观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报：能源化工
观点与策略 对二甲苯：成本坍塌，估值回落2PTA：短期回调，不追空2MEG：关注霍尔木兹海峡通航情况，国产供应收缩，正套为主2橡胶：震荡偏强4合成橡胶：基本面偏弱，估值偏低，震荡运行6沥青：地缘缓和，短期承压8LLDPE：非标价格有所企稳，标品基差偏强11PP：国产开工维持偏低，通航预期估值承压11烧碱：供需好转，但仍受仓单压制13纸浆：震荡运行14甲醇：短期承压16尿素：多空交织，震荡运行18苯乙烯：短期震荡为主20LPG：地缘缓和预期，FEI大幅回落21丙烯：下游利润低位，短期偏弱运行21PVC：低位震荡24燃料油：继续下跌，波动放大25低硫燃料油：日盘维持跌势，亚太现货高低硫价差高位震荡25集运指数（欧线）：震荡市，07逐渐走交割博弈26短纤：短期承压，回归基本面后震荡偏强2026061729瓶片：短期承压，回归基本面后震荡偏强2026061729胶版印刷纸：空单持有31纯苯：短期震荡为主33 20260617 对二甲苯：成本坍塌，估值回落PTA：短期回调，不追空 MEG：关注霍尔木兹海峡通航情况，国产供应收缩，正套为主 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：据悉华东一炼厂计划6月25日开始停车检修，其200万吨PX和250万吨PTA陆续停车，预计检修时间45天。 PTA：据悉华东一炼厂计划6月25日开始停车检修，其200万吨PX和250万吨PTA陆续停车，预计检修时间45天。 MEG：6月15日至6月21日，张家港到货数量约为0.5万吨，太仓码头到货数量约为0.6万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为1.1万吨。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂产销分别在50%、25%、50%、20%、25%、30%、30%、30%、40%、30%、20%、0%、25%、0%、30%、40%、40%。 今日涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销79%，部分工厂产销：70%、48%、50%、0%、50%、40%、30%、237%、10%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成本端原油走弱，成本支撑偏弱。供应端6-7月份PX检修计划逐步落地，关注盛虹炼化400、威联化学200、海南炼化66万吨逐步落地检修，PX供应偏紧。油价关注前面缺口处支撑，布伦特原油价格75美金附近，对应PX估值7700-7800元/吨。关注7-9、8-9月差正套，09合约多PX空PTA。 PTA：估值跟随原油回调，成本支撑偏弱。PTA装置6-7月份检修规模仍较大，威联化学、恒力等装置7月份仍有检修计划，仓单持续去化。供应收缩，需求尚可，在PTA单边价格下跌过程当中，基差月差仍处于偏强格局。布伦特原油价格75美金附近，对应PTA估值5500-5600元/吨。关注7-9、8-9月差正套。 MEG：估值回调，关注4200-4300支撑。海南炼化、盛虹等多套MEG装置陆续检修，7月仍有大量产能计划停车，国产供应显著收缩，叠加整体库存偏低，形成强支撑；聚酯总开工有所下滑，下游需求逐步复苏，MEG库存去化。行情整体震荡偏强，价格底部稳固。跨期关注7-9月差正套。 2026年06月17日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年6月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.16万吨，环比上期减少1.52 万吨，降幅2.18%。保税区库存8.45万吨，降幅5.62%；一般贸易库存59.71万吨，降幅1.68%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.19个百分点，出库率增加0.09个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.33百分点，出库率增加3.09个百分点。 据了解，多数企业整体出货表现一般，外贸订单阻力尚存，存适度减产现象，当前多数企业暂未有“端午”期间检修情况，仅个别企业存检修或降幅安排，多根据自身库存及出货情况灵活调整。（隆众资讯） 2026年06月17日 合成橡胶：基本面偏弱，估值偏低，震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.本周期内，顺丁橡胶样本生产企业库存量呈现增势，周期内多数样本企业库存量维持常态水平，部分因出货欠佳库存增量，仅个别样本企业库存量下滑，综合看本周期样本生产企业库存量转为增势。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在37600吨左右，较上周期增加2150吨。周内内贸货源补充，下游原料消化速度放缓，影响库存增加。（隆众资讯） 3.短期来看，市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于NR-BR价差大幅走扩，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应及需求均有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性承压，基本面及原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡承压，但下方空间收窄。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月17日 沥青：地缘缓和，短期承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年6月份国内沥青炼厂总排产量为119.6万吨，环比减少8.3万吨，降幅6.5%，同比下降121.4万吨，降幅50.4%。 2、截止到2026年6月15日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.4万吨，较6月11日减少1.3%，同比增加0.3%。其中山东地区厂库去库较多。分析原因主要是山东区内炼厂维持低负荷生产，消耗库存出货，带动库存去库良好。 3、截止到2026年6月15日，国内沥青104家社会库库存共计123.1万吨，较6月11日减少3.7%，同比减少33.6%。尤其山东地区地区去库良好，分析原因主要是区内维持供应低位状态，终端需求近期提升，多消耗社会库库存出货，带动库存持续去库。 （隆众资讯） 2026年6月17日 LLDPE：非标价格有所企稳，标品基差偏强 PP：国产开工维持偏低，通航预期估值承压 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：海峡通航预期带动原料价格走弱，聚烯烃盘面亦承压，现货利润维持扩张。标品排产延续前期低位，基差继续走强150。齐鲁HD、中英LL回归，塑料日开工77%(+0.4%),非标HD企稳，HD-LL价差维持历年区间上沿。PP开工64.2%(+0.2%)，安庆百聚、中韩、宁煤6月下复产，拉丝排产低位小幅回升。市场担心跌价，买盘谨慎，成交一般。Kpler口径中东原油至中国船期有所增加，关注7月炼厂能否提负带动衍生品供应中枢上抬。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架存达成预期，但部分口径伊朗单方面仍未承认通航，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，若通航落地，7月供应或随炼厂提负而进一步回升，标品排产暂低，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润修复至历史高位，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年6月17日 烧碱：供需好转，但仍受仓单压制 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自6月17日起上调15元/吨，执行出厂615元/吨。 【市场状况分析】 从供需来看，烧碱开工偏低，库存去库，利润下滑。液氯的降价，使得边际装置利润面临亏损。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，能带来部分囤货需求。山东氧化铝企业的烧碱库存持续下滑，也导致其主动上调烧碱采购价。上周一市场因浙江仓单出现短期基差波动率超过现货的波动率，短期交割因素影响超过供需因素的情况。但后期来看，在07期货给到大贴水后，反而给到09、10合约做多的入场机会。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月17日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 现货市场方面，针叶浆价格跟随盘面先跌后涨，整体价格较昨日持平，山东地区主流报盘参考4980元/吨，阔叶浆则表现相对抗跌，主流报盘持稳于4500元/吨。日内交投情绪整体一般，下游纸厂维持刚需采购， 实单成交未见明显放量，市场观望氛围依旧浓厚。市场供应端压力不减，下游正处于传统消费淡季，各纸种开工偏低，纸厂补库意愿低迷，建议关注期货下游采购变化。 生活用纸市场价格平稳运行，市场情绪趋于谨慎，场内交投氛围依旧清淡。原料纸浆市场区间内整理运行，阔叶浆价格持稳，生活用纸成本端暂无利好支撑；供应端，主力大厂保持正常生产，多数中小型纸企延续前期生产节奏，整体上供应量变化不大；需求端，下游拿货情绪不高，多数纸企面临出货压力，实单商谈多让利出货。综合来看，当前供过于求的格局下，短线内生活用纸市场价格或将以稳为主，观望原料纸浆价格的变动及需求端订单释放节奏变化。（隆众资讯） 2026年06月17日 甲醇：短期承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018