商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：单边趋势偏强2PTA：多PX空PTA2MEG：1-5正套持有2橡胶：震荡偏强4合成橡胶：价格中枢上移6沥青：高位震荡8LLDPE：日开工小幅回升，向上收敛基差11PP：装置重启检修并行，仓单高位11烧碱：开工低位，期货估值略有修复12纸浆：震荡运行14甲醇：价格中枢上移16尿素：趋势转波段，区间运行18苯乙烯：高位震荡20LPG：内外逻辑存分化21丙烯：短期现实偏强，伴随供应回归或存转弱预期21PVC：区间震荡24燃料油：近月大幅上涨，短期强势仍在25低硫燃料油：月差维持走强趋势，亚太现货高低硫价差窄幅震荡25集运指数（欧线）：继续关注09补贴水幅度26短纤：供应负反馈，估值底部支撑2026082529瓶片：供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值2026082529胶版印刷纸：逢高抛空为主30纯苯：高位震荡32 20260825 对二甲苯：单边趋势偏强PTA：多PX空PTAMEG：1-5正套持有 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：8月25日石脑油价格上涨，目前9月mopj在815美元/吨。8月25日PX价格下跌，尾盘实货10月在1103/1109商谈，11月在1082有卖盘报价，均无成交，换月10/11在+20/+25商谈，11/12在+16有卖盘报价，8月25日PX收在1098美元/吨，较上周五下跌7美元/吨。纸货9月在1080/1082商谈。 PTA：华东一套250万吨PTA装置重启中，该装置7月初停车检修。华东一套250万吨PTA装置于上周末重启，目前已正常运行，该装置7月底检修。 MEG：8月25日华东部分主港地区MEG港口库存约在21万吨附近，环比上期下降8.3万吨。上海、常熟及南通2.3万吨，较上期下降1.4万吨；张家港8万吨附近，较上期下降5.2万吨，8月17日至8月23日某主流库日均发货约8000吨附近；太仓5.4万吨，较上期下降2.4万吨，两主流库日均发货约在4000-4500 吨左右；江阴及常州5.3万吨，较上期上升0.7万吨。 聚酯：8月24日，万凯新材(301216.SZ)发布2026年中报。报告显示，公司实现营业收入96.52亿元，同比增长17.52%；归母净利润为5.62亿元，同比增长910.09%；扣非归母净利润为3.46亿元，同比增长971.52%；基本每股收益0.98元。 因经济效益问题，华东一年产40万吨聚酯瓶片工厂8月25日减产20%，后续视情况继续加大减产。 8月25日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销36%，部分工厂产销：90%、0%、0%、10%、0%、10%、100%、4%、83%。 江浙涤丝8月25日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成偏上。江浙几家工厂产销分别在20%、60%、10%、50%、40%、10%、0%、20%、10%、25%、60%、10%、30%、80%、30%、25%、0%。 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在3成附近。江浙几家工厂两天平均产销分别在30%、50%、65%、20%、50%、20%、20%、0%、0%、0%、50%、80%、30%、50%、20%、35%、10%、40%、105%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX/PTA：关注10-1反套。多PX空PTA，PXN压缩。现货市场供应仍然紧张，PTA可交割量不足导致09合约仍有交割风险，然而从本周开始，PTA装置陆续复产，其中山东威联化学250万吨装置预计26日重启，福海创450万吨预计9月初重启，虹港石化8月底重启。嘉兴石化150万吨预计下周重启。9月下旬开始，PTA的供需转为宽松格局。需求端，目前仅剩下长丝开工还能回升，短纤和瓶片开工超预期下降，开工率将至81%附近。终端需求方面，局部地区如海宁等地订单上课，其余区域显清淡。本周09合约交易最后一周，交割逻辑临近尾声，关注远月逢高反套操作。单边价格方面，重心随油价上行，但加工费或受挤压。 MEG：低库存格局延续，乙二醇单边价格仍偏强，月差方面，10-1、1-5正套持有。本周库存降至21万吨的历史低位。09合约大幅上涨。供应端，7月份进口量27万吨，8月份整体到港量偏低，预计维持在25万吨上下。近期朱拜勒部分装船，中国乙二醇进口预计10月份有所回升。国产方面，8月稳定在6成负荷。盛虹90万吨、巴斯夫80万吨装置近期重启，9月中旬开始通辽金煤30、新疆天业60、正达凯60预计逐步重启。9月供应边际回升。然而进口总体难以大幅放量的情况下，9月份MEG供需仍然偏紧，累库时间节点推后至10月。需求端，由于PTA MEG价格偏高，聚酯部分装置开工下降，9月负荷或降至8成以下。未来行情拐点仍需关注盘面持仓变化情况。 2026年08月25日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 国内外产区降雨扰动供应，海外工厂、二盘商主动补库采购，原料价格高位坚挺。2026年7月中国天 然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量45.87万吨，环比减少5.07%，同比减少3.4%，2026年1-7月累计进口数量358.98万吨，累计同比减少0.3%。 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.81%，环比+0.92个百分点，同比-6.06个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为64.15%，环比+0.02个百分点，同比-0.82个百分点。周内轮胎样本企业产能利用率小幅提升，部分检修轮胎企业复工，带动产能利用率修复性提升，但全钢胎个别企业周内仍有检修安排，限制整体产能利用率提升幅度。预计下周期轮胎样本企业产能利用率以小幅波动为主，检修企业生产逐步恢复，开工率仍存一定提升空间；但原料价格上行，生产成本压力凸显，叠加出货节奏偏慢，部分企业依旧采取控产措施，将拖累整体产能利用率回升幅度。 截至2026年8月16日，中国天然橡胶社会库存115.37万吨，环比下降0.06万吨，降幅0.05%。中国深色胶社会总库存为78.41万吨，环比下降0.11%。中国浅色胶社会总库存为36.97万吨，环比增0.09%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.21万吨，环比上期减少0.29万吨，降幅0.44%。保税区库存7.18万吨，增幅2.47%；一般贸易库存57.03万吨，降幅0.80%。本周天然橡胶社会总库存呈现小幅降库，深色胶去库，浅色胶累库。随着海外新胶持续到港，青岛港口总库存去库幅度缩窄，RU交割货源增加，云南及越南3L库存短时或呈现累库趋势，整体社会库存去库幅度或放缓。（隆众资讯） 2026年08月25日 合成橡胶：价格中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年8月19日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.28万吨，环比上周期下降5.25个百分点。（隆众资讯）2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在31950吨左右，较上周期下降7500吨。周内进口货源到港有限，部分货源受天气原因尚未入库，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，中东地区地缘有所反复，国际原油价格逐步进入高位震荡格局，预计合成橡胶单 边价格跟随地缘节奏震荡，整体基本面环比改善，对价格有支撑，价格中枢上移。产业链来看，合成橡胶基本面驱动中性偏强（库存同环比均改善），天然橡胶原料价格中枢上移，丁二烯基本面同步改善。合成橡胶产业链，丁二烯基本面环比逐步改善，顺丁基本面中性偏强。丁二烯环节8月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工维持高位，ABS阶段性改善、SBS需求环比改善。顺丁橡胶环节，8月预计顺丁橡胶供需均维持高位，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位。整体而言，原油处于高位震荡阶段，天然橡胶原料较为坚挺，合成橡胶基本面偏强，产业链价格中枢上移。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月25日 沥青：高位震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年9月份国内沥青地方炼厂总排产量为87.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅1%，同比下降67.9万吨，降幅43.6%。 2、截止到2026年8月24日，国内54家沥青样本厂库库存共计63.6万吨，较8月20日减少6.1万吨，降幅8.8%，同比减少13.2%。其中华东地区减少2万吨，降幅30.8%，主要受区内炼厂持续低负荷生产，加之车单及船发良好，使得整体库存水平下降。山东地区减少1.3万吨，降幅5.9%，主要是区内供应低位支撑，加之需求好转，带动出货量增加，库存减少明显。 3、截止到2026年8月24日，国内沥青社会库库存共计90.0万吨，较8月20日减少5.7万吨，降幅6.0%，同比减少49.6%。尤其山东、华东地区库存减少明显，降幅分别为8.4%、7.0%，主要因炼厂端供应偏紧，近期暂无入库量，另外受终端需求有提升，社会库出货速度加快。 （隆众资讯） 2026年8月25日 LLDPE：日开工小幅回升，向上收敛基差 PP：装置重启检修并行，仓单高位 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：原料偏强延续，聚烯烃油制成本支撑。周末兰化榆林、大庆重启，线性排产回升，塑料日开工75.6%(-0.3%)。HD-LL价差低位，盘面高开震荡下滑，基差维持偏强，日内成交改善，商谈集中中游。PP开工69.4%(+0.2%)，抚顺石化重启，广西石化停车，拉丝排产继续上调，粉粒料价差维持倒挂，上游小幅调涨，日内成交在日均5-6成。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年8月25日 烧碱：开工低位，期货估值略有修复 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东32%主流均价636，环比+1，聊城液碱计划适当攒库叠加周末降负，32%外售量减少支撑周末价格适度上移，其它区域负荷虽有调整，但蒸发整体偏低情况下，32%产量偏高，因此32%液碱价格稳定，50%普涨，目前鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈635-670，个别高价700；鲁南区域32%主流商谈640-650；鲁西价格640-660，部分封盘；鲁北地区590-665；山东5