观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：单边趋势偏强2PTA：多PX空PTA2MEG：1-5正套持有2橡胶：震荡偏强4合成橡胶：价格中枢上移6沥青：高位有支撑，上方空间有限8LLDPE：日开工偏低，内外货源偏紧11PP：装置重启检修并行，仓单高位11烧碱：开工低位，期货估值略有修复12纸浆：震荡偏强14甲醇：价格中枢上移16尿素：趋势转波段，区间运行18苯乙烯：高位震荡20LPG：内外逻辑存分化21丙烯：短期现实偏强，伴随供应回归或存转弱预期21PVC：区间震荡24燃料油：强势仍在，夜盘维持冲高走势25低硫燃料油：月差继续走强，亚太现货高低硫价差短线持稳25集运指数（欧线）：关注09补贴水幅度26短纤：供应负反馈，估值底部支撑2026082428瓶片：供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值2026082428胶版印刷纸：逢高抛空为主29纯苯：高位震荡31 20260824 对二甲苯：单边趋势偏强PTA：多PX空PTAMEG：1-5正套持有 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：石脑油价格上涨，目前9月mopj在810美元/吨。8月20日px价格上涨，实货10月在1118有一单成交，尾盘实货10月在1118/1123商谈，换月10/11在+22/+31商谈，11月无商谈。8月20日PX收在1109美元/吨，较8月19日上涨4。纸货9月在1091有成交听闻。 华东某工厂一条100万吨PX装置目前已重启出产品。华东另外一工厂一条200万吨PX目前已经重启出产品，另外一条200万目前预计下周后半周左右重启。 PTA：本周PTA装置变动：台化150万吨短停后恢复，逸盛新材料360万吨负荷提满，嘉通300+300万吨跳停，虹港石化250+250以及威联化学250万吨重启继续推迟，至周四PTA开工负荷升至58.9%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在63.8%附近。 MEG：山西另一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置因上游原料气不足于8月20日停车，重启时间待定，该装置此前维持半负荷运行。 截至8月20日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.02%（环比上期下降0.08%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.25%（环比上期下降3.87%）。 聚酯：华东一套年产75万吨聚酯瓶片装置计划本周末停车检修，暂定维持两个月。 山东一年产30万吨聚酯瓶片装置计划下周初停车检修。浙江森楷36万吨聚酯装置减产降负荷30%，即日起执行。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在81.2%附近。因周末附近有几套聚酯装置计划检修，预计聚酯负荷将继续下滑。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX/PTA：关注10-1反套。多PX空PTA，PXN压缩。现货市场供应仍然紧张，PTA可交割量不足导致09合约仍有交割风险，然而从本周开始，PTA装置陆续复产，其中山东威联化学250万吨装置预计26日重启，福海创450万吨预计9月初重启，虹港石化8月底重启。嘉兴石化150万吨预计下周重启。9月下旬开始，PTA的供需转为宽松格局。需求端，目前仅剩下长丝开工还能回升，短纤和瓶片开工超预期下降，开工率将至81%附近。终端需求方面，局部地区如海宁等地订单上课，其余区域显清淡。本周09合约交易最后一周，交割逻辑临近尾声，关注远月逢高反套操作。单边价格方面，重心随油价上行，但加工费或受挤压。 MEG：低库存格局延续，乙二醇单边价格仍偏强，月差方面，10-1、1-5正套持有。供应端，7月份进口量27万吨，8月份整体到港量偏低，预计维持在25万吨上下。近期朱拜勒部分装船，中国乙二醇进口预计10月份有所回升。国产方面，8月稳定在6成负荷。盛虹90万吨、巴斯夫80万吨装置近期重启，9月中旬开始通辽金煤30、新疆天业60、正达凯60预计逐步重启。供应边际回升。然而进口总体难以大幅放量的情况下，9月份供需仍然偏紧。因此09月供应仍偏紧，累库时间节点推后至10月。 2026年08月24日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 上周天然橡胶各主流现货价格全线走高，市场交易氛围偏暖，贸易商挺价意愿强烈。数据显示，上海 全乳胶周均价17420元/吨，环比上涨190元，涨幅1.10%；青岛市场20号泰标周均价2275美元/吨，环比上涨41美元，涨幅1.84%；青岛市场20号泰混周均价17128元/吨，环比上涨266元，涨幅1.58%。大宗商品整体行情向好，叠加产区供应扰动利好加持，现货实单成交稳中偏强，推动上周胶价重心持续抬升。 全国社会库存基本持平、小幅回落，去库动力严重不足。截至8月16日，中国天然橡胶社会库存115.37万吨，环比下降0.06万吨，降幅仅0.05%。分品类来看，深色胶社会总库存78.41万吨，环比微降0.11%，区域库存走势分化，青岛现货库存小幅去库，云南库存小幅累库，越南10号胶库存持平；浅色胶社会总库存36.97万吨，环比微增0.09%，其中老全乳胶、3L胶库存持续回落，整体浅色胶库存小幅累库。库存数据充分印证，当前下游无集中补库动作，市场仅靠刚需消耗库存，行业整体库存压力依旧偏高。（隆众资讯） 2026年08月24日 合成橡胶：价格中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年8月19日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.28万吨，环比上周期下降5.25个百分点。（隆众资讯）2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在31950吨左右，较上周期下降7500吨。周内进口货源到港有限，部分货源受天气原因尚未入库，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，中东地区地缘有所反复，国际原油价格逐步进入高位震荡格局，预计合成橡胶单 边价格跟随地缘节奏震荡，整体基本面环比改善，对价格有支撑，价格中枢上移。产业链来看，合成橡胶基本面驱动中性偏强（库存同环比均改善），天然橡胶原料价格中枢上移，丁二烯基本面同步改善。合成橡胶产业链，丁二烯基本面环比逐步改善，顺丁基本面中性偏强。丁二烯环节8月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工维持高位，ABS阶段性改善、SBS需求环比改善。顺丁橡胶环节，8月预计顺丁橡胶供需均维持高位，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位。整体而言，原油处于高位震荡阶段，天然橡胶原料较为坚挺，合成橡胶基本面偏强，产业链价格中枢上移。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月24日 沥青：高位有支撑，上方空间有限 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年9月份国内沥青地方炼厂总排产量为87.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅1%，同比下降67.9万吨，降幅43.6%。 2、截止到2026年8月20日，国内54家沥青样本厂库库存共计69.7万吨，较8月17日减少3.4万吨，降幅4.7%，同比减少7.4%。其中山东地区减少1.5万吨，降幅6.4%，区内炼厂持续低负荷生产，优先消耗现有库存出货，使得整体库存水平显著降低。华东地区减少1.3万吨，降幅16.7%，主要是区内炼厂发船为主，加之终端需求有提升车单发货尚可带动库存减少明显。 3、截止到2026年8月20日，国内沥青社会库库存共计95.7万吨，较8月17日增加5.9万吨，增幅6.6%，同比减少46.4%。尤其华东、华南地区库存增加明显，主要受船货陆续入库但近期沥青价格上涨后高价抑制下游拿货积极性使得库存增加。 （隆众资讯） 2026年8月24日 LLDPE：日开工偏低，内外货源偏紧 PP：装置重启检修并行，仓单高位 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：裂解原料上涨（FEI加速），聚烯烃成本支撑偏强。万华HD检修，裕龙HD、兰化榆林计划周末重启，塑料日开工74.5%(-0.8%)。线性排产偏低，HD-LL价差低位，中下游询盘居多，成交偏淡。美金继续上涨，跳港导致8月底进口依旧有限。PP开工69.7%(-0.2%)，中天、广东石化重启，单体偏强，粉粒料价差维持倒挂，拉丝排产回落。市场情绪转弱，中上游挺价，成交转淡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年8月24日 烧碱：开工低位，期货估值略有修复 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，山东32%主流均价635，环比持平，聊城区域32%液碱价格仍有上移，除此外山东部分50%碱略有上移。 【市场状况分析】 8-9月烧碱检修较多，开工低位，叠加下游面临旺季需求季节性改善，短期期货或有估值修复。不过外贸疲软的问题仍未接近，仍在面临交割时压制盘面。核心关注出口订单和50碱-32碱价差变化。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存下滑，利润修复，结构略偏强。下游氧化铝仍处于新产能释放期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业仍采购谨慎，未有明显囤货需求。8月中旬后或是下游旺季备货的关键节点。 后期来看，市场要出现趋势性反弹，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱或只能寄希望供应端持续减产。但只有当液氯和烧碱同时走弱（即综合利润真正亏损现金流）时，供应才会实质性收缩。而液氯由于储运瓶颈和下游阶段性需求，弹性较大，供应端大幅收缩时，往往会在深度负值后快速反弹，从而“拯救”综合利润，延缓减产的发生。总体看，烧碱除仓单预期之外，暂无现货下跌驱动，但上涨驱动也不足。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月24日 纸浆：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截止8月21日，山东市场主流木片含税参考价：杨木净片1300-1310元/绝干吨，较上周期持平。供应端，北方部分地区杨木资源有限，叠加高温降雨天气，加工厂出货释放不