国泰君安期货商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：单边震荡市，月差偏弱2PTA：区间震荡市2MEG：区间操作2橡胶：震荡偏强202602104合成橡胶:震荡运行6LLDPE：现货成交停滞，资金避险偏震荡市8PP：估值修复有限，出口周签单下滑9烧碱：成本抬升，估值修复10纸浆：震荡运行2026021011玻璃：原片价格平稳13甲醇：震荡运行14尿素：震荡有支撑16苯乙烯：高位震荡18纯碱：现货市场变化不大19LPG：地缘扰动仍存，基本面驱动向下20丙烯：供需维持偏紧，上行驱动转弱20PVC：偏弱震荡23燃料油：夜盘反弹，短期弱势暂缓24低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅反弹24集运指数（欧线）：近月关注开舱指引；7-9正套轻仓入场25短纤：短期震荡市2026021028瓶片：短期震荡市2026021028胶版印刷纸：节前观望29纯苯：偏强震荡31 20260210 对二甲苯：单边震荡市，月差偏弱PTA：区间震荡市MEG：区间操作 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com MEG：华东部分主港地区MEG港口库存约93.5万吨附近，环比上期增加3.8万吨。上海、常熟及南通11.0万吨，较上期增加1.1万吨；张家港45.0万吨附近，较上期减少0.4万吨，2月2日至2月8日某主流库日均发货约5400吨附近；太仓26.8万吨，较上期上升2.6万吨，两主流库日均发货约在5500-6000吨左右；江阴及常州10.7万吨，较上期上升0.5万吨。 2026年2月2日-2026年2月8日张家港某主流库区MEG日均发货在5400吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在5500-6000吨左右。 PX：尾盘石脑油价格僵持，3月MOPJ维持在585美元/吨CFR附近；今日PX小幅度收涨，一单4月亚洲现货在902美元/吨成交，尾盘3月在896/902，4月在901/903商谈，PX收在900美元/吨CFR，较上周五上涨2美元。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：节前区间震荡市，下方有支撑。月差反套。年前有色贵金属行情大幅波动，美元走强，资金从前期上涨较高的板块离场，考验商品自身基本面格局。2月份聚酯需求真空期，产业链上游产品供需格局逐步转弱，本周PX开工率上升，浙石化负荷提升、中化泉州正在重启，89.5%(+0.3%)。海外装置方面，以色列19万吨1月重启，亚洲装置开工率82.4%（+0.8%）。需求端，PTA开工无明显变化维持77.6%(+1%)。四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨2月检修。PX高利润之下高开工，本周PXN加工费压缩至288美金/吨，PTA加工费450以上逢高试空。 PTA：下方空间或有限，月差偏空。PTA加工费450以上逢高空。终端需求方面，1月纺织内销收尾、外贸有单，美对华关税仅保留20%，出口订单继续增长，东南亚服装回流的现象增加；织造停工、染厂开工回落；长丝涨价，坯布跟涨但加工费缩水，坯布库存压力稍缓。聚酯开工2月预计80.5%、3月回暖至91%。当前聚酯库存中性偏低，节后压力小于往年。供应方面，PTA开工无明显变化维持77.6%。新凤鸣250万吨2月份检修，难以改变1-2月份的PTA累库格局。单边关注5100元/吨支撑。 MEG：库存继续回升，供应压力仍较大，基差月差反套操作。供应持续本周装置开工率回升至76.22%（+1.85%）。中科炼化50及中化泉州50重启、成都石化提负荷，巴斯夫80运行中。煤制装置方面，河南永城停车、昊源降负荷、广汇40停车、榆林化学60计划3月检修、中化学降负荷，煤制整体开工率下降。海外装置方面，受利润影响，多套装置停车，韩国乐天12+12轮流检修、沙特KAYAN85万吨/美国Indorama34万吨3月检修、科威特61.5万吨重启时间推迟，3月份开始海外乙二醇供应减量较大，本周到港数据继续下降，进口量边际下降。但由于需求端聚酯开始大面积停车，乙二醇2月累库压力较大，节后库存消化较为困难，因此月差基差走势仍偏弱。 2026年02月10日 橡胶：震荡偏强20260210 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 从半钢胎样本企业订单情况来看，在外贸订单支撑下，样本企业订单表现好于预期。从出口订单来 看，50%的企业出口订单量较上月呈现不同程度的上涨，38%左右企业出口订单较上月基本稳定,13%的企业出口订单减少。欧盟抢出口订单支撑，叠加春节前海外客户订单需求增量，支撑企业排产；国内替换市场虽有部分备货现象，但整体表现相对一般，限制整体订单增量。 从全钢胎样本企业订单情况来看，整体订单表现进一步减弱。从出口订单情况来看，20%的全钢胎样本企业出口订单较上月上涨，35%的样本企业出口订单较上月持平,45%的样本企业出口订单较上月下滑。春节前，海外客户存适度备货现象，但整体增量有限，处于季节性淡季，国内客户受制于资金及出货压力，备货积极性不高，整体订单进一步弱化。（隆众资讯） 2026年02月10日 合成橡胶:震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年2月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.31万吨，较上周期减少0.13万吨，环比-3.78%。春节前采购基本进入尾声，且考虑结算周期横跨假期影响，部分贸易商为回笼资金存在部分让利促销行为，下游采购基本结束，新成交减少以提货为主，样本生产企业库存多数下降，样本贸易企业库存总体小幅下降。（隆众资讯） 2.2月4日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在38400吨左右，较上周期下降2100吨。 周内少量进口船货到港，下游原料库存正常消耗，样本港口库存重回下降趋势。（隆众资讯） 3.短期来看，受部分国际乙烯装置检修的信息所影响，短期市场投机性偏强，价格震荡运行。后续主要关注国际丁二烯价格走势。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月10日 LLDPE：现货成交停滞，资金避险偏震荡市 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货回调，上游前期库存转移，企业报价维持，代理开单及中游销售较弱。裕龙石化复产7042，标品排产中性。下游制品利润压缩，有所抵触高价。外盘报价个别下跌，且LL货源偏少，远期进口利润缩窄，进口商成交不积极，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或给予美金盘部分支撑。 【市场状况分析】 原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持。供应端，巴斯夫湛江逐步试产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 2026年2月10日 PP：估值修复有限，出口周签单下滑 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面震荡，上游预售压力不大，下游陆续开始放假，成交氛围一般，基差弱稳，仓单高位。PP美金市场价格上涨，海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格震荡，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，部分询盘3月下丙烷原料，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年2月10日 烧碱：成本抬升，估值修复 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 2026年2月10日山东信发液氯价格稳定，执行100元出厂。 【市场状况分析】 此前市场做空烧碱利润的核心逻辑是液氯偏强，烧碱成本下滑，未到现金流成本厂家不减产，因而高产量、高库存格局持续。然而该逻辑在后期将受到挑战，主要因液氯的短期强势格局在4月份之后（出口退税导致的抢出口结束）或难以持续。上周末，山东液氯降价200元/吨，导致烧碱成本明显抬升。 从基本面看，需求端氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，不过后期也有大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游面临季节性刚需下滑，出口囤货偏弱，整体需求偏弱。供应端看，山东现货价格已贴近现金流成本，3月份之后减产和降负预期增强。 整体看，烧碱现货弱势格局春节前难逆转，但后期液氯持续降价也会导致烧碱面临成本抬升、供应大规模减产的格局。因此建议春节前03合约空单止盈，05合约考虑逐步低位建仓多单。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月10日 纸浆：震荡运行20260210 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日纸浆期货市场午后临近收盘快速下跌，对市场情绪有一定的打压。现货市场走势同样清淡，实际交投十分有限，业者普遍持观望态度。市场结构呈现分化，主要以期现商出货为主，而下游纸厂因春节假期临近，入市采购已接近停滞。当前供需基本面未提供新的消息指引，市场缺乏打破僵局的驱动因素，建议关注纸浆市 场期货市场的变动以及市场供需基本面的变化。 生活用纸市场价格维稳跟进，市场整体交投氛围略显清淡，主力纸企消息面较为安静。原料纸浆市场价格震荡运行，阔叶浆价格持稳、针叶浆价格小幅下降，对生活用纸纸价支撑作用不强；终端下游需求改善不大，备货即将结束，行业业者陆续进入休假状态。综合来看，当前供需博弈下，重点关注原料浆价的变动及纸企装置运行情况。（隆众资讯） 2026年2月10日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃价格主流稳定，华北、东北零星上调，其他区域价格平稳。临近春节，贸易商及加工厂陆续放假，市场刚需走弱，局部产能有缩减预期，对价格有一定支撑。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月10日 甲醇：震荡运行 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数1999.89，+36.91。其中太仓现货价格2
