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观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报能源化工

2026-03-11 贺晓勤国泰君安证券李艺华🌸

观点与策略

对二甲苯（PX）：短期回调，月差反套。
对苯二甲酸（PTA）：短期随成本段回调，月差关注逢高反套。
乙二醇（MEG）：4200-4300附近多单离场，4000以下仍有支撑。5-9月差正套离场。
橡胶：震荡偏强。
合成橡胶：跟随能源价格波动，高位宽幅震荡。
低密度聚乙烯（LLDPE）：地缘不确定性较高，裂解供应收缩延续。
聚丙烯（PP）：多种原料供应受限，上游开工收缩。
烧碱：回归基本面，市场短期承压。
纸浆：震荡运行。
玻璃：原片价格平稳。
甲醇：高位回落。
尿素：高位回落。
苯乙烯：偏强运行。
纯碱：现货市场变化不大。
液化石油气（LPG）：地缘不确定性较高。
丙烯：成本端地缘扰动，供应存减量预期。
聚氯乙烯（PVC）：回归基本面，市场短期承压。
燃料油：夜盘大幅回撤，短期上行或暂时放缓。
低硫燃料油：同步下跌，外盘现货高低硫价差继续冲高。
集运指数（欧线）：地缘情绪主导，波动放大。
短纤：高位波动，回调后上行风险仍存。
瓶片：高位波动，回调后上行风险仍存。
胶版印刷纸：观望为主。
纯苯：偏强运行。

基本面跟踪与市场状况分析

PX：尾盘石脑油价格小幅反弹，4月MOPJ估价在740美元/吨CFR。PX价格下跌，尾盘实货5月在1142/1162商谈，均无成交。ICE Brent期货合约下跌，Platts评估石脑油C+F日本指数下跌。PTA和PX期货均收跌。
MEG：陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置部分产能检修，预计时间3周左右。科威特一套62万吨/年的乙二醇装置已停车。
橡胶：轮胎行业订单整体充足但呈现结构性分化，全钢胎需求回暖，半钢胎内销供应偏紧。欧盟等地区外贸订单支撑，出口订单量较上月上涨。
合成橡胶：国内顺丁橡胶样本企业库存量减少，中东地区军事冲突升温带动生产成本及主流供价大幅上涨。
LLDPE和PP：地缘对原料运输影响持续，乐金渤海、台塑、巴斯夫等装置宣布不可抗力降负。节后地膜需求存好转预期，包装膜行业元宵陆续复苏。PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强。
烧碱：山东液碱市场大部分企业报价持续走高，成交情况各厂表现不一。受中东局势缓解影响，原油大幅下跌，烧碱期货回归基本面。
纸浆：现货针叶浆价格继续随盘面窄幅波动，阔叶浆则表现平稳，外盘成本支撑依然存在。下游原纸企业采购情绪一般，市场整体成交清淡。
玻璃：国内浮法玻璃市场价格基本稳定，多数下游加工厂下游开工率逐步恢复，浮法厂库存压力较大。
甲醇：国内甲醇港口样本库存量基本持稳，整体表现华东积累，华南去库。下游逐步恢复带动主流库区提货量稳健，库存呈现去库。
尿素：中国尿素企业总库存量减少，随着春节假期结束，物流发运逐渐恢复，下游部分工业复工。北方多地迎来降温雨雪天气，行情陷入僵持。
苯乙烯：冲突带来的主要影响包括裂解装置降负导致纯苯供应降低，苯乙烯国内出口继续新增，纯苯其他下游开始积极补库。
纯碱：国内纯碱市场走势偏强，个别企业调涨。企业装置大稳小动，下游企业观望谨慎，成交清淡。
LPG和丙烯：地缘不确定性较高，新加坡收盘时间4月份CP纸货，丙烷和丁烷价格均下跌。国内PDH装置检修计划增加。
PVC：国内PVC现货市场弱势震荡，受能源大幅波动影响，PVC期货回归基本面。
燃料油和低硫燃料油：夜盘大幅回撤，短期上行或暂时放缓。外盘现货高低硫价差继续冲高。
集运指数（欧线）：地缘情绪主导，波动放大。中东航线短期停摆，中远海运将其中东MEX航线加入西北欧AEU7航线。
短纤和瓶片：油价大跌，聚酯原料及直纺涤短期货快速回调，现货方面工厂报价多下调。
纯苯：江苏纯苯港口样本商业库存总量环比下降，山东纯苯不完全统计非长协成交33吨左右，中石化化工销售纯苯挂牌价格下调3000元/吨。