观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：单边震荡偏强2PTA：单边震荡偏强2MEG：单边震荡偏强2橡胶：震荡偏弱202603184合成橡胶：高位宽幅震荡6LLDPE：裂解供应收缩，下游高价抵触8PP：多种原料供应受限，出口继续偏好8烧碱：期货升水幅度较大，盘面宽幅震荡10纸浆：震荡偏弱2026031811玻璃：原片价格平稳13甲醇：偏强运行14尿素：宽幅震荡，基本面对价格有支撑16苯乙烯：偏强震荡18纯碱：现货市场变化不大19LPG：地缘不确定性较高20丙烯：成本端地缘扰动，供应存减量预期20PVC：短期回调整理23燃料油：窄幅调整，价格短期仍处高位24低硫燃料油：夜盘上涨，外盘现货高低硫价差回弹24集运指数（欧线）：震荡偏强，关注地缘情绪扰动25短纤：高位波动，成本驱动仍偏强2026031828瓶片：高位波动，成本驱动仍偏强2026031828胶版印刷纸：观望为主29纯苯：偏强震荡31 20260318 对二甲苯：单边震荡偏强PTA：单边震荡偏强MEG：单边震荡偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：今天PX价格下跌，尾盘实货5月在1268/1283（long）商谈，均无成交。今日PX估价在1275美元/吨，较昨日下跌6美元。 MEG：3月16日至3月22日，张家港到货数量约为4.8万吨，太仓码头到货数量约为6.6万吨，宁波到货数量约为3.6万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为15.0万吨。 聚酯：江浙涤丝今日产销继续清淡，至下午4点附近平均产销估算在2成偏下。江浙几家工厂产销分别在25%、0%、20%、20%、20%、15%、0%、20%、30%、10%、30%、10%、0%、45%、20%、5%、0%、0%、40%、10%。 今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销44%，部分工厂产销：80%、40%、0%、10%、0%、0%、20%、70%、59%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：趋势仍偏强。供应端，亚洲PX开工率小幅下滑至83%，日韩装置计划内检修，防御性减产待实施，中东供应偏紧或致科威特、阿曼等地出口受阻，印度或寻求替代货源。需求端，逸盛新材料降负荷5成，PTA开工率降至80.1%，但聚酯利润扩张顺畅。估值上，PX -石脑油价差收窄至220美金/吨，成品油裂解价差上涨，芳烃调油经济性回升。策略建议单边关注9000-12000区间、5-9月差正套及多PX空PTA，主要风险为油价回调。 PTA：受成本支撑，短期趋势仍偏强。供应端，逸盛新材料降负荷5成，PTA开工率降至80.1%；需求端，坯布库存持续去化，但下游下单谨慎，聚酯负荷回升至87.2%，3、4月负荷预估均下调2.5%，利润传导顺畅。估值方面，05盘面加工费跌至350元/吨，现货加工费波动大，周内一度跌至- 248元/吨后反弹至298元/吨。策略建议单边6200-8000区间操作、5-9月差正套及多PX空PTA，核心风险为油价回调，地缘冲突下成本端原油及PX预计走强，PTA估值主要受PX成本驱动。 MEG：供应快速下降，趋势偏强。供应端，大量石脑油裂解单元降负荷，国产乙二醇开工率由80%降至66%；海外印度、新加坡、韩国等东南亚烯烃装置进一步降负，且霍尔木兹海峡通行放缓致乙二醇进口到港量锐减，供应整体降幅超20%。需求端，坯布库存持续去化，但原料高位波动、报价混乱下，下游接单谨慎，聚酯负荷回升至87.2%，3、4月聚酯月均负荷预估均下调2.5%，后期聚酯负负荷走稳。估值方面，煤制、油制等多工艺利润分化，乙二醇现货及期货价格随成本走强。策略建议单边在4500-6000区间、5-9月差正套，核心风险为地缘局势变化。 2026年03月18日 橡胶：震荡偏弱20260318 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 中国汽车工业协会数据显示，2月，乘用车产销分别完成140万辆和153.6万辆，环比分别下降 32.1%和22.7%，同比分别下降21.6%和15.4%；商用车产销分别完成27.3万辆和26.9万辆，环比分别下降29.7%和24.9%，同比分别下降14.1%和14%。单月数据来看，受“春节”小长假影响，车企实际生产运行时间较短，加之整体市场活跃度降低产销环比明显下跌。 2026年1-2月，乘用车产销分别完成346.2万辆和352.4万辆，同比分别下降12%和10.7%；1-2月，商用车产销分别完成66万辆和62.7万辆，同比分别增长7%和3.9%，其中，天然气商用车销量3.6万辆，同比下降0.3%。累计数据来看，乘用车产销出现同比双跌，商用车产销同比双增，新车购置政策等切换，加之春节假期影响，部分需求提前释放，对1-2月乘用车产销同比数据下跌明显，商用车市场在出口向好作用下，延续向好态势发展。（隆众资讯） 2026年03月18日 合成橡胶：高位宽幅震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.本周期（20260305-0311），国内丁二烯库存维持下降趋势，样本总库存环比上周期下降11.97%。其中样本企业库存环比上周略增0.55%，样本企业降负与库存略增并存，影响企业库存整体变化不大。样本港口库存环比上周下降20.72%，周内船货到港有限，影响库存显著下降。受供需环境影响，近期国内货源出口成交增加，听闻部分转口货源出口，或将影响库存维持下降趋势。（隆众资讯） 2.短期来看，顺丁橡胶预计高位宽幅震荡。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，丁二烯显性库存下降，投机情绪带动下，合成橡胶产业链基本面压力减小。整体来看，预计顺丁橡胶价格高位宽幅震荡，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月18日 LLDPE：裂解供应收缩，下游高价抵触 PP：多种原料供应受限，出口继续偏好 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：大庆、宝来HD，兰州石化全密度停车，PE开工下滑至80%附近；PP方面裕龙、中景、延长中煤复产，开工低位小幅回升,新增中韩、中英3月下旬检修。基差继续偏弱，农地膜下游开工持平同期，工厂及经销商成品库存较低，若现货价格持稳，成本基本可以顺利传导。 【市场状况分析】 地缘仍未缓解，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流还是受到了严重影响，石脑油等预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求存好转预期，包装膜行业元宵陆续复苏。供应端，巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，节中累库幅度较大，关注地缘持续性及旺季再库存意愿。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，元宵后预计下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年3月18日 烧碱：期货升水幅度较大，盘面宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，淄博市场32碱库存低位，走货暂可，价格小幅拉涨，其他市场整体成交稳定。高度碱在出口订单的支撑下，价格持续拉涨。 【市场状况分析】 烧碱期货升水幅度较大，还剩两周04合约面临交割，32碱交割问题将压制市场，因此烧碱短期基差收敛。中长期而言，关注中东局势变化，如果3月底局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。 总之，虽然国内供需矛盾预期好转，但盘面升水幅度较大，短期基差收敛，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月18日 纸浆：震荡偏弱20260318 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 纸浆盘面近两日的下跌驱动主要取决于两个原因：其一在于现货成交的疲软。春节后国内纸浆港口库存来到历史同期高位，并且其中存在结构性过剩，纸浆标品针叶浆库存压力远大于非标品阔叶浆，从成交情况来看，盘面下跌没有带来基差的实质性走强暗示期货与现货之间的负反馈仍在强化，盘面见底需要看到基差出现 实质性走强和成交出现明显好转。其二在于空头情绪的集中释放。近日，上海国际纸浆周活动如期举办，贸易商对于高价美金盘接受程度有限，空头情绪集中释放。 受盘面情绪拖累，现货市场报价出现波动，山东地区针叶浆报盘参考价下行，阔叶浆市场亦同步下降。当前市场运行情绪整体清淡，业者多持观望心态，实际交投较为冷清。供需基本面未见改善，港口库存虽小幅去库，但仍处高位压力，下游需求亦维持刚需疲软，建议关注下游纸厂采购商心态变化以及港口库存数据变动。（隆众资讯） 2026年3月18日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，其中沙河、山东、江苏、湖北部分小涨。在涨价氛围下下游加工厂适量补货，市场交投氛围尚可。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月18日 甲醇：偏强运行 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2406.58，+19.11。其中太仓现货价格2845，-5，内蒙古北线价格2200，+5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中7个城市出现不同程度上涨，涨幅5-205元/吨不等。甲醇市场区域化波动差异，内地市场普遍上涨，沿海市场价格有所回落；期货市场震荡上行后回落，月内刚需商谈，部分单边逢高出货。随着MTO企业周内增加采购以及预期开车消息，内地甲醇市场情绪继续看好，周二鲁北下游正常采购，甲醇采买依然顺畅，市场交投活跃，支撑成交价格较上周仍有上涨。目前国内甲醇市场需求仍存明显支撑，关注后
