观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：短期震荡市，中期仍偏强2PTA：短期震荡市，中期仍偏强2MEG：供应偏紧，中期趋势偏强2橡胶：宽幅震荡202603264合成橡胶：日内宽幅震荡，价格中枢上移6烧碱：宽幅震荡8纸浆：震荡运行202603269玻璃：原片价格平稳11甲醇：宽幅震荡12尿素：上有压力，下有支撑，区间运行14苯乙烯：高位震荡16纯碱：现货市场变化不大18LPG：地缘风险仍存，供应扰动频发19丙烯：成本端地缘影响，供应存减量预期19PVC：宽幅震荡22燃料油：维持回调，短线波动继续放大23低硫燃料油：短期弱势延续，外盘现货高低硫价差继续下跌23集运指数（欧线）：宽幅震荡，关注地缘扰动24短纤：短期震荡市2026032628瓶片：短期震荡市2026032628胶版印刷纸：观望为主29纯苯：高位震荡31 20260326 对二甲苯：短期震荡市，中期仍偏强PTA：短期震荡市，中期仍偏强MEG：供应偏紧，中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：3月25日下午亚洲交易时段，原油期货走低，美国主导的中东停火谈判充满乐观情绪，推动了市场。 中国PTA和PX期货均较前一交易日收低，郑州商品交易所挂牌的PTA2605和PX2605合约分别收于6592元/吨和9502元/吨，较前一收盘分别下跌102元/吨和206元/吨。 Unv1旗下的台湾化工纤维公司于3月24日在一封客户信中宣布对芳香产品不可抗力，Platts看到了该信。根据S&P Global CERA的数据，该公司是唯一的二甲苯生产商，Unv1地区年产量为202万吨。 下游，Unv的一家PTA生产商表示，目前没有立即调整运营率的计划，尽管4月中旬后可能会下降。 另一位消息人士称，Unv1地区的PTA生产者未来可能会面临降负荷。 PTA：3月25日PTA现货价格下跌至6470元/吨，主流基差在05-68，月均价格6446.94元/吨（月均基差05-49.89），月结价格6321.75元/吨（月结基差05-51.05）。 MEG:3月25日MEG本周及下周现货偏高价成交在5177元/吨附近，偏低价成交在4715元/吨附近，综合考虑现货日均价4946元/吨；4月下期货偏高价成交在5200元/吨附近，偏低价成交在4775元/吨附近，综合考虑4月下期货日均价4987元/吨；另评估宁波市场现货均价4960元/吨，华南市场非煤制现货均价5275元/吨（不含合成气制）。（2026.2.26-2026.3.25MEG月结参考价：4531.65元/吨；2026.3.1-2026.3.25MEG月均价：4631.72元/吨） 聚酯：据悉，主流涤纶长丝大厂已于近日开始落实长丝减产，幅度从15%扩大至20%，且减产周期从一季度末延迟至4月底。后续会根据上下游情况再扩大减产比例。 江浙涤丝3月25日产销整体清淡，至下午4点附近平均产销估算在2-3成。江浙几家工厂产销分别在10%、25%、10%、40%、10%、20%、10%、200%、20%、30%、10%、10%、10%、10%、0%、20%、0%、0%、15%。 3月25日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销68%，部分工厂产销：80%、40%、0%、10%、80%、200%、20%、10%、0%、150%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：中期趋势仍偏强，操作以回调多为主。估值方面，内外价差套利窗口仍处于部分打开状态，04合约内盘较外盘高50元/吨，05合约内盘较外盘估值高300元/吨。04合约总体估值回归正常。PXN跌至81美金，PX-MX韩国跌至90美金。供需层面，浙石化200万吨PX近期检修，宁波大榭160万吨PX装置重启。台湾FCFC宣布不可抗力，该公司PX产能约200万吨。PTA方面负荷，逸盛新材料720万吨由于原料短缺降负荷3成。由于PX供应短缺，未来或有更多PTA装置开工下降。 PTA：短期回调，中期趋势仍偏强。PTA方面逸盛新材料720万吨由于原料短缺降负荷3成。。聚酯长丝三大厂家计划进一步检修，预计影响聚酯产量2.8%。因此PTA现货销售难度相对较大，基差持续低位，仓单上升，短期形成一定的压力。多PX空PTA持有。 MEG：短期有压力，中期趋势偏强。供应端，大量石脑油裂解单元降负荷，国产乙二醇开工率由80%降至66%；海外科威特伊朗乙二醇装置停车较多，以色列宣布停火1个月，关注未来霍尔木兹海峡通行状况。需求端，聚酯长丝三大厂家计划减产8%，预计影响聚酯产量2.8%，乙二醇现货短期销售难度增加。估值方面，煤制、油制等多工艺利润分化。策略建议单边在4500-6000区间操作、5-9月差正套。 2026年03月26日 橡胶：宽幅震荡20260326 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年3月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万 吨，增幅1.18%。保税区库存12.21万吨，增幅0.66%；一般贸易库存56.35万吨，增幅1.29%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.41个百分点，出库率增加1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.62个百分点，出库率减少0.41个百分点。截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%。中国深色胶社会总库存为92.1万吨，增0.1%。其中青岛现货库存增1.2%；云南降2.2%；越南10降8.9%；NR库存小计降4%。中国浅色胶社会总库存为43.9万吨，环比降1%。其中老全乳胶环比降1.9%，3L环比降2.3%，RU库存小计增1.1%。 据了解，轮胎企业生产维持稳定，目前多数未涨价企业，开工积极性高，涨价前订单充足，部分经济型规格缺货，为保证产品供应，目前轮胎企业生产方面基本保持平稳运行状态，涨价消息带动出货节奏，近期表现尚可，整体来看，全钢胎企业去库表现优于半钢胎企业。（隆众资讯） 2026年03月26日 合成橡胶：日内宽幅震荡，价格中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.本周期（20260312-0318），国内丁二烯库存维持下降趋势，样本总库存环比上周期下降6.33%。其中样本企业库存环比上周下降1.09%，样本企业存降负或停车检修安排，影响企业库存下降。样本港口库存环比上周下降10.97%，周内进口船货到港有限，下游正常消化，影响库存显著下降。（隆众资讯） 2.截至2026年3月25日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.15万吨，较上周期减少0.11万 吨，环比-2.58%。周期内原料价格大涨及供应潜在缺口影响下，顺丁橡胶生产亏损显著加深导致部分装置降负或停车，且浙江传化顺丁装置执行轮检进一步导致供应下降，样本生产企业库存明显下降；现货端贸易商担忧供价进一步上涨及4月计划量大幅减少，价格重心大幅上移导致开单户被动挺价且低价惜售，下游高价抵触情绪明显且采购谨慎，套利盘基差逐步扩大但报盘仍大幅倒挂，出货亦表现偏慢，样本贸易企业库存小幅提升。（隆众资讯） 3.短期来看，合成橡胶预计处于日内宽幅震荡的格局，但另一方面，由于目前顺丁橡胶及丁二烯国内基本面仍处于偏强状态，因此基本面对顺丁橡胶下方空间存在支撑及驱动。综合来看，预计顺丁橡胶日内宽幅震荡，价格中枢上移，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月26日 烧碱：宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，山东市场主产区低度碱价格持稳观望，鲁西南市场价格继续上行，低度碱需求端暂无明显增量，成交多数刚需为主。高度碱在出口订单的支撑下，短期较为强势。 【市场状况分析】 烧碱还剩一周04合约面临交割，32碱交割问题将压制市场，因此烧碱短期基差收敛。中长期而言，关注中东局势变化，如果3月底局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。 总之，国内供需矛盾预期好转，魏桥涨价预期没落地，后期厂家跟涨力度不确定，市场也就没法大幅做空期货升水，或者去交易交割问题。所以短期市场可能偏宽幅震荡，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月26日 纸浆：震荡运行20260326 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日盘面继续小涨，主力合约收于5224元/吨，带动针叶浆现货价格小幅跟涨。然而市场实际交投略显清淡，下游纸厂因利润一般，采购积极性不高，部分企业采取压价策略，对高价原料接受度有限。阔叶浆走势相对平稳。整体来看，市场需求依然疲软清淡，供需基本面未发生明显变化，港口库存高位压力持续，业者多持 观望心态，建议关注下游纸厂采购意愿变化及外盘报价动态。 外盘报价分化对短期情绪形成扰动，针叶浆价格将继续受期货盘面牵引，阔叶浆则在外盘提涨支撑下相对抗跌。需求端疲软仍是核心压制，浆价以窄幅整理为主，建议关注外盘报价落地情况及下游采购意愿变化。（隆众资讯） 2026年3月26日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格延续北跌南涨走势，但整体波动幅度有限，其他多数区域市场成交价格稳定延续。今日市场成交多数偏于一般，区域间略存差异，部分地区成交存小幅灵活空间。（卓创资讯） 【趋势强度】：1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月26日 甲醇：宽幅震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2606.15，-70.23。其中太仓现货价格3045，-165，内蒙古北线价格2362.5，-67.5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中12个城市出现不同程度下跌，跌幅25-230元/吨不等。国内甲醇市场整体下滑运行，期货偏弱对整体氛围稍有牵制，不过后续进口缩量强现实支撑下，随盘面下行，基差则走强表现，近端按需跟进。内地主产区新价理性回调，下午随部分烯烃企业询价，
