国信证券晨会纪要

宏观与策略

• 宏观快评: 美国财政部加码长端国债回购，分析其对市场的影响，并提出三个疑问。

行业与公司

• 纺服行业快评: 亚玛芬二季度收入利润超预期，管理层上调全年指引。公司三大业务均实现双位数增长，DTC渠道表现强劲，管理层上调全年收入、利润和EPS指引。投资建议：公司业绩全面好于预期，盈利能力显著提升，维持“优于大市”评级。
• 汽车行业专题:重卡行业专题: 海外市场空间广阔，出海景气有望长期延续。非洲和东南亚是主要出口区域，市场潜力大。中国重卡在非洲市场已呈现集中度，五年期年销量有翻倍空间。东南亚市场增长确定性强。欧洲、拉美市场成熟，巴西和欧洲是潜在增量市场。投资建议：关注重卡出海龙头与出海高增速车企，如中国重汽H、中国重汽A、福田汽车、潍柴动力。
• 汽车行业2026年8月投资策略: 自主乘用车、重卡、客车、两轮车出海持续加速。乘用车出口增长显著，新能源乘用车出口增长强劲。重卡出口受益于非洲、东南亚等地基建、物流需求提升。客车和两轮车出口也呈现增长态势。核心观点：中长期维度，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。投资建议：推荐吉利汽车、宇通客车、中国重汽(H)；智能化：科博达、华阳集团、均胜电子等；机器人：拓普集团、三花智控等；国产替代：星宇股份、福耀玻璃等。
• 九华旅游(603199.SH)财报点评: 二季度稳健增长，推进区域资源整合。客运业务为核心增长引擎，索道缆车仍为利润支柱，各项业务毛利率均实现优化。索道扩建和区域资源整合带来增量看点。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 时代新材(600458.SH)财报点评: 上半年业绩稳健增长，新材料业务有序推进。风机叶片销量稳健增长，海外订单高增。公司稳步推进新材料业务布局，光电信息板块完成中试产线建设，子公司时代华先电容隔膜产品成功切入AIDC领域。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 平高电气(600312.SH)财报点评: 上半年业绩同比增长23%，特高压与电网投资维持高景气度。公司持续受益于特高压及主网投资加码，上半年中标国家电网多个项目。网外及国际市场持续拓展，海外市场有望成为新的增长点。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 正泰电器(601877.SH)财报点评: AIDC重点布局，光伏电站加速出售。智慧电器稳中有进，国内业务和行业业务均取得进展。光伏电站加速资产出售，成为公司利润的重要来源。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 金盘科技(688676.SH)财报点评: 单季度盈利能力创新高，AIDC、海外业务表现亮眼。上半年收入利润稳步增长，订单结构优化提升公司盈利。二季度业绩高增，盈利能力创历史新高。紧抓AIDC、电力设备出海机遇，订单端实现巨大突破。投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 华虹宏力(01347.HK)海外公司财报点评: 2Q26营收创历史新高，毛利率同环比提升。公司2Q26实现销售收入创历史新高，毛利率同环比提升。产能利用率同环比提升，12英寸产能稳步释放。闪存产品需求增加，模拟与电源管理需求旺盛。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 南芯科技(688484.SH)财报点评: 加强汽车、智能算力、工业领域研发投入，短期利润承压。二季度收入同环比增长，利润由盈转亏。公司围绕大电流场景完善产品布局，覆盖各类算力应用领域。汽车电子、工业应用领域持续研发，多款新品发布。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 思瑞浦(688536.SH)财报点评: 二季度收入和归母净利润均创季度新高，光模块收入增速最快。公司二季度收入和利润均创季度新高，毛利率同环比提高。信号链和电源管理芯片收入均同比增长60%以上。汽车、通信、泛工业市场高速增长，光模块收入增速最快。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 宁波银行(002142.SZ)财报点评: 资产质量持续改善。公司营收利润增速回升，资产规模稳定增长，净息差小幅下降。手续费净收入表现亮眼。资产质量改善，拨备计提力度加强。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 国光股份(002749.SZ)财报点评: 农药主业稳健经营，高分红比例延续。公司业绩下滑主要受原材料价格上涨、肥料板块毛利率下滑及税率提升等多重因素影响。作物种植管理全程解决方案加快推广。公司重视股东回报，分红比例较高。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 利民股份(002734.SZ)财报点评: 杀菌剂维持高景气度，与大客户合作深化。公司农药主业保持了较强的盈利能力，业绩实现稳健增长。新业务布局加速，与大客户的合作正持续深化。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 华鲁恒升(600426.SH)财报点评: 二季度净利环比继续提升，成本优势稳固。公司二季度盈利环比继续改善，主要得益于化工行业景气度回暖，部分主营产品价格上行，以及新增产能的有效释放。投资建议：维持公司2026-2028年归母净利润预测，维持“优于大市”评级。
• 新和成(002001.SZ)财报点评: 蛋氨酸量价齐升释放利润，维生素、香料盈利下滑。公司上半年业绩实现稳健增长，利润增速低于收入增速，主要原因是营业成本同比增长快于收入增速。新材料板块加快项目布局与建设进度。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 中孚实业(600595.SH)财报点评: 电解铝业务高盈利，铝材出口景气度高。公司上半年归母净利润同增长166%，主要受益于铝价上行。公司加码深加工和再生铝业务。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 天山铝业(002532.SZ)财报点评: 所得税率调整影响利润，产业链一体化盈利稳健。公司上半年归母净利润同比增长100%，主要受铝价上行推动。公司继续发力上游，铝土矿资源保障能力增强。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 神火股份(000933.SZ)财报点评: 电解铝维持高利润，煤炭盈利改善。公司上半年业绩大幅增长，主要得益于电解铝价格上行、氧化铝采购价格回落，同时煤炭价格同比上涨、铝箔加工量价齐升。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 华锡有色(600301.SH)财报点评: 受益于锡价上行，26H1归母增长39.8%。公司上半年归母净利同比增加39.8%，主要系锡价同比显著上行。公司持有并经营三座矿山，未来锡和锑产量约有翻倍增长空间。投资建议：下调公司26-28年EPS，维持“优于大市”评级。
• 山金国际(000975.SZ)财报点评: 黄金成本优势明显，在建项目稳步推进。公司上半年归母净利同比增加51.43%，主要系黄金售价上涨。公司成本控制能力突出，成本优势明显。在建项目稳步推进，未来黄金产量存在较大提升空间。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 五矿资源(01208.HK)海外公司财报点评: 受益于贵金属涨价，铜矿成本明显下降。公司上半年归母净利润同比增长164%，主要来自主力矿山LasBambas稳健运营，受益于铜、金、银、钼等大宗商品价格大幅上行。投资建议：维持“优于大市”评级。
• 兴业证券(601377.SH)财报点评: 业务多线突破，业绩弹性显现。公司上半年实现营业收入和归母净利润均大幅增长，盈利能力明显改善。财富管理升级扩容，自营业务季节反转。资管业务持续高增，投行业务债承能级提升。投资建议：上调公司资管业务盈利假设，维持“优于大市”评级。
• 香港交易所(00388.HK)财报点评: 规模效应加持，盈利能力强劲。公司上半年业绩增速亮眼，核心财务指标稳定在高位水平。业绩增长核心源自全业务线成交量的突破，叠加成本端的刚性管控与结构优化。改革深化与互联互通扩容，长期成长路径清晰。投资建议：小幅调整盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 文远知行(WRD.O)海外公司财报点评: 单二季度收入同比增长82%，Robotaxi全球商业化提速。公司全球L4车队规模持续扩大，Robotaxi全球商业化提速。L2++/L3级解决方案业务进入快速增长阶段。技术开发持续创新。投资建议：维持收入预测，下调利润预测，维持优于大市评级。
• 科伦博泰生物(06990.HK)海外公司财报点评: sac-TMT销售额加速放量，全球3期临床全面推进。公司商业化进程加速，归母净利润由负转正。Sac-TMT在国内继续拓展新适应症，海外TroFuse-005临床达到主要终点。治疗方案和分子研发持续创新。投资建议：维持盈利预测，给与“优于大市”评级。
• 惠泰医疗(688617.SH)财报点评: 2026上半年业绩延续增长，PFA手术加速放量。公司上半年业绩延续增长，Q2收入与利润创单季新高。销售费用率显著改善，归母净利率稳中有升。PFA商业化加速，电生理平台化能力逐步兑现。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。