观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报：能源化工
观点与策略 对二甲苯：多单减仓，正套离场2PTA：多单减仓，正套离场2MEG：多单减仓，正套离场2橡胶：震荡偏弱202603044合成橡胶：中枢上移6LLDPE：原油风险加剧，上游供应收缩预期增强8PP：C3原料持续偏强，PDH装置减量延续8烧碱：偏强震荡10纸浆：震荡运行2026030411玻璃：原片价格平稳13甲醇：偏强运行14尿素：短期步入震荡格局16苯乙烯：偏强震荡18纯碱：现货市场变化不大19LPG：短期地缘扰动偏强20丙烯：成本端地缘扰动，基本面维持偏紧20PVC：区间震荡23燃料油：价格继续上冲，仍处高波动环境24低硫燃料油：大幅上涨，外盘现货高低硫价差明显反弹24集运指数（欧线）：择机减仓正套25短纤：地缘抬高成本，投机性需求释放，短期偏强2026030429瓶片：地缘抬高成本，投机性需求释放，短期偏强2026030429胶版印刷纸：观望为主30纯苯：偏强震荡32 20260304 对二甲苯：多单减仓，正套离场PTA：多单减仓，正套离场MEG：多单减仓，正套离场 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在701美元/吨CFR。3月3日PX价格上涨，一单5月亚洲现货在1018成交。尾盘实货4月在1020.5/1033商谈，5月在1016/1032商谈。3月3日PX估价在1019美元/吨，较3月2日上涨20美金。 在Platts市场评估过程中，嘉能可以每吨1018美元的价格将一批五月到达的货物卖给了GS Caltex。 Platts评估4月/5月的实物价差为+3.50美元/吨，较上一交易日的-2美元/吨大幅回升。 衍生品市场也出现了类似的看涨。“[五月/九月价差]是每吨+17美元。”与实物市场类似，衍生品市场结构也有所增强，5月/9月价差评估为正17美元/吨，从3月2日的6.50美元/吨扩大。 市场消息持续提及可能削减上游炼油和裂解开工率，但一些生产商提醒尚未制定具体计划。 韩国一生产商表示：“我们正在内部评估影响。” 另一位韩国生产商说：“韩国目前正在讨论降负荷或提前检修计划。” 东北亚另一家生产商表示，目前调整现有生产计划仍为时过早。“局势现在依然非常动态，但预计[中东冲突]不会拖太久。” MEG：因上游原料供应稳定性担忧，国内个别装置进行预防性降负，涉及乙二醇产量损失900-1000吨/天附近，后续关注霍尔木兹海峡通行情况以及短流程乙二醇装置变化。 3月2日至3月8日，张家港到货数量约为5.3万吨，太仓码头到货数量约为4.9万吨，宁波到货数量约为0.6万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为10.9万吨。 聚酯：江苏某直纺涤短工厂20万吨装置今起停车检修，为期15天。 浙江某原生中空短纤工厂11.5万吨生产线今起重启出产品，另一6万吨原生中空短纤工厂亦3月3日出产品。 3月3日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销89%，部分工厂产销：130%、20%、10%、0%、100%、50%、30%、100%、190%、50%。 江浙涤丝3月3日产销高低分化，至下午4点附近平均产销估算在6成左右。江浙几家工厂产销分别在170%、100%、150%、30%、40%、50%、60%、40%、20%、30%、70%、70%、400%、20%、200%、180%。 安徽某直纺涤短工厂20万吨直纺涤短装置今起重启出产品，主要产品为有色涤纶短纤。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：油价未出现明显进一步上行的情况下，8000附近多单离场，5-9月差离场。警惕行情出现冲高回落。多PX空PTA可继续持有。 PTA：估值修复到位，警惕行情冲高回落，5700-5800附近多单离场。5-9月差正套离场。多PX空PTA继续持有。 MEG：4200-4300附近多单离场，5-9月差正套离场。霍尔木兹海峡中国船只通航。警惕多重利好兑现之后单边价格冲高回落。 2026年03月04日 橡胶：震荡偏弱20260304 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万 吨，增幅1.82%。保税区库存11.81万吨，增幅6.52%；一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点；一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点。 据了解，目前多数全钢轮胎企业生产多恢复至常规水平，节后整体走货一般，叠加前期库存尚存，限制节后部分企业开工提升幅度。节后经销商订货会作用下，企业出货尚可，进入三月份，多前期订单发货为主，出货较上月底放缓。海外地缘风险持续扰动，轮胎出口订单承压，需求端对胶价形成拖拽，盘面震荡偏弱。（隆众资讯） 2026年03月04日 合成橡胶：中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比+57.68%。春节假期期间物流及下游放假等因素共同影响，样本生产企业库存大幅增长，且假期横跨两结算周期，贸易企业开单压力亦有提升，库存水平延续上涨。（隆众资讯） 2.短期来看，顺丁橡胶预计偏强运行。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，合成橡胶产业链显性库存指标压力明显，顺 丁橡胶基本面压力较大，丁二烯短期同样有基本面压力后续逐步改善。整体来看，预计顺丁橡胶价格偏强运行，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（隆众资讯） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月4日 LLDPE：原油风险加剧，上游供应收缩预期增强 PP：C3原料持续偏强，PDH装置减量延续 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：地缘对原料运输影响持续，韩国、印尼等亚洲裂解也开始陆续不可抗力，聚烯烃供应端缩量预期强化。PE线性排产暂稳；PP拉丝排产继续回升。部分上游有取消合同，产业持货意愿走强，挺价积极，下游询盘较多，成交相对谨慎。外盘货源报价涨50-140美金不等，报盘减少，且船期影响，进口询盘也较为谨慎。 【市场状况分析】 地缘继续恶化，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流还是受到了边际影响，石脑油等预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求存好转预期，包装膜行业预计元宵陆续复苏。供应端，巴斯夫湛江量产，3月目前检修计划同比偏低，部分FD回切标品，节中累库幅度较大，关注地缘持续性及旺季再库存意愿。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，元宵后预计下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH 装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：2 2026年3月4日 烧碱：偏强震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 2026年3月4日山东信发液氯价格涨100元，执行补贴+200元出厂。 【市场状况分析】 中东烧碱出口中断，下游转向中国询价，短期囤货需求上升，预计烧碱盘面走势偏强。 从基本面看，氧化铝随着产能减产，供需结构逐渐逆转，关注后期大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游季节性淡季，3月份刚需将持续回升，出口保持坚挺，美国价格偏高，欧洲转向亚洲采购烧碱，但伊朗局势或影响物流。供应端看，山东现货价格低于完全成本，但未亏损至现金流，后期关注液氯变化。 整体看，烧碱近月交割压力压制现货，但中东局势影响能源价格，未来产生更多出口套利空间，预计市场偏强震荡。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月04日 纸浆：震荡运行20260304 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日纸浆现货市场表现平稳，针叶浆跟随盘面偏弱调整，阔叶浆则在外盘提涨预期支撑下维稳运行。供需基本面未见明显变化，供应端港口库存维持高位，累库压力持续；需求端下游纸厂采购心态谨慎，实单跟进有限，市场交投恢复缓慢，建议关注下游纸厂实际采购节奏以及港口库存的去库速度。 生活用纸价格维稳运行，市场整体交投活跃度一般，业者观望情绪较浓。原料纸浆市场价格区间盘整，阔叶浆价格依旧平稳，生活用纸成本面支撑作用有限；生活用纸终端下游需求未见明显提振，部门纸企出货速度较缓，短期内库存压力难以缓解。综合来看，当前供需博弈下，短线内生活用纸市场价格或将区间震荡，重点关注原料浆价的变动及需求端订单释放节奏的变化。（隆众资讯） 2026年3月4日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格主流走稳。四川市场高价上调20元/吨，其他区域市场价格平稳，个别厂涨价情况落实一般。市场需求仍在缓慢恢复中，浮法厂出货表现一般，库存持续积累。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月04日 甲醇：偏强运行 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2115.79，+72.05。其中太仓现货价格2505，+177，内蒙古北线价格1952.5，+52.5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中17个城市出现不同程度上涨，涨幅20-200元/吨不等。国内甲醇市场延续强势上涨行情，当前中东地缘局势引发的商品市场亢奋情绪持续中，午后甲醇期货再度封死于涨停板；日内港口市场重心涨幅集中在100-210元/吨不等，基差弱稳表现；内地产区、消费市场跟涨延续。近两日甲醇期现价格整体上涨明显，紧盯下游实际跟进持续性。(隆众资讯） 2.截止2026年2月25日，中国甲醇港口样本库存量：144.67万吨，较上期+1.45万吨，环比+1.01%。本期甲醇港口库存较节前窄幅积累，虽周期内外轮卸货速度较为一般（两周显性卸入23.94万吨），但假期提货受限同步影响消耗。江苏沿江
