观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报：能源化工

观点与策略 对二甲苯：地缘影响持续，趋势继续偏强2PTA：地缘影响持续，趋势继续偏强2MEG：地缘影响持续，趋势继续偏强2橡胶：震荡偏强202603095合成橡胶：成本推升，中枢上移7LLDPE：裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘9PP：多种原料供应受限，上游开工收缩9烧碱：偏强震荡，但需关注盘面升水幅度11纸浆：震荡偏强2026030912玻璃：原片价格平稳14甲醇：偏强运行15尿素：震荡有支撑17苯乙烯：偏强运行19纯碱：现货市场变化不大20LPG：短期地缘扰动偏强21丙烯：成本端地缘扰动，基本面维持偏紧21PVC：短期偏强，关注海外供应24燃料油：夜盘继续大幅上涨，价格逐渐接近历史高位25低硫燃料油：强势上行，外盘现货高低硫价差有所回弹25集运指数（欧线）：地缘情绪扰动主导，观望为主26短纤：地缘风险未解除，关注上行风险2026030930瓶片：地缘风险未解除，关注上行风险2026030930胶版印刷纸：观望为主31纯苯：偏强运行33 20260309 对二甲苯：地缘影响持续，趋势继续偏强PTA：地缘影响持续，趋势继续偏强MEG：地缘影响持续，趋势继续偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格反弹，4月MOPJ目前估价在713美元/吨CFR。3月6日PX价格上涨，尾盘实货4月无商谈，5月在1075.5/1090商谈。均无成交。3月6日PX估价在1079美元/吨，较3月5日上涨24美元。 在中东冲突升级的背景下，亚洲对甲苯价格于3月6日持续上涨。 Platts于3月6日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国的股价分别为1,079.17美元/吨和1,058.67美元/吨，两者均上涨24.50美元/吨。 上游方面，3月6日亚洲收盘前月ICE布伦特期货合约上涨1.70美元/b，至85.95美元/美元，而Platts评估石脑油C+F日本标志在当日上涨2美元/吨，至776.375美元/吨。 3月6日，实物PX-石脑油价差为302.795美元/吨，日比上涨22.50美元/吨。本周价差波动较大，最低点降至250.33美元/吨，上游石脑油依然波动较大。2月27日价差为295.045美元/吨。 PTA和PX期货均较前一交易日收高，郑州商品交易所挂牌的PTA2605和PX2605合约分别收于6070元/吨和8670元/吨，较前收盘价均上涨250元/吨和326元/吨。 消息人士称，波动性加剧使市场参与者处于观望状态。 一位驻中国买家说：“[现在]市场非常混乱，很难判断情况。”我猜大家都在期待降息。现在很难判断下游需求。” 在下游，一家位于东北的PTA生产商预计中国境外运营商将进一步降价。消息人士补充道：“我们会看到PTA的运营率下降或更多停产。” 在PX/PTA价值链中，中国消息人士估计3月5日PX开工率为84%，低于2月27日的89%。下游纯化对苯二甲酸开工率从76.6%升至81%，聚酯开工率从79.7%升至83.5%。 MEG：华南一套40万吨/年的MEG装置目前已停车，重启时间待定。 安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置因故计划4月份起两条线轮流停车检修，预计时长1个月偏上，该装置目前满负荷运行中。 聚酯：江苏某直纺涤短工厂3月6日起原生中空短纤减产70吨/天，为期一个月。 嘉兴一套30万吨聚酯新装置已升温中，装置配套生产涤纶消光长丝 江浙涤丝3月6日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成略偏上。江浙几家工厂产销分别在60%、0%、0%、20%、5%、0%、150%、25%、40%、100%、35%、50%、0%、60%、25%、30%、100%、50%、90%、0%、65%。 3月6日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销70%，部分工厂产销：130%、20%、80%、60%、30%、50%、70%、90%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：2 PTA趋势强度：2 MEG趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势偏强，价格重心或继续上移。5-9月差减持，基差正套持有。多PX空PF。霍尔木兹海峡通航难度较大，原油价格再创新高，PX成本支撑继续偏强。开工率方面，现阶段亚洲地区PX开工率小幅下滑至83%，仍处于高位，主要是。进口方面，日韩装置目前计划内检修，防御性减产仍在考虑当中，仍为实施，但不排除中东地区PX供应偏紧之后，科威特、阿曼等地PX出口货受阻，印度向东南亚及东北亚地区寻求货源的可能性。国产供应及进口都将出现明显的回落。下游PTA供应整体偏宽松。 PTA：多PX空PTA。单边趋势偏强。5-9月差减持，基差正套持有。受地缘冲突的影响，成本端原油PX预计走势向上。PTA近端支撑偏强。对PTA估值的扰动主要体现在PX成本端。供需层面，PTA开工率继续回升至81%（+4.4%），聚酯开工提升至84.1（+4.6%）。PTA总体供需平衡。从4月份开始PTA开始去库存。当前PX PTA负荷未出现明显下降的情况下，供需尚可。地缘变化发酵时间拉长，PTA供需缺口未来变化较大。 MEG：单边趋势偏强。MEG5-9正套继续持有。随着裂解装置开工率明显下降，烯烃供应偏紧，乙二醇国产负荷明显下滑，中国乙二醇负荷降至74.1%（-4.8%）。海外装置方面YNCC等裂解装置降负荷。从利润的角度来看，乙二醇利润在乙烯下游衍生品中利润最低，在缺乙烯的背景下首先将导致乙二醇开工率的 大幅下调。另外我国乙二醇进口最主要来自于沙特（2025年35万吨/月）、阿曼（2025年3万吨/月）、伊朗（2025年1万吨/月）、科威特（3万吨/月）。霍尔木兹海峡一定程度上加大乙二醇的运输难度。边际乙二醇进口量预计下降。 2026年03月09日 橡胶：震荡偏强20260309 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万 吨，增幅1.82%。保税区库存11.81万吨，增幅6.52%；一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点；一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点。截至2026年3月1日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%。中国深色胶社会总库存为93.8万吨，增1.32%。其中青岛现货库存增1.82%；云南增0.11%；越南10持平；NR库存小计降0.38%。中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比增1%。其中老全乳胶环比降0.42%，3L环比增6.56%，RU库存小计增0.32%。 据了解，目前样本企业产能利用率呈现稳中偏强运行，特别是半钢胎企业外贸订单支撑下，开工表现尚可，部分企业产出仍存提升空间。原料价格高位承压，利润萎缩，企业涨价情绪升温，部分企业月初及次月初存涨价计划，幅度在3-5%。 国内产区开割在即，海外原料价格止涨企稳，上游成本支撑减弱，胶价上行驱动受限。但海外地缘风险升温，合成橡胶涨势强劲，一定程度提振天胶价格。短期来看，市场不确定性因素仍在，多空交织下天然橡胶市场波动放大。（隆众资讯） 2026年03月09日 合成橡胶：成本推升，中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年3月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.34万吨，较上周期减少1.01万吨，环比-18.80%。节后返市，下游终端提货及采购需求逐步跟进，同时周内中东地区军事冲突升温导致原油、航运端不确定性因素增加，二者共同带动生产成本及主流供价大幅上涨，同时市场商谈重心走高且成交明显增多，样本生产企业库存明显下降，样本贸易企业库存略有增长。（隆众资讯） 2.短期来看，顺丁橡胶预计偏强运行。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，合成橡胶产业链显性库存下降，投机情绪带动下，顺丁橡胶基本面压力减小，丁二烯短期同样有基本面压力后续逐步改善。整体来看，预计顺丁橡胶价格偏强运行，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月9日 LLDPE：裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘 PP：多种原料供应受限，上游开工收缩 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：地缘对原料运输影响持续，裂解装置降负及不可抗力持续增加，PDH增量减产出现，聚烯烃供应端缩量预期强化。现货情绪继续亢奋，周末聚烯烃成交集中8100-8300元/吨，部分上游继续挺价，但并无高价成交，聚烯烃标品美金价周度约涨100$,PP出口签单改善；国内报盘继续上调，石化厂继续上调开单价。 【市场状况分析】 地缘继续恶化，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流还是受到了边际影响，石脑油等预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求存好转预期，包装膜行业元宵陆续复苏。供应端，巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产暂稳，节中累库幅度较大，关注地缘持续性及旺季再库存意愿。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，元宵后预计下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH 装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：2；PP趋势强度：2 2026年3月9日 烧碱：偏强震荡，但需关注盘面升水幅度 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，山东液碱现货成交无明显好转，32碱稳中有落，整体走货一般，高度碱在期货大涨的气氛带动下，现货报价大涨，但出口无实质性新订单签订。 【市场状况分析】 受中东地缘冲突升级影响，全球能源及化工市场情绪迅速升温，烧碱价格随之迎来一轮大幅上涨。市场的主要担忧集中于三点：一是乙烯供应的影响已传导至部分区域，如韩国等地PVC装置出现降负，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产；二是中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。三是俄罗斯总统普京当地时间3月4日在接受俄媒采访时表示，未来考虑俄罗斯主动给欧洲“断气”，停止向欧洲市场供应并转向新兴市场。欧洲天然气供应的不确定性可能导致当地电价大幅波动，进而驱动中国烧碱出口扩张，其本质上是能源套利逻辑的延伸。 但需注意的是，虽然国内供需矛盾预期好转，但盘面升水幅度较大，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月09日 纸浆：震荡偏强20260309 高