观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报：能源化工
观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏强2PTA：中期趋势偏强，关注正套2MEG：短期不追高，中期趋势偏强2橡胶：震荡偏强202604304合成橡胶：原油价格强势，推动上行6LLDPE：部分装置回归但开工仍低，基差偏弱8PP：PDH部分复产，下游节前少量备货8烧碱：上涨驱动不足，关注5月检修情况10纸浆：震荡运行2026043012玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位宽幅震荡15尿素：节前高位震荡17苯乙烯：高位震荡19纯碱：现货市场变化不大21LPG：地缘仍有反复，近端关注成品油补库22丙烯：节前补库需求，走势维持坚挺22PVC：偏强震荡25燃料油：夜盘上涨，短期波动放大26低硫燃料油：强势上行，外盘现货高低硫价差走阔26集运指数（欧线）：关注地缘扰动，或震荡偏强27短纤：单边震荡，关注上下游减产2026043030瓶片：震荡偏强，出口支撑高位2026043030胶版印刷纸：反弹布空32纯苯：高位震荡34 20260430 对二甲苯：中期趋势偏强PTA：中期趋势偏强，关注正套MEG：短期不追高，中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：受美国和伊朗谈判陷入长期停滞前景的影响，担心中东原油供应中断持久，加之美国原油和成品油库存降幅远超预期，欧美原油期货上涨，近月布伦特原油期货连续八个交易日上涨，盘中一度测试四年高点。周三(4月29日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年6月期货结算价每桶106.88美元，比前一交易日上涨6.95美元，涨幅6.95%，交易区间98.42-108.60美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年6月期货结算价每桶118.03美元，为3月31日以来的最高，比前一交易日上涨6.77美元，涨幅6.08%，交易区间110.26-122.45美元。 PX：下午石脑油价格走强，尾盘5月MOPJ在988美元/吨CFR附近；今日PX价格收涨，一单6月现货在1271美元/吨CFR成交，尾盘6月在1265有买盘报价，7月在1253有买盘报价，无卖盘。今日PX估价在1266美元/吨CFR，较昨日上涨5美元。 据悉东南亚一条150万吨PX装置近期因故障降负中，预计近日停车检修，初步预计停车时间在两周左右，具体情况后期继续跟进。 MEG：台湾一套25万吨/年的MEG装置于近日因故停车，预计停车时长在3-4周附近。 加拿大一套46万吨/年的MEG装置计划于6月份内停车检修一周。 聚酯：江浙涤丝今日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右。江浙几家工厂产销分别在75%、20%、50%、40%、110%、150%、100%、10%、150%、0%、20%、20%、20%、60%、30%、60%、50%、60%。 今日涤短工厂产销回落，截止下午3:00附近，平均产销58%，部分工厂产销：20%、40%、20%、50%、80%、70%、30%、80%、50%、89%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 -【观点及建议】 PX：短期震荡市，中期趋势仍偏强。多PTA空PX逢高止盈。关注7-9月差正套。供应端，市场继续关注恒力炼化受到制裁的消息。本周PX开工率变化不大，维持80.8%（+0.6%），亚洲开工率本周66.2%（-0.3%）。但进入5月份PX供需缺口预计持续放大。5月份国内存500万吨以上的PX检修计划，包括海南炼化、扬子石化、中金石化、富海、福化等。需求方面PTA装置开工率跟随下降，PTA方面本周英力士110万吨，恒力220万吨，三房巷320万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负，百宏250万吨装置提负，PTA负荷大幅下降至65%（-7.2%）。PTA加工费周内修复。估值方面，美国汽油裂解价差走强，芳烃调油需求提升，美亚价差走强，关注对于亚洲芳烃的估值带动。 PTA：中期趋势仍偏强，关注7-9正套头寸。供应方面，本周英力士110万吨，恒力220万吨，三房巷320万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负，百宏250万吨装置提负，PTA负荷大幅下降至65%（-7.2%），恒力石化被制裁关注后续现货成交状况是否转为偏紧，仓单本周高位回落。5月份随着上游多套PX装置检修，配套PTA装置也将面临开工快速下降的局面。聚酯方面长丝进一步集体减产，开工率降至82%，PTA5月份预计进入去库格局。当前终端库存去化殆尽，5月份如果出现涤纶丝的价格回调，则有一定概率出现集中补库，带来产业链正反馈。中期趋势总体偏强，PTA单边价格关注5800-6000区间支撑。逢低关注7-9/9-1正套头寸。 MEG：聚酯板块上市公司一季度业绩大爆发，股票及商品价格共振式上涨。霍尔木兹海峡尚未通航，原油价格冲击前高，乙二醇成本支撑偏强，但单边短期不追高。考虑到非主流交割库扩容，月差上方空间受限，9-1正套头寸离场。供应端，巴斯夫装置故障，2-3天后重启。短期乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产的概率偏低，煤制装置利润较高，开工大幅上升。近两周整体开工率维持在65%左右。海外装置方面，加拿大46万吨装置6月份检修、台湾25万吨故障停车。中长期而言，供应收缩导致的去库在4-6月份难以避免。 2026年04月30日 橡胶：震荡偏强20260430 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 隆众资讯对部分半钢轮胎样本企业的调研数据显示，今年“五一”假期间，安排检修的半钢轮胎样本 企业共15家，占到总调研企业数量的56%。2026年样本企业平均检修天数在2.70天，去年同期为2.72天，平均检修天数基本持平。 隆众资讯对部分全钢轮胎样本企业的调研数据显示，今年“五一”假期间，安排检修的全钢轮胎样本企业共20家，占到总调研企业数量的52.63%。2026年样本企业平均检修天数在2.24天，去年同期为3.03天，平均检修天数同比减少。 目前来看，3-4月两轮涨价有效加速轮胎企业出货节奏，大幅提振渠道拿货积极性。截至4月底，企业成品库存储备低于往年同期。受企业库存低位支撑，今年“五一”假期行业整体检修节奏较去年略有放缓。（隆众资讯） 2026年04月30日 合成橡胶：原油价格强势，推动上行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年4月29日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.11万吨，较上周期减少0.14万吨，环比-4.18%。周期内现货端贸易企业货权库存量则有增长，月末开单计划等压力下，样本贸易企业库存量较上周期有所增长；但原料价格低位整理，顺丁橡胶装置产能利用率略上升，个别生产企业库存略有累库迹象，然多数企业延续去库趋势，故而周期内样本生产企业库存量延续了下降局面；综合看本周度库存量则为下降趋势。（隆众资讯） 2.丁二烯华东港口最新库存在41500吨左右，较上周期增加6200吨。虽周内进口船货到港有限，但内贸货源继续补充，下游原料消化速度一般，影响库存增加。（隆众资讯） 3.短期来看，由于中东局势有所恶化，短期国际能源价格偏强，原油价格持续上涨格局下，推动能化板块上行，合成橡胶在去库至正常库存水位格局下跟涨原油。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月30日 LLDPE：部分装置回归但开工仍低，基差偏弱 PP：PDH部分复产，下游节前少量备货 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：巴斯夫湛江缺原料停车，中韩石化HD延期至6月检修，塑料日开工73.8%(+1%), HD-LL价差维持高位，标品排产暂未进一步低位下滑，裕龙FD排产7042。PE现货成交放缓，进口倒挂，远期仅少量沙特货源报盘，5月份进口到港预计继续减少。PP开工64.5%(-%)，拉丝排产继续回升至中位水平，下游采购积极性较昨日下降。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，对近端供应影响不大，5月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期小幅回落，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置检修仍未回归，整体开工仍在65%以下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月30日 烧碱：上涨驱动不足，关注5月检修情况 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月30日起下调30元/吨，执行出厂540元/吨。 【市场状况分析】 烧碱前期交易交割压力，市场考虑贴水交割，以魏桥采购价定价。随着主力合约切换至07合约，市场当前博弈的关键在于烧碱自身高产量、高库存的格局。 从供应来看，10万吨及以上烧碱样本企业开工在83.2%，仍同比高于去年。高开工的原因是产业利润较好，关键在于液氯价格偏强。而液氯偏强受电石法PVC开工偏高，环氧丙烷企业盈利情况良好等因素影响，乙烯法PVC的减产、降负因区域半径和运输等原因，无法出现大量外卖液氯的情况。在此背景下，山东液氯仍维持550元/吨左右的价格，导致产业链“以氯补碱”。要解决当前的矛盾，要么供应减产，要么需求扩张。国内在液氯强势情况下，检修或不及预期，只能依靠季节性检修缓解供应压力。5月份烧碱检修较多，但实际落地情况有待验证。 总体看，烧碱当前暂无上涨驱动，未来重点关注液氯变化和能源套利。从驱动看，液氯大幅降价、供应减产、出口订单回暖才是市场真正反弹的节点。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月30日 纸浆：震荡运行20260430 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 临近五一假期，下游备货需求并未显现，市场交投未见明显好转，整体活跃度偏低。业者多持观望心态，操作谨慎，实单成交以刚需小单为主。价格方面，针叶浆跟随期货盘面窄幅波动，阔叶浆则持稳运行。供需基 本面依然缺乏利好支撑，港口库存高位运行，下游原纸企业采购积极性不高，市场整体氛围偏淡，业者随行就市，建议关注港口库存变动及下游补库需求变动。 生活用纸市场价格以稳为主，场内交投积极性一般，市场观望情绪较浓。原料纸浆市场区间内整理运行，阔叶浆价格依旧稳定，生活用纸成本端支撑作用有限；生活用纸终端下游需求未见明显回暖迹象，维持刚需采买，部分纸企面临出货压力，去库存进程有所放缓。综合来看，当前供过于求的格局下，预计短线内生活用纸市场价格或将趋
