国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2023-10-11 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3078.95 10084.89 3667.54 10976.05 2623.34 893.44 涨跌幅度（%） 0.12 0.34 0.28 0.18 0.80 1.29 成交金额（亿元） 3265.62 5121.72 1876.67 1796.67 2470.77 605.69 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 中天科技(600522.SH)深度报告:光储通信景气高企，海缆打开长期空间 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第10期）（20230925-20231008） -理财子规模微增，破净率改善 行业与公司 汽车行业10月投资策略：问界M7上市热销，持续看好智能驾驶及华为汽车产业链 轻工制造行业10月投资策略：关注家居及造纸顺周期板块，出口链有望迎来复苏 化工行业快评:萤石行业点评-萤石价格大幅上行，稀缺资源属性显现计算机行业周报：微软Copilot重磅发布，华为引领大模型行业赋能通信行业专题:射频前端行业深度-模组化提高行业壁垒，平台化是核心竞争力 半导体10月投资策略及博通复盘：关注受益安卓链备货旺季的消费类芯 证券研究报告|2023年10月12日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数10月12日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 17893.09 1.29 基金指数10月12日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3083.81 -0.04 股票基金指数 9796.52 -0.53 混合基金指数 9008.59 -0.65 汇率10月12日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.06 0.14 美元兑人民币 7.3 0.07 美元兑港币 7.81 0.0 美元兑日元 149.16 0.3 非流通股解禁10月12日 （万股） 中岩大地 762.23 10.18 2023-10-12 巴比食品 16173.63 100.00 2023-10-12 中核钛白 46242.77 99.96 2023-10-09 海象新材 3935.94 91.62 2023-10-02 共创草坪 36000.00 99.32 2023-10-02 世华科技 12758.10 100.00 2023-10-02 中闽能源 68983.77 92.12 2023-10-02 泰和新材 25214.12 97.86 2023-09-29 解禁数量 名称 片企业 银行理财2023年10月月报：找资产与选时机 医药行业专题:2023年生物医药行业三季报业绩前瞻——Q3业绩对股价影响逐步消化，看好Q4医药行情 社会服务行业10月投资策略暨三季报前瞻：跟踪出行趋势变化，优选经营效能领先龙头 阿里巴巴-SW(09988.HK)海外公司快评:国内电商收入增长平淡，子业务拟独立上市利于公司估值提升 智飞生物(300122.SZ)公司快评:与GSK达成合作，独家代理重组带状疱疹疫苗 金融工程 金融工程周报:私募基金周报-上周沪深300指增私募超额中位数0.48%，百亿私募调研聚焦机械板块 流通股增加%解禁日期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【重点推荐】 行业与公司 中天科技(600522.SH)深度报告:光储通信景气高企，海缆打开长期空间 国内老牌光纤光缆企业、海缆领军企业。公司成立于1992年，先后进入光纤通信/海洋装备/电网/新能源等领域，目前已在各细分线缆领域占据领先地位，海缆领域持续发力。2022年公司总营收402.7亿元，其中，光通信及网络/电力传输/海洋系列/新能源/铜产品分别占比23%/30%/18%/8%/13%。 光通信/电力业务支撑基本盘，保持稳健增长。1）光通信：受益于国内5G基站以及智算中心的加速建设，行业景气度高启；公司作为光纤光缆老牌企业，市场份额稳定，行业回暖带动公司营收规模和盈利能力提升；2）电力传输：十四五期间电网投资稳步扩大，特高压发展持续推进；公司特高压、高性能特种导线等高端产品突出，营收稳健增长，截至2023年8月28日，公司电网建设在手订单约120亿元，贡献稳定基本盘。 海洋业务提供长期增长动能，海外市场广阔。1）国内海风建设逐步回暖：随外部环境好转，2023年下半年以来江苏、广东、山东等多地海风加速核准、招标，预计年底海风需求迎来向上拐点，2023-2025年国内海风新增装机量有望达到8/12/14GW。公司是国内领先的海缆海工供应商，坐拥江苏、广东以及山东生产基地，海缆产能储备达百亿元，订单份额国内第二，充分享受回暖红利；2）欧洲高端海缆市场空间广阔：近日欧盟将2030年可再生能源发电目标提高至42.5%，欧洲各国2030年海风规划目标高达150GW，海外供应端产能紧缺，中国厂商机会大。中天科技海外高端海缆经验丰富，领先进行资源布局，2023年至今已陆续斩获丹麦Baltica2海上风电项目、德国波罗的海Gennaker海上风电项目、沙特、缅甸、巴西以及墨西哥湾等项目，订单金额合计超40亿元。 光储景气高企，进入放量期。1）光伏：公司具备丰富光伏项目经验，21年中标如东滩涂资源，光伏总包产值有望超过300亿元，带动新能源产业链全面提速；2）储能：公司可提供储能一站式解决方案， 储能业务前景可期；截至2023年8月28日，公司新能源业务在手订单约30亿元。风险提示：原材料价格上涨；海风装机不及预期；光纤光缆价格下降。 投资建议：下调2023-2025年盈利预测，维持“买入”评级。 考虑到海风推进节奏以及宏观经济环境等影响，我们下调2023-2025年公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为36/40/47亿元（下调前为38/48/61亿元），对应PE分别为14/13/11倍，估值处底部区间。看好公司海洋板块+新能源业务弹性和线缆及光通信业务稳定性，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙（S0980518100002）、朱锟旭（S0980523060003） 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第10期）（20230925-20231008）-理财子规模微增，破净率改善 主要结论：本周理财子产品规模小幅上升，现金管理类、固收类、权益类产品规模均有扩张，理财子产品破净率显著下降。债券型基金规模环比维增，久期回落，节前一周平均久期处在近一年50%-75%历史分位。保险资管固收类产品周回报率有所上升。 本周理财子产品规模整体上升。截至2023年10月8日，理财子公司理财产品存续总规模为21.40万亿元，环比上升0.22%。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商 行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.29%、+0.43%、-0.86%、-0.07%、0.00%。 封闭式理财产品规模持续增长。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至10月8日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升0.17%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-0.11%、+0.02%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.12%、 +0.02%、+0.11%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为17.37万亿元，环比上升0.14%；封闭式净值型产品存续规模为4.03万亿元，环比上升0.56%。 现金管理型、固收类、权益类产品规模扩张，混合类产品规模收缩。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至10月8日，本周固定收益类理财产品存续规模环比上升0.18%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化+0.35%、+2.03%、-0.47%。 理财产品净值环比上升，破净率显著改善。从净值变化来看，截至10月8日，理财子产品单位净值为1.045，环比上升1.08%；累计净值为1.052，环比上升1.47%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，单位净值为1.045，环比上升0.42%；累计净值1.052，环比上升0.75%。截至10月8日，理财子产品单位净值破净率为1.97%，较节前下降2.55个百分点；累计净值破净率为1.45%，较节前下降2.97个百分点。 债券型基金久期小幅回落。截至10月8日，全市场债券型基金资产净值为8.54万亿元，环比增长0.28%，其中中长期纯债型基金环比增长0.45%。为了高频跟踪全市场纯债基金久期，我们选用资产组合法，详细计算方法请见附录。从节前一周情况来看，债券型公募基金久期均值有所回落，周久期均值为1.69年，处在近一年50%-75%历史分位。 保险资管固定收益产品周回报率上升，净值环比下降。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至10月8日，单位净值为1.052，环比下降0.15%；累计净值为1.150，环比下降0.38%。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至10月8日，本周回报率为0.19%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.11%、+0.25%、+1.04%、+2.54%、+4.73%、+10.67%、+25.29%。 证券分析师：戴丹苗（S0980520040003）、董德志（S0980513100001） 行业与公司 汽车行业10月投资策略：问界M7上市热销，持续看好智能驾驶及华为汽车产业链 月度销量：根据中汽协的数据，2023年8月，汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，同比分别增长7.5%和8.4%，环比分别增长7.2%和8.2%。1-8月，汽车产销分别完成1822.5万辆和1821.0万辆，同比分别增长7.4%和8.0%。根据乘联会初步统计，9月1-24日乘用车市场零售125.6万辆，同比+13%，环比+6%；乘用车厂商批发146.1万辆，同比+17%，环比+19%。9月1-24日新能源车市场零售50.8万辆， 同比+33%，环比+11%，乘用车厂商新能源批发59.5万辆，同比+40%，环比+17%。 本月行情：截至9月30日，9月CS汽车板块上涨1.06%，其中CS乘用车上涨2.2%，CS商用车上涨3.14%，CS汽车零部件下跌0.16%，CS汽车销售与服务上涨1.55%，CS摩托车及其它上涨0.55%，同期沪深300指数下跌2.01%，上证综合指数下跌0.3%，CS汽车板块跑赢沪深300指数3.08pct，跑赢上证综合指数1.37pct；汽车板块自2023年初至今上涨5.85%，沪深300下跌4.7%，上证综合指数上涨0.69%，CS汽车板块跑赢沪深300指数10.56pct，跑赢上证综合指数5.17pct。 成本跟踪：截至2023年9月22日，橡胶类、钢铁类、浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期+5.4%/-3.6%/+24.9%/+3.8%/-13.2%，分别环比上月同期+9.7%/-0.0%/+1.5%/+5.1%/+8.2%。 市场关注：1）智能驾驶进展（特斯拉HW4.0、FSDV12版、FSD入华进展，新势力车企城市NGP覆盖速度、国内外政策等）。2）机器人进展（AIday、各品牌机器人产品进展等）。3）Model3改款开启预售（后轮驱动版25.99万元起，长续航版29.59万元，外观、性能、座舱、安全系统升级，新增全新光翼大灯、全新调校悬架系统、多色氛围灯等配置）。4）华为问界M7上市热销（售价为24.98-32.98万元，10月6日单日大定超7000台。） 核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部