观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报能源化工
观点与策略 对二甲苯：跟随回调，月差反套2PTA：跟随回调，月差反套2MEG：单边跟随成本端回调，月差反套2橡胶：震荡偏强202603114合成橡胶：跟随能源价格波动，高位宽幅震荡6LLDPE：地缘不确定性较高，裂解供应收缩延续8PP：多种原料供应受限，上游开工收缩8烧碱：回归基本面，市场短期承压10纸浆：震荡运行2026031111玻璃：原片价格平稳13甲醇：高位回落14尿素：高位回落16苯乙烯：偏强运行18纯碱：现货市场变化不大19LPG：地缘不确定性较高20丙烯：成本端地缘扰动，供应存减量预期20PVC：回归基本面，市场短期承压23燃料油：夜盘大幅回撤，短期上行或暂时放缓24低硫燃料油：同步下跌，外盘现货高低硫价差继续冲高24集运指数（欧线）：地缘情绪主导，波动放大25短纤：高位波动，回调后上行风险仍存2026031129瓶片：高位波动，回调后上行风险仍存2026031129胶版印刷纸：观望为主30纯苯：偏强运行32 20260311 对二甲苯：跟随回调，月差反套PTA：跟随回调，月差反套MEG：单边跟随成本端回调，月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格小幅反弹，4月MOPJ目前估价在740美元/吨CFR。今天PX价格下跌，尾盘实货5月在1142/1162商谈，均无成交。今日PX估价在1151美元/吨，较昨日下跌195美元。 亚洲二甲苯价格在3月10日交易时段下跌，PX市场失去上游市场支撑，部分回溯了上一交易日的涨幅。 Platts于3月10日评估亚洲对苯二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标志分别为每公吨1,157.33美元和1,136.33美元/吨，均下跌188.34美元/吨。 上游，前月ICE Brent期货合约在交易日下跌17.59美元/百万美元，至108.97美元/百万美元，而Platts评估石脑油C+F日本指数当日下跌150美元/吨，为841.50美元/吨。 3月10日下午亚洲交易时段，原油期货下跌，此前世界领导人宣布采取措施缓解供应风险，缓解了对中东长期战争的担忧。 PTA和PX期货均较前一交易日收低，郑州商品交易所挂牌的PTA2605和PX2605合约分别收于6200元/吨和8902元/吨，均较前一日收盘下跌116元/吨和126元/吨。 市场消息人士称，近期PX市场的波动促使部分市场参与者保持观望态度。 一位活跃于衍生品市场的经纪人说：“我整个下午都没看到任何固定价格的讨论。” 在PX近期供应冲击下，一位交易员预计反向交易结构将持续。“前几个月PX生产发生了大量停机，且没有真正的卖家，”该交易员补充道。 MEG：陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置部分产能自今日起执行检修，预计时间在3周左右。 科威特一套62万吨/年的乙二醇装置近期已经停车，重启时间本网后续跟进。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：短期回调，月差反套。供应端减量不多，宁波大榭短停，日本ENEOS发货速度放缓。关注未来是否有更多减产兑现的动作。 PTA：短期随成本段回调。月差关注逢高反套。 MEG：4200-4300附近多单离场，4000以下仍有支撑。5-9月差正套离场。霍尔木兹海峡通航情况仍不佳，国内陕西榆林化学检修，海外科威特62万吨乙二醇装置停车，供应减量逐步在3月下旬兑现，当前煤制利润明显升高，开工维持高位。 2026年03月11日 橡胶：震荡偏强20260311 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 3月份轮胎行业订单整体充足但呈现结构性分化局面。全钢胎需求回暖，半钢胎内销供应偏紧制约出 货，外贸整体订单较为充足。说地缘政治因素影响，合成橡胶、炭黑等原料价格上行，原料成本压力增加，涨价消息频出，然中东局势紧张，出口阻力加大，轮胎企业产销压力加大。 从半钢胎样本企业订单情况来看，欧盟等地区外贸订单支撑，样本企业整体订单表现较好。从出口订单来看，60%的企业出口订单量较上月呈现不同程度的上涨，40%左右企业出口订单较上月基本稳定。欧盟在反倾销税实施前，仍存抢出口现象，国内替换市场节后备货相对一般，但由于节前内外销集中出货，整体库存得以消化，目前部分企业积极生产外贸订单，内销缺货明显。 从全钢胎样本企业订单情况来看，节后内外销集中出货，订单表现较为突出。从出口订单情况来看，56%的全钢胎样本企业出口订单较上月上涨，33%的样本企业出口订单较上月持平,11%的样本企业出口订单较上月下滑。“春节”过后，海内外市场集中备货，整体订单需求增长明显，有企业表现，订单较上月翻倍，但受地缘政治因素影响，另有部分企业表现，中东地区订单缩减。（隆众资讯） 2026年03月11日 合成橡胶：跟随能源价格波动，高位宽幅震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年3月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.34万吨，较上周期减少1.01万吨，环比-18.80%。节后返市，下游终端提货及采购需求逐步跟进，同时周内中东地区军事冲突升温导致原油、航运端不确定性因素增加，二者共同带动生产成本及主流供价大幅上涨，同时市场商谈重心走高且成交明显增多，样本生产企业库存明显下降，样本贸易企业库存略有增长。（隆众资讯） 2.短期来看，顺丁橡胶预计高位回落。宏观层面来看，短期地缘冲突存在阶段性下降可能性，预计能化板块商品跟随能源价格回落。基本面来看，合成橡胶产业链显性库存下降，基本面偏中性。整体来看，地缘的相关资讯或带动日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 LLDPE：地缘不确定性较高，裂解供应收缩延续 PP：多种原料供应受限，上游开工收缩 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：地缘对原料运输影响持续，乐金渤海、台塑、巴斯夫等装置宣布不可抗力降负，聚烯烃供应端缩量预期延续。盘面大幅回落，挫伤市场心态，石化出厂下调，贸易商宽幅下调报价，终端心态谨慎，接货能力有限。 【市场状况分析】 地缘仍未缓解，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流还是受到了严重影响，石脑油等预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求存好转预期，包装膜行业元宵陆续复苏。供应端，巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产暂稳，节中累库幅度较大，关注地缘持续性及旺季再库存意愿。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，元宵后预计下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年3月11日 烧碱：回归基本面，市场短期承压 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，山东液碱市场大部分企业报价持续走高，成交情况各厂表现不一，基本面看的话，下游需求基本刚需跟进为主。 【市场状况分析】 受中东局势缓解影响，原油大幅下跌，烧碱期货回归基本面，市场短期承压。主要因盘面升水幅度较大，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月11日 纸浆：震荡运行20260311 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日纸浆期货盘面延续偏弱震荡，主力合约收于5244元/吨，跌幅2.2%。现货针叶浆价格继续随盘面窄幅波动，阔叶浆则表现平稳，外盘成本支撑依然存在。下游原纸企业采购情绪一般，多维持观望态度，实单跟进有限，市场整体成交清淡，建议关注宏观情绪变化、下游纸厂采购节奏以及港口库存边际变化。 生活用纸市场价格区间整理为主，市场交投活跃度变化不大，业者观望情绪较浓。原料纸浆市场区间内整理运行，阔叶浆价格依旧平稳，对生活用纸纸价支撑作用不强；生活用纸终端下游需求未见明显起色，主力纸企保持正常出货节奏，部分中小型纸企出货速度较缓，行业整体开工水平变动不大。综合来看，当前供需博弈下，隆众资讯预计近期生活用纸市场价格或将区间震荡，重点关注原料浆价的变动及下游需求复苏动向。（隆众资讯） 2026年3月11日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格基本稳定，沙河区域个别大板微调，山东成交低价窄幅下调，其他区域稳定为主。多数下游加工厂下游开工率逐步恢复，浮法厂库存压力较大，出货为主。（卓创资讯） 【趋势强度】：1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月11日 甲醇：高位回落 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2334.06，-125.33。其中太仓现货价格2550，-315，内蒙古北线价格2210，-122.5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中14个城市出现不同程度下跌，跌幅5-360元/吨不等。国内甲醇市场整体氛围偏弱运行，期货大幅回落对交投情绪拖累明显，日内港口市场大幅回落，现货端整体刚需跟进，部分观望；远端逢低跟进，基差坚稳表现。内地市场涨跌差异表现，其中山西、河北、两湖局部补涨表现，而西北产区、河南及山东一带新价多快速回落，整体持续商卖盘积极，而下游终端采购积极性则相对偏弱，采购量少且整体压价跟进。当前贸易环节货量仍相对充裕，关注货物向下游转移节奏。(隆众资讯） 2.截止2026年3月4日，中国甲醇港口样本库存量：144.35万吨，较上期-0.32万吨，环比-0.22%。本周甲醇港口库存基本持稳，整体表现华东积累，华南去库，周期内显性外轮计入20.03万吨，提货较春节期间逐步恢复。江苏有集中外轮抵港卸货，供应增加下库存积累；浙江个别在卸外轮尚未计入，刚需背景下库存略去。本周华南港口库存呈现去库。广东地区少量进口及内贸船货补充， 下游逐步恢复带动主流库区提货量稳健，库存呈现去库。福建地区仅少量内贸船货抵港，下游刚需消耗，库存波动不大。(隆众资讯） 3
