观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-能源化工
观点与策略 橡胶：宽幅震荡202603252合成橡胶：地缘反复，日内宽幅震荡4LLDPE：开工继续下滑，成本传导不畅6PP：C3原料波动较大，现货跟涨偏慢6烧碱：宽幅震荡8纸浆：震荡运行202603259玻璃：原片价格平稳11甲醇：宽幅震荡12尿素：区间运行14苯乙烯：高位震荡16纯碱：现货市场变化不大18LPG：地缘风险仍存，供应扰动频发19丙烯：成本端地缘影响，供应存减量预期19PVC：宽幅震荡22燃料油：弱势延续，短线波动继续放大23低硫燃料油：大幅回跌，外盘现货高低硫价差继续下跌23集运指数（欧线）：震荡中枢或下移，关注地缘扰动24短纤：地缘反复，高位波动2026032528瓶片：地缘反复，高位波动2026032528纯苯：高位震荡29 2026年03月25日 橡胶：宽幅震荡20260325 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2026年1-2月卡客车轮胎累计出口量73.01万吨，累计同比+13.07%，延续近几年增长态势。2026年 2月，中国卡客车轮胎出口均价为2079.47美元/吨，环比-0.09%，同比-3.54%。2026年1-2月我国卡客车轮胎出口区域分化明显。对比2025年同期，非洲出口增量最为突出，体量明显抬升；中东、北美出口略有回落；拉美、东南亚、欧洲及大洋洲等区域出口呈现不同幅度上行。整体来看，出口重心继续向非洲、东南亚等新兴市场倾斜，发达区域出口相对偏弱。 2026年1-2月我国卡客车轮胎出口分区域来看，非洲涨幅领跑，同比增长42.31%，基建及替换需求旺盛，拉动整体出口；东南亚、大洋洲、欧洲其他、东亚、亚洲其他、欧盟、拉美同步正向增长，新兴及部分中端市场需求回暖。而成熟市场承压明显，中东、北美同比分别下滑3.31%、5.88%，受当地需求疲软、贸易壁垒、竞品冲击影响，出货受限。综合来看，受非洲、东南亚等新兴市场的增长支撑，国外需求表现尚可，但欧美、中东等主流市场走弱，后续仍需关注贸易政策及海外刚需变化。 预计2026年3月我国全钢胎出口量在35万吨附近，同比呈现明显下滑态势，出口增速受内外多重因素明显约束。节后工厂全面复工、海外补库需求集中释放，为出口提供底层支撑；中东地缘冲突引发部分订单推迟、海运风险攀升，叠加贸易壁垒持续加码，进一步拖累出口节奏。与此同时，3月恰逢国内传统进货旺季，轮胎涨价带动内销进货节奏加快，部分畅销型号出现缺货情况，企业产能逐步向国内市场倾斜，也对出口供给形成一定分流。（隆众资讯） 2026年03月25日 合成橡胶：地缘反复，日内宽幅震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年3月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.26万吨，较上周期减少0.18万吨，环比-4.10%。周期内顺丁橡胶生产受到原料供应偏紧及价格大幅上涨影响，生产企业面临较大亏损，叠加部分装置负荷下降或即将检修导致可售货源偏紧，样本生产企业库存下降；开单成本较高导致部分贸易商被动挺价报盘，但市场存在部分获利盘及套利资源存在一定价格优势，且下游入市采购谨慎导致出货偏慢，样本贸易企业库存仅小幅下降。（隆众资讯） 2.短期来看，受国际夜盘能源价格回落所带动，预计合成橡胶价格高位有所回落。但另一方面，由于目前顺丁橡胶及丁二烯国内基本面仍处于中性偏强格局，因此基本面对顺丁橡胶下方空间存在支撑。综合来看，预计顺丁橡胶处于日内宽幅震荡的状态，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月25日 LLDPE：开工继续下滑，成本传导不畅 PP：C3原料波动较大，现货跟涨偏慢 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：PE埃克森LL、塔里木HD检修，开工下滑至76%(较3月初下滑10%)，标品排产维持低位；外采石脑油装置集中给出3下到4月降负检修计划，PE开工后续或下滑至70%附近；浙石化PP二线检修，PP开工下滑至70%,后续PDH计划检修仍多，且PDH利润继续新低。基差维持偏弱，成本传导不畅，今日美金报价持稳。 【市场状况分析】 地缘仍在升级，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流受到了严重影响，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需要时间。供应端，巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年3月25日 烧碱：宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 江苏某大型氯碱企业60万吨氯碱装置从4月15日开始预计检修15天。 【市场状况分析】 烧碱期货升水幅度较大，还剩一周多04合约面临交割，32碱交割问题将压制市场，因此烧碱短期基差收敛。中长期而言，关注中东局势变化，如果3月底局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。 总之，国内供需矛盾预期好转，期货盘面升水幅度较大，但魏桥涨价预期没落地，后期厂家跟涨力度不确定，市场也就没法大幅做空期货升水，或者去交易交割问题。所以短期市场可能偏宽幅震荡，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月25日 纸浆：震荡运行20260325 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日盘面继续小涨，主力合约收于5210元/吨，涨幅0.5%，带动针叶浆现货价格小幅跟涨。然而市场实际交投略显清淡，下游纸厂因利润一般，采购积极性不高，部分企业采取压价策略，对高价原料接受度有限。阔叶浆走势相对平稳。整体来看，市场需求依然疲软清淡，供需基本面未发生明显变化，港口库存高位压力持 续，业者多持观望心态，建议关注下游纸厂采购意愿变化及外盘报价动态。 生活用纸市场价格区间整理为主，市场交投活跃度变化不大，主力纸企消息面较为安静。原料纸浆市场震荡调整运行，阔叶浆价格持稳，对生活用纸纸价支撑作用有限；生活用纸终端下游需求未见明显好转迹象，维持刚需采买，部分纸企出货表现欠佳，行业整体开工水平变动不大。综合来看，当前供过于求的格局下，预计短线内生活用纸市场价格或将趋于稳定，重点关注原料浆价的变动及主力纸企装置运行情况。（隆众资讯） 2026年3月25日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格延续北跌南涨走势，但整体波动幅度有限，其他多数区域市场成交价格稳定延续。今日市场成交多数偏于一般，区域间略存差异，部分地区成交存小幅灵活空间。（卓创资讯） 【趋势强度】：1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月25日 甲醇：宽幅震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2676.38，+32.04。其中太仓现货价格3210，-85，内蒙古北线价格2430，+27.5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中8个城市出现不同程度上涨，涨幅15-290元/吨不等。国内甲醇市场涨跌各异表现，期货盘面略弱，沿海交投重心稍有回调，不过基差相对偏强，尤其华南局部转出口驱动下，近期基差走强尤为明显。内地则延续震荡上移态势，西北局部、西南及山东一带不同程度上涨，然当前价格高位状态下，叠加宏观不确定性尚存，日内鲁北下游整体采购力度一般。(隆众资讯） 2.截止2026年3月18日，中国甲醇港口样本库存量：126.17万吨，较上期-5.11万吨，环比-3.89%。本周甲醇港口库存继续去库，周期内显性外轮卸货13.1万吨，并全部卸入华东。江苏有国产送到开始补充，主流库区在沿江船发及转口支撑下提货尚算稳健，供应减少下库存去库；浙江地区刚需稳定，外轮卸货补充下库存略有积累。本周华南港口库存延续去库。广东地区以内贸船货补充为主，主流库区提货量一般，供应减少下，库存继续去库。福建地区暂无船货抵港，下游刚需消耗下， 库存亦有去库。(隆众资讯） 3.短期来看，受国际夜盘能源价格回落所带动，预计甲醇价格高位有所回落。但另一方面，由于目前甲醇国内基本面处于持续改善状态，因此基本面对甲醇下方空间存在支撑。综合来看，预计甲醇处于日内宽幅震荡的格局，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。(国泰君安期货甲醇晨报） 【趋势强度】 甲醇趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月25日 尿素：区间运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.2026年3月18日，中国尿素企业总库存量80.89万吨，较上周期减少14.87万吨，环比减少15.53%。本周期国内尿素企业库存继续下降，近期受多重因素影响，市场交易气氛尚可，尿素工厂整体出货顺畅，部分工厂货源偏紧。企业库存增加的省份：山西、重庆。企业库存减少的省份：安徽、甘肃、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、辽宁、内蒙古、青海、陕西、四川、新疆、云南。（隆众资讯） 2.短期来看，受国际夜盘能源价格回落所带动，预计尿素价格有所回落。但另一方面，由于目前尿素国内基本面仍处于中性偏强格局，因此基本面对尿素下方空间存在支撑。综合来看， 预计尿素仍处于区间运行为主。（国泰君安期货尿素晨报） 【趋势强度】 尿素趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月25日 苯乙烯：高位震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com 【基本面跟
