非银行金融行业周报：券商26H1业绩普增，保险资负管理+非车险治理新规落地

证券板块 本周A股日均成交额22677亿元，环比-3.6%，环比有所下降。截至8/20，融资/融券余额分别为26395/268亿元，分别较前周-0.3%/+3.3%，分别较上年末+4.6%/+62.4%。2026年日均两融余额27505亿元，同比+47%。当前券商板块PB（LF）、PE（TTM）估值仅1.12x、15x，建议关注攻守兼备的券商板块及绩优个股。 本周披露2026年半年报的券商整体实现营收利润双增，行情驱动下业绩弹性显著。其中，中信证券以497亿元营收（同比+50%）、233亿元归母净利润（同比+70%）领跑，二季度单季净利131亿元，环比增长28%、同比增长83%；国泰海通营收472亿元同比近乎翻倍（+98%），归母净利203亿元同比+29%，二季度净利139亿元环比大增117%、同比提升297%。东方财富、中信建投归母净利分别达81亿元（同比+45%）、76亿元（同比+69%），盈利能力位居前列。中泰证券净利同比增速最高达146%；光大、兴业、东兴、东北证券净利同比增速落在20%-80%区间。 投资建议：建议关注两条主线：（1）优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券；一级投资具备特色的券商：华安证券。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。 保险板块 强化收益成本匹配，高股息资产配置需求有望提升。8月21日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，设立资产负债管理监管指标和监测指标，强化险企资产负债管理定量约束，自2027年1月1日起施行。其中，监管指标设定了最低监管标准，并允许设置3年过渡期，分别为：1）财险公司：①沉淀资金覆盖率=沉淀资金÷中长期资产，不低于100%。②收入覆盖率=（过去三年保险服务收入+过去三年综合投资收益）÷过去三年综合成本，不低于100%。③流动性覆盖率，不低于100%。2）人身险公司：①利率风险对冲率=现金流流入利率敏感度÷现金流流出利率敏感度，最低监管标准为50%至150%之间；利率风险对冲率低于50%的公司，现金流流入利率敏感度不低于5%。②综合投资收益覆盖率=过去五年综合投资收益÷过去五年负债资金成本，不低于100%。③净投资收益覆盖率=过去三年净投资收益÷过去三年负债保证成本，不低100%。④流动性覆盖率，不低于100%。我们认为，在当前低利率环境下净投资收益覆盖率是险企面临压力较大的核心指标，增配高股息资产成为必然选择。假设人身险公司股票中高股息占比提升20pct，对应净增配规模超7500亿。 非车险综合治理全面深化，行业盈利及竞争格局有望改善。8月21日，金融监管总局发布《非车险综合治理行动方案》。《方案》共六个部分，一是总体要求、二是强化产品源头管理、三是推动业务稳健经营、四是夯实系统数据支撑、五是规范中介业务行为、六是加强治理保障措施。我们认为，《方案》明确“十五五”期间非车险综合治理的整体框架和实施路径，监管由重点领域治理进一步走向全链条、系统性治理，有利于推动行业综合成本率改善，提升长期承保盈利能力。长期来看，随着行业竞争更加回归定价、风控及服务能力，头部险企在数据积累、风险定价、渠道及服务等方面优势更加突出，市场份额有望进一步提升。 投资建议：保险板块Q2盈利高增，中长期资负两端基本面依然向好，估值处于低位，有望迎来估值反弹。关注两条主线：一是高股息标的，二是上半年业绩高增标的。 风险提示 1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。 内容目录 一、市场回顾...................................................................................3二、数据追踪...................................................................................3三、行业动态...................................................................................8风险提示.......................................................................................8 图表目录 图表1：本周非银金融子行业表现................................................................3图表2：保险股周涨跌幅........................................................................3图表3：券商股周涨跌幅........................................................................3图表4：周度日均A股成交额（亿元）............................................................4图表5：月度日均股基成交额（亿元）及增速......................................................4图表6：融资融券余额走势（亿元）..............................................................4图表7：各月权益公募新发份额（亿份）..........................................................4图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速........................................................4图表9：各月债承规模（亿元）及增速............................................................4图表10：非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）...............................................5图表11：权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）...............................................5图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元）.................................................5图表13：沪深港通日均成交额...................................................................5图表14：2026H1券商业绩预告/预增公告梳理......................................................5图表15：2026H1券商业绩情况梳理...............................................................5图表16：长端利率走势（%）....................................................................6图表17：资产端指数表现.......................................................................6图表18：2024年来保险公司举牌/增持信息汇总....................................................6 一、市场回顾 本周A股行情方面，沪深300指数-1.0%，非银金融（申万）-0.7%，跑赢沪深300指数0.3pct，其中证券、保险、多元金融分别-2.2%、+2.6%、-0.1%，超额收益分别为-1.2pct、+3.6pct、+0.9pct。 来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为8月17日至8月23日 来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为8月17日至8月23日 二、数据追踪 券商：1）经纪业务：①交投：本周A股日均成交额22677亿元，环比-3.6%。2026年1-7月日均股基成交额32626亿元，同比+92%。②代销业务：2026年1-7月新发权益类公募基金份额合计4143亿份，同比+44.9%。2）投行业务：①股权承销：2026年1-7月IPO/再融资募资规模分别1673/4502亿元，同比分别+172%/-41%。②债券承销：2026年1-7月债券承销规模99123亿元，同比+10%。3）资管业务：截至26年7月末，公募非货公募23.2万亿元，较上月末+5.5%，权益类公募9.08万亿元，较上月末+4.6%。截至26年6月末，私募基金23.7万亿元，环比+0.6%。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别-1.25、-3.24bps至1.68%、2.13%；8月分别-3.02、-5.56bps。与保险公司配置风格匹配的中证800指数本周、8月分别-1.20%、+1.76%；恒生中国高股息率指数本周、8月分别+2.77%、-0.34%。 来源：ifind，国金证券研究所注:时间周期为8月17日至8月23日 来源：ifind，国金证券研究所注:时间周期为8月17日至8月23日 保险资金举牌/增持持续。据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计53家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行与国寿、太保等险企外，公用事业、交通运输也是重要方向。 三、行业动态 【保险资金参与沪深港通进一步拓宽】 8月18日，金融监管总局宣布，支持内地保险资金参与内地与香港金融市场互联互通，支持内地保险机构通过沪深港通投资香港交易所买卖基金（ETF），标志着内地与香港金融市场互联互通又进一步。 【中国平安：上半年归母净利润925.85亿，同比增长36.1%】 8月20日，中国平安发布2026年中期业绩报告。上半年，实现营业收入5751亿，同比增长15.0%；归母净利润926亿，同比增长36.1%。同时，长期注重股东回报，不断提高分红水平，将派发中期现金分红177亿，同比增长3.2%。投资方面，上半年投资组合规模6.61万亿，较年初增长1.9%；近10年平均净投资收益率4.8%，近10年平均综合投资收益率4.9%。 【友邦人寿：上半年新业务价值增长20%，新增活跃代理人数增加25%】 8月20日，友邦保险公布2026年上半年业绩。上半年友邦人寿新业务价值增长20%，达到9.37亿美元，保持了强劲的销售动力。年化新保费增加30%，新业务价值利润率维持强劲，达54.1%。 【证券类App月活跃人数连续5个月环比增长，7月份月活达1.87亿】 易观千帆最新数据显示，7月份，证券类App月活跃人数达到1.87亿，同比增长12.11%，环比增长0.69%，已连续5个月实现环比增长，并创下年内新高。从券商App月活规模来看，7月份华泰证券App“涨乐财富通”月活为1293.1万，环比增长0.75%；国泰海通的“国泰海通君弘”月活达1132.18万，环比增长0.76%；“平安证券”月活为923.51万，“招商证券”“中信证券信e投”月活分别为784