国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：地缘影响下，成本推涨2PTA：成本支撑偏强2MEG：单边趋势偏强2橡胶：震荡偏强202603035合成橡胶：偏强运行7LLDPE：原油风险加剧，上游供应或有收缩9PP：C3原料持续偏强，PDH装置减量延续9烧碱：宽幅震荡11纸浆：震荡运行2026030312玻璃：原片价格平稳14甲醇：偏强运行15尿素：短期步入震荡格局17苯乙烯：偏强震荡19纯碱：现货市场变化不大20LPG：短期地缘扰动偏强21丙烯：成本端地缘扰动，基本面维持偏紧21PVC：区间震荡24燃料油：强势延续，价格中枢来到近年高点25低硫燃料油：大幅上涨，外盘现货高低硫价差持续收缩25集运指数（欧线）：继续关注短线上行风险26短纤：地缘抬高成本，投机性需求释放，短期偏强2026030330瓶片：地缘抬高成本，投机性需求释放，短期偏强2026030330胶版印刷纸：观望为主32纯苯：偏强震荡34 20260303 对二甲苯：地缘影响下，成本推涨PTA：成本支撑偏强MEG：单边趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 原油：美国总统唐纳德·特朗普表示，美国与伊朗的战争预计将持续四到五周，但警告可能会持续更久，这些言论并未明确说明战争带来的能源和经济影响的结束日期。 “从一开始，我们预计需要四到五周，但我们有能力坚持更久，”特朗普在3月2日的荣誉勋章颁奖典礼上说。“我们已经远远领先于我们的时代预测。但无论时间如何，都没关系。” PX：3月2日下午亚洲交易时段，原油期货上涨，此前美伊紧张局势加剧，市场参与者继续密切关注局势变化。 穿越霍尔木兹海峡的关键航道受到影响，有报道称该地区油轮遭袭，促使国际海事组织秘书长阿尔塞尼奥·多明格斯呼吁“最大限度谨慎”。 根据标普环球能源CERA的数据，2025年中东地区拥有610万吨对二甲苯名牌产能，占全球产量的7.4%。 在浮动价格讨论中，对5月抵达的CFR Unv1/中国货物的竞标被平稳投向5月的普拉特每日均值Unv1/China（dMOPT），而对5月dMOPT的溢价4美元。 中国市场消息人士称，中东冲突可能影响一体化生产的关键原料如原油和石脑油，供应中断，但截至撰写时尚未证实。 尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在681美元/吨CFR。3月2日PX价格大幅上涨，四单5月亚洲现货均在1000美元/吨成交，尾盘实货4月在997/1004商谈，5月在998/1006商谈，3月2日PX估价在999美元/吨，较上周五上涨67美金。 据悉华东一条250万吨PX因歧化装置检修目前已经停车检修，预计检修时长在10天左右。其另外一条200万吨PX装置计划在3月中停车检修30-40天左右。 PTA：华东一套250万吨PTA装置目前已恢复正常，该装置2.10附近停车检修。华东一套360万吨PTA装置恢复正常，该装置2下5成负荷运行。华南一套125万吨PTA装置恢复正常，该装置1月中检修。华东一套300万吨PTA装置，计划明日起停车检修，预估18天附近。 MEG：据悉，伊朗一套45万吨/年的MEG装置目前已停车，后续重启时间待定。伊朗另一套40万吨/年的MEG装置的3月船货装运计划暂时取消，后续本网将继续关注。 CCF讯：3月2日华东部分主港地区MEG港口库存约100.2万吨附近，环比上期增加2.0万吨。上海、常熟及南通11.6万吨，较上期减少0.1万吨；张家港50.5万吨附近，较上期增加1.9万吨，2月24日至3月1日某主流库日均发货约3200吨附近；太仓28.1万吨，较上期上升0.8万吨，两主流库日均发货约在6500-6600吨左右；江阴及常州10万吨，较上期下降0.6万吨。 2026年2月24日-2026年3月1日张家港某主流库区MEG日均发货在3200吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在6500吨左右。 聚酯：江浙涤丝3月2日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在8-9成。江浙几家工厂产销分别在210%、280%、50%、0%、50%、0%、10%、150%、300%、100%、200%、200%、40%、100%、210%、100%、85%、70%。 3月2日直纺涤短工厂部分销售放量，截止下午3:00附近，平均产销88%，部分工厂产销：100%、100%、600%、70%、20%、80%、15%、100%、120%、148%。 周末江浙涤丝产销整体放量，两天平均产销估算在300%以上。江浙几家工厂两天平均产销分别在325%、200%、0%、260%、150%、400%、50%、350%、400%、400%、230%、550%、200%、215%、300%、200%、250%、400%、200%。 华东两套共计120万吨聚酯瓶片装置日前已经在升温重启，该装置于1月中旬附近停车检修。河南某直纺涤短工厂15万吨直纺涤短装置3月2日停止投料检修，为期10天。浙江某直纺涤短工厂40万吨装置已升温重启，预计周五周左右出产品，主要为中空及低熔点短纤。太仓一套20万吨聚酯装置已重启，3月2日出丝中 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：2 PTA趋势强度：2 MEG趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势偏强，多05空09对冲。多PX空PF。伊朗部分封锁霍尔木兹海峡，对原油价格形成冲击，对于PX PTA近端成本端形成一定的支撑。供需层面PX PTA目前供应偏宽松，高利润之下亚洲地区PX开工率达到85%的历史高位，春节期间PX季节性累库，3月份之后聚酯开工逐步修复，逐步带动库存的去化，炼厂油品采购成本上升、难度加大的情况下，关注国内PX开工率变化，浙石化PX装置3月检修。进口方面，韩国供应预计仍偏宽松，但不排除中东地区PX供应偏紧之后，科威特、阿曼等地PX出口货受阻，印度向东南亚及东北亚地区寻求货源的可能性。 PTA：多05空09对冲，多SC空PTA。受地缘冲突的影响，成本端原油PX预计走势向上。PTA近端支撑偏强，预计周一开盘。伊朗与中国PTA贸易往来较少，实质的供需影响较小。对PTA估值的扰动主要体现在PX成本端。潜在的影响体现在下游聚酯以及纺服的出口上。 MEG：3700-4000区间操作。5-9正套。我国乙二醇进口最主要来自于沙特（2025年35万吨/月）、阿曼（2025年3万吨/月）、伊朗（2025年1万吨/月）、科威特（3万吨/月）。伊朗部分封锁霍尔木兹海峡一定程度上加大乙二醇的运输难度，尤其是阿曼、伊朗、科威特地区的进口。边际乙二醇进口量预计下降。空头离场将带动乙二醇价格的修复。 2026年03月03日 橡胶：震荡偏强20260303 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2026年以来，轮胎主要原材料价格多数呈现上涨态势，隆众资讯监测数据显示，2026年2月泰国20# 混合标胶均价为15443元/吨，较2025年12月均价上涨6.17%；炭黑均价6800元/吨，较2025年12月均价上涨16.2%；合成橡胶涨幅在16%左右，助剂等辅料价格均呈现不同程度上涨。2月28日，地缘政治因素持续升级，原油价格上涨，合成橡胶、炭黑、助剂等原料价格成本支撑下，仍存上涨预期，轮胎利润将被进一步挤压。 近几年，欧盟、美国持续加征反倾销税，中国轮胎企业加速开拓中东等新兴市场，中东地区中国轮胎出口量呈现增长态势。从近五年中国轮胎出口中东地区数量及占比变化来看，40111000轮胎出口量由2021年的35.89万吨增至2025年的48.34万吨，增幅在34.7%，出口占比基本稳定在15%左右，整体波动较小；40112000轮胎出口量由68.12万吨提升至98.49万吨，增幅在44.59%，出口占比由18%提升至20.3%。 近几年，中东已成为中国轮胎出口的核心增量市场，目前位列40111000出口第三大区域，40112000出口第一大区域。中东地区局势升级，霍尔木兹海峡于当地时间2026年2月28日晚进入关闭状态，MSC发布紧急通知，暂停全球范围内发往中东地区的新增货物订舱。目前部分企业表示前期接收中东订单尚可，但当前停运，订单交付延迟，出口阻力加大，另有部分中东地区出口占比较少企业，出货影响暂未有明显变化。 短期来看，地缘政治因素升级下，轮胎原料成本面压力将继续提升，轮胎利润进一步压缩，再加上中东地区基建等开工不足，需求下降，中东地区订单推迟或取消，对全钢及半钢轮胎出口形成较大冲击，随着国内节后补货需求逐步释放，出口中东地区占比较大企业或存一定适度减产可能，更多仍需进一步关注局势发展情况。（隆众资讯） 2026年03月03日 合成橡胶：偏强运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比+57.68%。春节假期期间物流及下游放假等因素共同影响，样本生产企业库存大幅增长，且假期横跨两结算周期，贸易企业开单压力亦有提升，库存水平延续上涨。（隆众资讯） 2.短期来看，顺丁橡胶预计偏强运行。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，合成橡胶产业链显性库存指标压力明显，顺 丁橡胶基本面压力较大，丁二烯短期同样有基本面压力后续逐步改善。整体来看，预计顺丁橡胶价格偏强运行，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（隆众资讯） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月3日 LLDPE：原油风险加剧，上游供应或有收缩 PP：C3原料持续偏强，PDH装置减量延续 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：地缘反扑大幅推涨价格，部分上游裂解端有预防性降负，PE线性排产暂维持；PP排产小幅回升。成本提振下，市场成交火爆，部分上游封盘。中东、美国货源月初推迟报价，预计有一定涨幅。 【市场状况分析】 周一地缘继续恶化，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流还是受到了边际影响，石脑油等预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求存好转预期，包装膜行业预计元宵陆续复苏。供应端，巴斯夫湛江量产，3月目前检修计划同比偏低，部分FD回切标品，节中累库幅度较大，关注地缘持续性及旺季再库存意愿。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，元宵后预计下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，部分询盘3月下丙烷原料，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：2 2026年3月3日 烧碱：宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 液氯价格上调至100元/吨后，氯碱企业综合利润进一步修复，周内行业负荷有望继续提升。 【市场状况分析】 烧碱进入03合约交割，目前烧碱仓单1036手，交割压力仍较大。仓单将成为市场最低价，压制烧碱现货上涨空间。市场需消化完仓单，之后再考虑未来减产预期，下游需求环比改善等。