观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：单边高位震荡市2PTA：多PX空PTA2MEG：低位反弹，估值下方空间有限2橡胶：宽幅震荡202601135合成橡胶:上方压力逐步增加7LLDPE：标品排产部分回切，区域现货补空延续9PP：下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强10烧碱：偏弱震荡11纸浆：宽幅震荡2026011312玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位震荡15尿素：短期回调，中期偏强17苯乙烯：短期震荡19纯碱：现货市场变化不大21LPG：短期供应偏紧，地缘扰动偏强22丙烯：现货供需收紧，趋势偏强22PVC：偏弱震荡25燃料油：弱势延续，下方仍有支撑26低硫燃料油：转入震荡，外盘现货高低硫价差持续反弹26集运指数（欧线）：关注开舱指引；04轻仓试空27短纤：震荡偏强，多TA空PF持有2026011331瓶片：震荡偏强，月差正套持有2026011331胶版印刷纸：逢高布空32纯苯：短期震荡为主34 20260113 对二甲苯：单边高位震荡市PTA：多PX空PTA MEG：低位反弹，估值下方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ目前估价在551美元/吨CFR。今天PX价格上涨，两单三月亚洲现货分别在899.5，898.5成交。尾盘实货2月在891/897商谈，3月在894/900商谈，2/3换月在-10/0商谈。今日PX估价在897美元/吨，较上周五上涨5美元。 亚洲对苯二甲苯价格因1月12日原油价格上涨而获得新支撑，这有助于缓解中国下游聚酯活动放缓带来的损失。 普拉茨公司于1月12日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标志分别为每公吨891.67美元和870.67美元/吨，均较日比上涨5.67美元/吨。 分析人士称，由于伊朗持续动荡及乌克兰对俄罗斯能源基础设施的重新攻击引发的潜在供应中断，1月12日亚洲交易时段原油价格保持在一个月来的高点。 原油期货在1月9日收强，延续了前一天的涨势，原因是担心伊朗可能中断供应，此前美国总统唐纳德·特朗普警告如果伊朗当局杀害抗议者将遭报复。前月ICE Brent合约上涨2.18%，收于63.34美元/桶，为自12月5日合约63.75美元/月以来的最高水平。NYMEX前月合约上涨2.35%，至59.12美元/桶，也是自12月5日以来的最高价，当时合约收盘价为60.08美元/桶。 中国一位经纪商表示，原油上游支撑暂时抵消了中国下游聚酯活动放缓的趋势。 与此同时，中国的第二家经纪人表示，中国的PX工厂运营率仍偏高。 截至1月9日的一周内，中国的PX工厂运转率约为91%，略高于前一周。 与中国相比，亚洲其他地区的工厂运营增长不大。 第二位经纪商表示，亚洲以外地区，PX的作率目前仍低于80%，交易员表示，未来几周内预计不会有上升趋势。 PTA：尽管近日PTA负荷从之前73%附近快速升至78%附近，但是1月中开始，因两套480多万吨的装置有停车检修计划，预计PTA负荷月中会再度回到73%附近。 MEG：华东部分主港地区MEG港口库存约80.2万吨附近，环比上期上升7.7万吨。上海、常熟及南通9.7万吨，较上期上升0.5万吨；张家港35.5万吨附近，较上期增加2.2万吨，1月5日至1月11日某主流库日均发货约6600吨附近；太仓23.7万吨，较上期上升2.7万吨，两主流库日均发货约在6500-7000吨左右；江阴及常州11.3万吨，较上期上升2.3万吨。 2026年1月5日-2026年1月11日张家港某主流库区MEG日均发货在6600吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在6500-7000吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销个别放量，至下午3点45附近平均产销估算在7成左右。江浙几家工厂产销分别在50%、90%、85%、100%、110%、170%、75%、25%、20%、10%、20%、100%、100%、60%、40%、340%。 今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销87%，部分工厂产销：60%、80%、80%、100%、40%、200%、150%、70%、85%，99%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边偏强，关注月差正套，多PX空PTA对冲。基本面供应宽松，PX加工费高位（PXN346美金/吨，PX-MX价差160美金/吨），工厂基本满开工，海外加工费套保入场，国内PX工厂套保头寸增加，国产装置开工率提升至90.9%（+0.3%），目前仅有中化泉州检修。海外装置方面，亚洲总开工率81.2%（+0.3%）。泰国PTTG 54万吨、韩国GS 55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。12月份预计PX进口量提升至95万吨，跌价上PX国产量预计340+，供应量提升至440万吨/月左右。下游PTA高加工费但暂时无PTA工厂计划进一步提升负荷，关注逸盛新材料360万吨PTA装置1月份检修落地情况，PX供增需减，供应逐步宽松。内外价差扩大，01/03合约上仓单流入。但总成本端来看，油价下方空间暂时有限，石脑油供需边际修复，对PX形成成本支撑。资金层面上来看，宏观对于PX PTA聚酯板块产品的关注度提升，技术上仍是多头趋势，短期仍偏强。PTA加工费上升至400元/吨以上多PX空PTA。多SC空PX。 PTA：单边偏强，多PX空PTA，多SC空PTA。PTA未来供需双弱。PTA装置开工维持在78%左右，目前PTA高加工费但暂时无PTA工厂计划进一步提升负荷，关注逸盛新材料360万吨PTA装置1月份检修落地情况。下游需求端聚酯开工90.8%附近，本周公布了春节期间检修计划，1月开工率逐步下滑，月底预计降至84%，全月开工率88-89%左右。终端冬季订单结束，春季下单谨慎，织造库存持续累积，今年放假时间较往年预计提早1周左右。长丝提价难，但价格回调后，也有抄底盘。长丝FDY亏损严重目前减产积极性提高。短纤和瓶片加工费压缩但维持盈利状态，且库存不高，春节稍微降负荷。总体来看，PTA预期将进入需求下滑的格局当中。但现阶段，聚酯开工尚未明显下滑，PTA低库存去库，单边价格预计仍篇强。关注加工费做缩的头寸。 MEG：单边短期偏强反弹，空单离场。当前乙二醇价格低位的核心在于中间贸易环节的流转效率下降，但这一现象未来有所好转。需求端，聚酯装置高开工90.8%难以为继1月底预计降至84%左右，乙二醇刚需下滑。但供应端，受石脑油消费税政策影响，油制装置尤其是合资工厂开工率预计边际下降，合成气装置春季检修，叠加上近期黑色系商品走强带动乙二醇估值，乙二醇供应压力有所缓解。进口方面，1-2月份海外多套装置停产，进口量预计环比下降。估值角度来看，乙二醇3600元/吨的支撑仍较强，下方有支撑，建议空单离场。 2026年01月13日 橡胶：宽幅震荡20260113 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比上期增加1.98 万吨，增幅3.62%。保税区库存9.35万吨，增幅6.14%；一般贸易库存47.47万吨，增幅3.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.64个百分点，出库率增加1.97个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.33个百分点，出库率增加0.33个百分点。 据隆众资讯了解，轮胎企业排产存一定差异，多根据自身库存、订单情况灵活调整。个别半钢胎企业外贸订单突增，产能利用率明显提升，个别样本全钢胎企业库存承压，产能利用率受限，整体销售压力不减。（隆众资讯） 2026年01月13日 合成橡胶:上方压力逐步增加 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.1月7日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在41300吨左右，较上周期下降3400吨。周内进口船货到港量明显缩减，主力下游行业开工良好，原料库存正常消耗，影响样本港口库存下降。（隆众资讯） 2.截至2026年1月7日，国内顺丁橡胶库存量在3.31万吨，较上周期减少0.04万吨，环比-1.08%。本周期国内顺丁橡胶产量延续高位水平，顺丁市场受到原料端行情大幅上涨提振，生 产企业出货有所转好，但存在部分已售出待提货库存，整体库存水平变动有限，商谈重心存在明显分歧背景下，个别样本贸易商在下游刚需压价采买跟进中库存略下降。（隆众资讯） 3.短期来看，伴随宏观情绪边际转弱，预计顺丁橡胶期货价格上方压力逐步增加。顺丁原料端，丁二烯短期市场买气边际转弱，但目前仍呈现中性现实强预期的格局。供应端，由于中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量位于近年来同比高位。另一方面，乙烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此国际丁二烯供应小幅缩减，国际丁二烯价格上涨。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期基本面偏中性。顺丁橡胶端，表观需求量维持高位，基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端进行波动。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月13日 LLDPE：标品排产部分回切，区域现货补空延续 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 LLDPE基本面数据 【现货消息】 期货涨势延续，前期盘面反弹，市场补空和套保成交积极，现货短期流动性收紧，华北据悉有贸易商补空，库存向中游转移,仓单暂停去化，成交氛围尚可。外盘报价上涨，远期进口利润打开，下游工厂多谨慎观望，成交欠佳，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格企稳震荡，乙烯单体环节转弱，PE乙烯、乙烷工艺利润有所修复。PE盘面持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，1月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 2026年1月13日 PP：下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 PP基本面数据 【现货消息】 盘面走强，部分套盘资源无法解套，现货端销售收紧，贸易商整体挺价意愿偏强，特别是针对部分货源紧俏的牌号报价小幅走高。年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端，原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期,苏北一套PP计划重启，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年1月13日 烧碱：偏弱震荡 陈嘉昕投资