非银金融周报：A股前10月新开户增超10%，非车险新规指引落地

评级及分析师信息 本 周（2025. 11.2-2025. 11.8）A股日均交易额20,1 23亿 元 ，环比减少13.5%，同比减少21.1%。2025年第四季度至今 日 均成交额21,2 93亿元,较2024年第四季度日均交易额增加1 5 . 5%。20 25年至今日均成交额16, 996亿元,较202 4年日均 交 易额增加95.8 %。投行：本周发行新股4家，募集资金4 0 . 5亿元；本周上市新股5家，募集资金35. 9亿元。202 5年 至 今，A股IPO上市92家，募集金额9 37.6亿元。2 024年 ，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。两融：截至2 0 25年11月6日，两市两融余额24,988.42亿元，环比减少0 . 0 1 %，较20 24年日均水平增加59 .46%。两市融券余额1 8 3 . 05亿元，占两融比例为0.7 3%。 本 周 （2025. 11.2-2025. 11.8）非银金融申万指数下跌0 . 1 7 %，跑输沪深300指数0. 99个百分点，位列所有一级行业 第2 3名。细分板块来看，证券板块下跌0.72%、保险板块上 涨1 . 25%、多元金融下跌0.83 %、互联网金融上涨0. 63%、金 融 科技下跌3.44 %。九鼎投资（+11 .26%）、电投产融（+ 7 .2 1%）、国网英大（+7 .13%）、亚联发展（+6.39 %）、* S T熊 猫（+5.60%）涨幅靠前；第一创业（-6.98%）、南华期货 （-6.2 0%）、中油资本（-6. 11%）、浙江东方（-5 . 5 9 %）、拉卡拉（-5 .06%）跌幅靠前。 ►券商：A股前10月新开户增超10% 上 交 所官方数据显示，2025年前10个月，上交所A股累计新 开 户数达2245 .88万户，较去年同期的203 1.15万户增长了1 0 . 5 7%。20 25年10月单月，上交所A股新开户数为230.9 9万户 ， 同比去年10月的684. 68万户骤降（主要系去年A股市场“9 . 24行情”带来开户热潮），环比今年9月的293.7 2万户减少2 1 . 36%。1 0月份A股的新开户数量比上个月有所减少，主要系1） 受国庆中秋假期影响，10月份交易日变少，客观上缩短了投 资 者办理开户的时间，节奏自然有所放缓；2）市场行情波动也 影 响了入市意愿。与此同时，机构开户数也在不断增加。今年前1 0个 月，上交所A股机构新开户合计8.38万户。同时，截至1 0月 末，上交所A股机构投资者累计总户数达到123 .66万户。机 构 投资者的增多是市场走向成熟的表现，这与个人投资者更加理 性 的入场方式相呼应，有助于减少非理性波动，提升市场定价效 率 ， 为A股市场中长期稳健发展打下更好的基础。 ►保险：非车险新规指引落地 近日，根据券商中国，监管向保险机构下发《加强非车险业务监管有关工作指引》（简称《指引》），非车险“报行合一 ” 也称综合治理正式落地执行。该指引明确了20万以下见费 出 单，2 0万以上分期付款，规定首期保费缴纳比例、分期期数及最后一期保费缴纳时间。在此前监管发布的《国家金融监督管理总局关于加强非车险业务监管有关事项的通知》基础上 ， 《指引》进一步细化落地路径，意味着非车险“报行合一”正式从政策宣导进入全面实施阶段。目前，各头部财险公司已积极响应并行动，考虑到财险行业马太效应较强，在头部险企的带动下本次非车险“报行合一”的进度预计不会太久，成 效 也值得期待。短期来看，非车险行业或出现保费增速放缓、手续费下降、部分业务流失等问题；但长期来看，这是引导行业从“规模导向”走向“价值导向”的必经之路，不仅可以推动行业理性竞争减少“费用战”，而且可以提升承保利润能力，优化成本结构，更重要的推动产品创新与服务升级，实现 高 质量发展。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：前10月A股新开户同比增超10%.........................................................41.3.保险：非车险新规指引落地...................................................................42.市场指标....................................................................................43.行业资讯....................................................................................84.风险提示....................................................................................9 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................5图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................6图5股票质押概况（时间区间自2023年初至今）..........................................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）..................................................................................7图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................7 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅...................................................................................................................................6表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）.................................................8 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2025.11.2-2025.11.8）非银金融申 万指数下跌0.17%，跑输沪深300指数0.99个百分点，位列所有一级行业第23名。细分板块来看，证券板块下跌0.72%、保险板块上涨1.25%、多元金融下跌0.83%、互联网金融上涨0.63%、金融科技下跌3.44%。九鼎投资（+11.26%）、电投产融（+7.21%）、国网英大（+7.13%）、亚联发展（+6.39%）、*ST熊猫（+5.60%）涨幅靠前；第一创业（-6.98%）、南华期货（-6.20%）、中油资本（-6.11%）、浙江东方（-5.59%）、拉卡拉（-5.06%）跌幅靠前。 1.2.券商：前10月A股新开户同比增超10% 上交所官方数据显示，2025年前10个月，上交所A股累计新开户数达2245.88万户，较去年同期的2031.15万户增长了10.57%。2025年10月单月，上交所A股新开户数为230.99万户，同比去年10月的684.68万户骤降（主要系去年A股市场“9.24行情”带来开户热潮），环比今年9月的293.72万户减少21.36%。10月份A股的新开户数量比上个月有所减少，主要系1）受国庆中秋假期影响，10月份交易日变少，客观上缩短了投资者办理开户的时间，节奏自然有所放缓；2）市场行情波动也影响了入市意愿。虽然沪指在当月一度突破4000点，但深证成指和创业板指全月均收跌，市场整体呈现“冲高回落”的震荡走势，板块轮动加快，赚钱效应有所减弱，这降低了投资者短期内的入场热情。与此同时，机构开户数也在不断增加。 今年前10个月，上交所A股机构新开户合计8.38万户。同时，截至10月末，上交所A股机构投资者累计总户数达到123.66万户。机构投资者的增多是市场走向成熟的表现，这与个人投资者更加理性的入场方式相呼应，有助于减少非理性波动，提升市场定价效率，为A股市场中长期稳健发展打下更好的基础。 市场活跃度提升直接带动了证券行业经营改善。Wind数据显示，43家上市券商前三季度实现营业收入4195.61亿元，同比增长17.02%；净利润1692.91亿元，同比增长62.48%。各业务线均呈现增长态势，其中经纪业务和两融业务受市场成交放量推动表现突出，投行业务在再融资规模扩张带动下实现增长，自营投资收益随市场指数上行而增加，资管业务规模和收入也保持稳步增长。 1.3.保险：非车险新规指引落地 近日，根据券商中国，监管向保险机构下发《加强非车险业务监管有关工作指引》（简称《指引》），非车险“报行合一”也称综合治理正式落地执行。该指引明确了20万以下见费出单，20万以上分期付款，规定首期保费缴纳比例、分期期数及最后一期保费缴纳时间。在此前监管发布的《国家金融监督管理总局关于加强非车险业务监管有关事项的通知》基础上，《指引》进一步细化落地路径，意味着非车险“报行合一”正式从政策宣导进入全面实施阶段。目前，各头部财险公司已积极响应并行动，考虑到财险行业马太效应较强，在头部险企的带动下本次非车险“报行合一”的进度预计不会太久，成效也值得期待。短期来看，非车险行业或出现保费增速放缓、手续费下降、部分业务流失等问题；但长期来看，这是引导行业从“规模导向”走向“价值导向”的必经之路，不仅可以推动行业理性竞争减少“费用战”，而且可以提升承保利润能力，优化成本结构，更重要的推动产品创新与服务升级，实现高质量发展。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额20,