长江建筑730第124期：当前时点如何看建筑

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 上周建筑板块小幅下跌1.3个点，防御属性下排名行业中上，表现好的标的分三类：上半年业绩扎实的深周期优质标的（江河集团涨11%、红豆钢构涨5%）、科技波动关联的净水类标的、转型类标的；大市值偏防御建筑国企小幅下跌1个点左右。
2. 上周关键事件：7月基建狭义基数同比降7个点，降幅较6月收窄，环比改善显见底信号，后续或随政府债加码企稳；上海地产新政带动地产链及内需修复；鸿路发布15亿智能基地投资，带动股价后半周走强。
3. 当前配置思路：风格再平衡下，建筑板块配置优先级有望提升，当前属于兼具稳增长、低估值属性的中间类资产，最差时间已过，主要方向为高股息建筑国企（底仓）、优质成长股（进攻）、弹性品种净水类。 二、投资线索
4. 弹性增量品种：净水类，深度绑定美光的亚翔对应明年不到20倍PE，北美产能落地后有望到800-1000亿市值；绑定两存的百城一到7月订单近7.2倍，市值或达200-300亿。
5. 优质成长股：鸿路上半年业绩预增50%-70%，今年PE13倍、明年不到10倍，估值给予15-20倍有50%-100%空间；江河集团上半年业绩增34%，26-27年股息率6%-6.8%，市值展望200亿；利波特是核电模块小龙头，华龙2.0发布后中标预期明确；北方国际业绩大超预期，上半年扣非利润增70%，当前PE10倍，定增解禁后安全边际充足，给予15倍估值有50%空间。
6. 高股息底仓：四川路桥上半年业绩增10%，当前股息6.5%，安全边际足。 三、风险与关注
7. 关注后续政府债发行加码进度、基建增速环比改善情况、海外相关产能落地节奏。 二、音频原文（转写） Remain on the line嗯本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单，客户未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发，引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任。由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利。嗯，各位投资者这个早早上好哈，我是长城建筑的首席张弛，今天呢，继续带来我们每天的这个观点回报。 首先呢，我简单的对上周的这个大概情况啊，做一个简单的一个更新。首先呢，从上周的这个整体经营情况来看的话呢？当时从上周的这个整体情况来看的话呢，整个a股啊，都是有一些这个小幅下挫的，在防御的市场环境下呢，整个建筑板块啊，下跌幅度，这个也是比较具备韧性下跌一点三个点，在所有行业中排名第十四，也算是位居中上了。其中呢表现好的标的呢，主要是三类，第一类的话呢就是像。 比如说这个上半年业绩表现比较扎实的江河集团呀，红豆钢构啊，分别是涨幅11个点和五个点，这也是我们持续推荐的。这个深周期的优质标的，以及我们的这个建筑成长股第二类呢，就是以极净水为代表的这个这个这个板块里边呢波表现比较波动，除了亚强涨幅有涨，有1定涨幅以外呢，别的标的啊，像盛辉啊百城啊，桑 达呀都有回落，也是表也是跟整个科技板块波动现象有关系，第三个呢就是一些转型票啊，表现比较强势，但是呢和上周相比的话呢，涨的又不一样，比如像上周表现好的这个像金螳螂成立湘江啊，本周都是下跌的，而且跌的不少，但是本周表现比较好的标的呢则是一些像，比如，龙源啊，正中设计啊，就是另一些标的了。 那么除此之外的话呢？像1些大市值的偏防御的这个建筑员国企啊，本周表现的跟指数差不多，也是小小幅下跌，比如说一个点半个点的这种水平，这是上周的整体的市场的情况。那么上周主要发生的事情呢？主我觉得主要两个吧，第一个就是上周统一局数据发出来以后呢，确实看到了整个的这个基建增速还是呈现一个比较大的下降状态，但是呢，这个从这个整体的这个环比增速来就是增速的环比表现来看的话呢，降幅呢，慢慢的也在收窄了，比如说像像7月狭义基点降了七个点，这个相对于6月份来说呢，少降了三个点，已经算是有一点见底了，我觉得这是一个积极趋势吧。 后面我觉得随着这个发债加加码的话，我们认为最差的时间可能已经过去了，后续可以关注1些我们整体降幅收窄以及基本面的企稳。那第二个就是上海发布了这个地产新政嘛，确实带动这个地产链和内需板块的一个修复。第三呢就是宏路在上周发布了这个这个投资十五块十五亿建造这个智能基地这件呢这个事情呢？我们觉得还是相对比较重要的，也驱动了鸿路股价在后半周表现比较强势。 那么从整体的这个观点来看的话呢？我们认为啊，就是展望这个这个最近的这半个月吧。我我们还是觉得是一个风格再平衡下的建制板块的配置，也就是说，把这高股息建筑员国企作为底仓，把优质成长股呢作为进攻，把其净水作为弹性。首先呢，我们认为啊这个当前8月相对于六6月份7月份来说呢？ 已经不再是这种比较极致的抱团和极致的防御，而转向了就中报的验证，加分割再平衡那么建筑板块，因为这种低估值啊低佣级以及叠加部分标的呢？高5期和紧急积分上行，那么配置优先级呢是有有望持续提升的，第二个就是公司这个最差的时间啊，已经过去了，就是因为今年以来的话整体的这这个投资承压是工作量比较弱，政府债发行比较慢，考虑到后续政府债发行加速的话，再加上去年的这个基建经济基数6张网呢会成为这个扩连续稳增长的抓手。 那么我觉得整体来说，最差的时间已经过去了，在这样的背景下呢？建筑我觉得属于这种既不是纯房地资产，也不是高波动主题资产，而是能兼备这种偏中间。先行的这种稳增长啊，低估值啊，这种资产所以说呢，我觉得可以加大配置主要方向有3个吧，第一个继续看我们认为的这个高阶级加急室，就是因为整个科技板块调整啊，集聚室其实景气度是不没没问题的，也回到了1个更好的配置位置。那么海外链的话呢？ 我觉得可以首先推推荐深度绑定美光的亚翔，那么当前的市值呢对应明年不到20倍pe如果北美的期权落地的话，可以看到800到1000亿，那么国内链的话我就可以推荐这个跟两存这个明显绑定的百城一到7月，订单已经接近七点两倍了，市值可以往200到300亿占那第二条线呢，就可以推荐这个呃逻辑进一步兑现的成长股中报好，然后加上逻辑顺的，1个是红路，上半年业绩预增50到70，并且依托头部制造业企业的自动开支高增今年时间单价齐升，看到今年13倍明年不到十倍的话，那如果给到15倍的这个15到20倍的这个pe还有50到100的空间。 那么江河的话呢？这个上半年业绩增长34，其实很超预期了那个按照这个二六到27年对应股息率大概六到66.6.8个点，我觉得市值可以展望到200亿。再有就利波特是我持续推荐的这个核电模块的一个小龙头。这个华龙2.0发布中网和招标预审，再进一步印证逻辑，我们认为可以展望这个十唯一的这个业绩就是 未来的这个这个核电领域最后呢，就是这种把底仓的这种高股息对应的主要是江路桥上半年业绩应该是增长的，这个全年十个点呃，业绩增长没问题，按照81业绩60的分红预算的话，现在股息6.5，安全面积还是非常足的。 所以这个呢是我们这个配置大概的这个思路吧。另外的话呢，我们在这个时间点呢，强这个全靠一个票也是个增量票，我觉得各位领导可以关注一下就是北方国际北方国际的话，我们在昨天的这个业绩是大超预期的这个呢？我们我们认为超预期的来源呢？主要来自于几个方面吧，一个就是这个啊，公司的这个交煤交煤板块盈利能力显著改善，像对应的这个资源设备供应链板块的毛上半年毛利率有21个点，同比增长20个点，主要是受益于交煤价格的这个同比同比提升，以及这个蒙古矿山一体化项目的降本增效。 再有就是它的核心企业，孟加拉的这个燃燃煤电站，这个5月底正式上运上半年贡献，投资收益1.35亿，那么上半年只覆盖不足一个完整的季度，那么下半年满负荷价格可以涨到3个亿以上，这就是带来量增了，而且啊，这还是在整个的这个人民币升值导致的，这个2.8亿的这个汇率损失的情况下出出现的如果提出汇率损失的话，上半年经营性的利润有五个亿，同比增长70%，这也是非常非常吓人的，所以我们觉得北方国际在这个时间点呢？ 真的可以重视。那么此外的话呢，公司安全面计也很充足，年初以来下跌26%，当前股价相对于年内低点只有只有7%的，这个空间相对于924的一个大底，也只有15%的这个下行下行空间。Pb呢回到0.95的这个破镜水平，这在历史的前5%的这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个