观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报：能源化工

观点与策略 对二甲苯：供应偏紧，短期不追空2PTA：需求拐点已现，不追空2MEG：短期不追空，关注节后终端补库情况2合成橡胶：基本面偏弱，估值偏低，震荡运行4沥青：短期底部震荡，现货抗跌6LLDPE：节中地缘再度反复，海外供应陆续恢复9PP：国产开工维持偏低，通航预期估值承压9烧碱：受近月仓单压制11甲醇：短期震荡格局12尿素：震荡运行14苯乙烯：空单止盈16LPG：关注供应实际回归情况17丙烯：下游利润修复，基本面支撑好转17PVC：低位震荡20燃料油：盘面弱势仍在，波动或逐步缩小21低硫燃料油：跌势小幅减缓，亚太现货高低硫价差来到年内高位21集运指数（欧线）：震荡市22短纤：地缘利空短期出尽，逢低试多2026062225瓶片：地缘利空短期出尽，逢低试多2026062225胶版印刷纸：空单持有26纯苯：空单止盈28 20260622 对二甲苯：供应偏紧，短期不追空PTA：需求拐点已现，不追空 MEG：短期不追空，关注节后终端补库情况 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：截止6月18日当周，国内炼厂常减压开工率57.54%，较中东冲突前（2月28日）下跌15.84%，同比跌13.2%。 其中，主营炼厂开工率67.23%，较冲突前下跌14.94%，同比跌12.6%；独立炼厂开工率43.47%，较冲突前下跌17.16%，同比跌13.54%；大炼化开工率59.23%，较冲突前下跌39.76%，同比跌31.49%。 跟伊朗冲突之前相比，国内炼厂基本都有不同程度降负，前期山东地炼表现相对稳健，主营炼厂及时反映，进入6月后，降负主体出现互换。整体来看，国内降量幅度相对可控，炼厂并非无油可用，多数是考虑成本和利润做出的预防性或经营性的调低负荷。影响最大的炼厂是中东原油使用占比较大的炼厂，最新开工负荷与冲突前相比，降幅已经达到接近40%。 随着锦城南厂进入轮检、盛虹计划性检修、福海创检修、山东少数炼厂计划内检修，未来四周地炼开工负荷还将继续降低至37%附近，虽然近期原油持续回落，成品油价格跌幅不及原油跌幅，裂差修复，炼油利润也得到极大改善，但炼厂开工积极性短期没有明显提升，后期还存继续降低可能。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：PX估值下方空间或有限，波动区间8000-8500。月差9-1正套。需求拐点已现，成本端低位震荡市。供应端PX开工率持续下降，6月下富海、海南炼化、7月份盛虹炼化检修；泰国PTTG77万吨6月底检修，PX近端供应仍偏紧。海外汽油裂解价差仍偏高，美韩芳烃价差再次上行，关注后续物流变化。PX-MX价差冲高回落。PTA加工费创新高，09合约关注多PX空PTA对冲。 PTA：PTA估值下方空间或有限，需求拐点已现。PTA波动区间5600-6100。月差关注8-9正套。霍尔木兹海峡通航后，8-9月份聚酯原料供应预计边际转为宽松格局，远月压力相对较大。近端聚酯开工回升至79%，长丝待6月底产销放量后7月逐步提负荷；短纤库存回落，已小幅提升开工；瓶片6月底、7月多套装置重启及新装置投产。聚酯6月均值79.3%，预计7月83%，8月88%；PTA近端仍维持去库格局。利好正套头寸。 MEG：MEG单边下方空间有限。单边4100-4500区间震荡。月差9-1正套。进口方面MEG5月份降至20万吨。随着霍尔木兹海峡通航，未来乙二醇进口边际略有回升。国产供应7月份多套煤化工装置检修，新疆天业、兖矿、正达凯、阳煤寿阳、红四方、陕煤渭化等，合计300万吨附近。7月份库存仍继续下滑。基差月差仍将保持偏强格局。 2026年06月22日 合成橡胶：基本面偏弱，估值偏低，震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年6月17日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.25万吨，环比上周期下降2.63个百分点。（隆众资讯）2.6月17日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在38500吨左右，较上周期增加900吨。周内内贸货源补充下，下游原料消化速度一般，影响库存增加。（隆众资讯）3.短期来看，端午节期间中东地缘仍有反复，但中期来看市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓 解预期为主导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于NR-BR价差大幅走扩，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应及需求均有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性承压，基本面及原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡承压，但下方空间收窄。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月22日 沥青：短期底部震荡，现货抗跌 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年7月份国内沥青地方炼厂总排产量为63.6万吨，环比减少0.9万吨，降幅1.4%，同比下降80.7万吨，降幅55.9%。 2、截止到2026年6月18日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.8万吨，较6月15日减少0.8%，同比减少0.9%。其中山东和东北地区厂库去库较多。分析原因主要是区内炼厂维持低负荷生产，消耗库存出货，带动库存去库良好。 3、截止到2026年6月18日，国内沥青104家社会库库存共计120.5万吨，较6月15日减少2.1%，同比减少35.0%。尤其山东、华东地区去库良好，分析原因主要是区内维持供应低位状态，终端需求有所支撑，多消耗社会库库存出货，带动库存持续去库。 （隆众资讯） 2026年6月22日 LLDPE：节中地缘再度反复，海外供应陆续恢复 PP：国产开工维持偏低，通航预期估值承压 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：节前原料价格日内跌幅有所放缓，油价跌破80$，聚烯烃盘面承压，现货利润转压缩。盘面持续下跌，现货恐慌抛盘，基差走弱。标品排产延续前期低位。中天、裕龙、上海LD回归，塑料日开工78%(+0.1%),HD-LL价差维持历年区间上沿。东南亚、南亚需求进一步转淡，询盘积极性欠佳，美国进口报盘880$，折7300元/吨附近,远期进口窗口打开，关注量级。PP开工65.3%(+1.1%)，鸿基、广石化、北海PP重启，拉丝排产继续小幅回升。市场存一定恐慌情绪，贸易商报盘跌幅扩大，出货积极性较高。下跌行情下游观望为主，节前成交继续偏淡。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架存达成预期，但部分口径伊朗单方面仍未承认通航，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，若通航落地，7月供应或随炼厂提负而进一步回升，标品排产暂低，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润修复至历史高位，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年6月22日 烧碱：受近月仓单压制 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东鲁中、鲁东、鲁北区域低浓度液碱价格普遍上涨，其中鲁中及鲁北区域50%碱也适度上移，鲁西及鲁西南地区液碱价格涨跌互现，鲁南保持稳定。 【市场状况分析】 烧碱期货仍受近月交割问题压制，因最便宜可交割品定价漂移至浙江，造成短期交割因素影响超过供需因素，在浙江地区供需没有实质性改善前，远月合约也难以对旺季乐观预期给到较大升水。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存去库，利润低位。液氯的弱势，使得边际装置利润处于低位。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，能带来部分囤货需求。后期来看，在07期货给到大贴水后，反而给到09、10合约做多的入场机会，不过合适的时机或需等07合约交割结束。同时，若烧碱持续去库，样本库存降至40-45万吨，可考虑左侧多单入场。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月22日 甲醇：短期震荡格局 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2635.95，-37.06。其中太仓现货价格2922，-118，内蒙古北线价格2445，-20。据隆众监测的20个大中城市价格，其中15个城市出现不同程度下跌，跌幅15-135元/吨不等。国内甲醇市场延续下行行情，期货继续下挫，沿海交投重心随之下探，现货按需跟进，整体全线基差走弱表现，继续密切紧盯中东主力地区发船节奏。内地供需双弱持续博弈，价格多延续走低；目前下游刚需逢低跟进，基于产区局部跌幅较明显，目前陕蒙批量货流入鲁南增量，短期看，预计市场延续弱势窄幅调整节奏，关注补单逢低介入力度以及宏观消息扰动。(隆众资讯） 2.截止2026年6月17日，中国甲醇港口样本库存量：63.24万吨，较上期+6.63万吨，环比+11.71%。本周甲醇港口库存如期积累，周期内外轮显性卸货18.08万吨。江苏沿江主流库区提货支撑延续在周边船发下游和出口，国产船货补充依旧尚算充裕；浙江地区周初有大型终端重启，但基于外轮卸入补充足量，因此明显积累。本周华南港口库存呈现累库。广东地区周内进口及内贸均有到货，主流库区提货量一般，供应增加下库存有所累积。福建地区周内进口货源补充供应，传统下游维持 刚需，库存同步累库。(隆众资讯） 3.短期来看，端午节期间地缘问题仍有较大反复，但中期而言市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，国际能源价格震荡承压。甲醇方面，目前甲醇处于现实有一定支撑、弱预期格局。现实有支撑方面，虽然伊