观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报：能源化工
观点与策略 对二甲苯：趋势偏弱，月差反套2PTA：需求低迷，趋势偏弱，月差反套2MEG：供应边际回升，趋势偏弱，月差反套2橡胶：震荡运行4合成橡胶：短期震荡，趋势承压6沥青：短期底部震荡，现货抗跌8LLDPE：月初抛压暂缓，现货成交转弱11PP：纸面利润压缩，现实开工仍低11烧碱：估值低位，震荡为主13纸浆：震荡运行15甲醇：震荡承压17尿素：趋势承压19苯乙烯：短期震荡21LPG：关注供应实际回归情况22丙烯：现货走势坚挺，下游利润压缩22PVC：估值低位，震荡为主25燃料油：日盘继续回调，短期弱势再现26低硫燃料油：窄幅震荡，亚太现货高低硫价差维持高位26集运指数（欧线）：震荡运行27短纤：短期震荡市，成本中枢下移2026070330瓶片：短期震荡市，成本中枢下移2026070330胶版印刷纸：观望为主31纯苯：短期做缩BZN33 20260703 对二甲苯：趋势偏弱，月差反套 PTA：需求低迷，趋势偏弱，月差反套MEG：供应边际回升，趋势偏弱，月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX： PTA：本周PTA装置变动：本周威联化学250万吨，虹港石化250万吨，台化120万吨，中泰120万吨、嘉兴石化150万吨装置陆续停车检修，开工负荷降至59.6%。 MEG：大连一套90万吨/年的乙二醇装置计划于本月底前后停车检修，预计时间在一个月左右。 截至7月2日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.42%（环比上期上升1.68%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.92%（环比上期下降1.20%）。 聚酯：截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在79.6%附近。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在20%、40%、10%、50%、50%、60%、80%、100%、20%、60%、50%、30%、20%、0%、0%、0%、30%。 今日涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销53%，部分工厂产销：10%、100%、70%、50%、0%、50%、110%、75%、100%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势偏弱。月差反套。空PXN。原油方面，高价对于需求的损伤不可逆，亚洲炼厂并未大面积提升负荷，检修规模仍较大，未启动补库，而供应端中东原油供应增加，价格继续探底。PX自身现货供应偏紧，库存去化，但整个产业链需求低迷，价格传导不畅，价格仍将继续下行，向下让利。 PTA：单边趋势偏弱。月差反套。成本支撑偏弱。PTA现货基差上涨至260，但需求端，终端始终保持观望态度，小厂关停，需求损失不可逆，大厂上半年利润丰厚，等待聚酯降价，补库时间再次后移。下游需求低迷导致负反馈之下，月差反套。 MEG：供应7月份最低点，后续有新装置投产（古雷石化）、检修装置重启。而需求端修复速度持续弱于预期。乙二醇预计仍将继续下跌。月差关注反套。 2026年07月03日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截止到本周期，泰国胶水价格周均价75.7泰铢/公斤，较上周均价跌10.61%；杯胶价格65泰铢/公 斤，较上周均价跌9.25%，泰三烟片原料价格大幅回落，杯水价差继续缩窄。泰国产区原料供应进入季节性逐月增量态势，加工厂不断压低原料采购价格，原料价格呈现宽幅下跌。但本周泰国产区有强降雨扰动，产区割胶节奏阶段性受限，周内原料端下跌后表现企稳。 本周云南产区原材料价格主流趋稳，高低价不一报价偏乱，云南产区上半周受降雨影响，割胶受到一定影响，后半周随天气好转，上量好转，标胶与浓乳厂收购价基本处于平水状态，全乳胶厂个别大厂维持不足50%的开工率，后期还要关注降雨的情况，截止到本周四15.5-15.9元/公斤，胶块14.5-14.9元/公斤。本周云南全乳胶交割理论利润延续亏损，较上周稍有收窄，本周RU盘面价格跌幅放缓，但仍处于弱势运行趋势，短期来看现货价格继续呈现弱势运行趋势，交割利润难有改善。 本周越南产区雨水有所增多，原料上量节奏较为平稳，整体处于季节性增产释放周期，受原料放量叠加盘面走弱影响，产区加工厂采购心态偏谨慎，压价收胶意愿延续，杯胶需求相对稳定，价格表现抗跌，工厂生产重心依旧偏向浓乳产线，干胶产线开工虽小幅修复，但整体仍维持偏低水平，目前来看，短期越南产区的原料供应宽松格局延续，后续建议持续关注产区的降雨变化，原料价格波动及干胶产线开工恢复节奏。（隆众资讯） 2026年07月03日 合成橡胶：短期震荡，趋势承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.综合隆众数据统计显示，截至2026年6月24日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.14万吨，环比上周期下降2.06个百分点。（隆众资讯） 2.6月24日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在33700吨左右，较上周期下降4800吨。周内暂无听闻进口货源补充，国内内贸货源补充，下游原料消化速度较前期略有好转，影响库存下降。（隆众资讯） 3.短期来看，市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以和解及恢复物流常态预期为主导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主弱势运行。此外，由于天然橡胶板块整体弱势，天胶对合成橡胶的估值支撑失效，后续需要看到泰国胶水杯胶的企稳估值才会体现支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动弱势运行，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。目前来看，ABS和SBS环节的需求缺失是丁二烯价格弱势的核心矛盾。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应及需求均有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性承压，基本面及原油压制合成橡胶上方空间，预计盘面震荡承压。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月03日 沥青：短期底部震荡，现货抗跌 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年7月份国内沥青炼厂总排产量为126.2万吨，环比增加6.6万吨，增幅5.5%，同比下降124.6万吨，降幅49.7%。 2、截止到2026年7月2日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.1万吨，较6月29日减少2.0%，同比减少3.1%。其中除了华南西北地区累库外，其他区域均处于去库状态，尤其山东及华东地区厂库减少最为明显。分析原因主要是主力炼厂执行合同发货顺畅，刚需备货下带动库存去库良好。 3、截止到2026年7月2日，国内沥青104家社会库库存共计107.0万吨，较6月29日减少2.7%，同比减少41.0%。周内山东及华东地区去库良好，分析原因主要是区域项目施工维持正常，下游备货需求提振，加之船发至其他区域，社会库存去化表现良好。 （隆众资讯） 2026年7月3日 LLDPE：月初抛压暂缓，现货成交转弱 PP：纸面利润压缩，现实开工仍低 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：原料反弹，现货企稳，成交环比有所走弱，标品排产偏低为此，塑料日开工77.5%(-0.3%),中科、塔里木HD停车。HD-LL价差维持区间上沿，上游挺涨150，月底成交有限，中游跟涨50-100，明日上游报盘预计增加.PP开工65.3%(+0.3%)，中化泉州1线、海南炼化停车，古雷、泉州国亨计划7月中开车，开工回升依旧有限。拉丝排产再度回落。月底上游报价稳定，贸易商多完成计划量，现货库存有限，部分试探性小幅上涨，成交较前几日略转淡。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架存达成预期，目前通航暂未达战前量级，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，若通航落地，7月供应或随炼厂提负而进一步回升，标品排产暂低，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润修复至历史高位，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月3日 烧碱：估值低位，震荡为主 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存49.69万吨(湿吨)，环比上涨0.38%，同比上调29.35%。 【市场状况分析】 烧碱期货仍受近月交割问题压制，因最便宜可交割品定价漂移至浙江，07多头接货压力较大，同时08合约之后，50碱交割升水提高，市场定价将在浓度和区域间漂移。在浙江地区供需没有实质性改善前，远月合约也难以对旺季乐观预期给到较大升水。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存去库，利润低位。6月底至7月中下旬，福建东南电化、山东海力等企业检修，现货在检修支撑下，持续下跌驱动不强。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，07合约交割结束，市场压力或有阶段性缓解。但市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯进一步降价和PVC企业亏损现金流减产。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月03日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 端午节后，主力合约创下