有色金属衍生品日报

2026年8月20日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜:美财政部出手，铜价小幅反弹 【市场回顾】 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 1.期货：主力合约沪铜2609收盘于107200元/吨，涨幅0.21%，沪铜指数减仓7022手至54.4万手。 2.现货：上海金属网1#电解铜均价107470元/吨，较上交易日上涨210元/吨，对2609合约报升260‑升430元/吨。今日现货市场成交平稳，铜价位于周内相对低位，下游恐涨低采情绪尚可，但多青睐于低价货源，持货商以价换量叠加部分仓单流出补充现货流通，盘中现货升水小幅下滑。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.美国财政部将10年至30年期国债流动性回购上限翻倍至单次至少40亿美元，在30年期美债收益率创2007年来新高之际出手。此举释放政策干预信号，并再度引发市场对财政版“收益率曲线控制（YCC）”的争论。 研究员：陈寒松 2.智利国家铜业委员会（Cochilco）发布预测，2026年智利铜产量预计下滑2.6%，至527万吨，2027年产量将迎来回升。8月14日（周五），智利计划推行一揽子改革方案，提升法律确定性、简化监管流程、吸引投资与矿业勘探，争取以此将本国铜年产量提升至600万吨。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.智利7月铜矿石和精矿出口量为1,396,542吨，当月对中国出口铜矿石和精矿875,079吨。 研究员：姚馨 4.受两轮极端天气及额外停产影响，Lundin将Caserones2026年铜产量指引由13万—14万吨下调至12万—13万吨，现金成本指引由2.05—2.25美元/磅上调至2.15—2.35美元/磅。公司预计Candelaria仍可完成全年产量目标，集团铜产量指引调整至30万—32.5万吨。 期货从业证号：F03141497投资咨询从业证号：Z0024407 5.截至8月20日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.77万吨至13.44万吨，总库存较去年同期的13.17万吨增加0.27万吨。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 美财政部救场，宣布将长债回购上限提高至少一倍，长期美债收益率应声跳水，美元指数加速下跌至5月末以来低位，贵金属大幅上涨，铜价反弹。国内铜矿供应紧张的情况加 剧，但冶炼厂亏损持续增加，产量下滑预期增强，加工费下跌速度有所放缓。由于来料加工出口窗口开启，且国内冶炼产量不及预期，库存降至季节性低位。国内外交割结束后，交易所库存快速增加，逼仓情况暂时缓和，交割结束后市场短线回踩，但美国虹吸仍在持续，国内供应增量有限，后续存在反复逼仓的风险，下方关注106000附近的支撑。 【交易策略】 1.单边：下方关注106000元/吨附近的支撑，回调后分批布局多单，整体重心向上抬升。2.套利：观望。3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【相关资讯】 1.本周国内氧化铝社会库存656.5万吨，环比增加7.3万吨。目前电解铝厂原料库存充裕，以履行长单为主，逢低价少量补库。2.8月20日上期所氧化铝仓单注册量减少35961吨，总量243016吨。3.据海关总署数据显示，2026年7月中国氧化铝净进口量为6.16万吨，环比下降66.52%，同比下降159.5%。4.据百川盈孚了解，8月20日海外成交一笔氧化铝，数量为3万吨或5万吨(由卖方选择)，3万吨价格为东澳FOB363美元/吨，5万吨价格为东澳FOB364美元/吨，10月船期。 【交易逻辑】 海外氧化铝厂快速复产，海外成交价仍上行，但出口窗口暂未打开。国内氧化铝成本提高、但8月存复产预期，现货成交价窄幅下跌。 【策略建议】 1.单边：短期承压运行2.套利：观望；3.期权：观望。(姚馨投资咨询证号:Z0024407;以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【相关资讯】 1.周三，美国财政部宣布将10至30年期国债流动性回购上限翻倍，单次规模提升至至少40亿美元。消息发出，10年期国债收益率下跌6个基点，30年期收益率盘中曾降约10个基点——后者此前刚刚触及19年来最高水平。 2.美东时间19日周三，美联储公布7月28日至29日的货币政策委员会FOMC会议纪要。纪要显示，虽然多数官员最终支持继续维持利率不变，但多名（Many）与会者认为，如果通胀不下降，未来可能需要收紧货币政策，同时，一些（Some）官员认为，目前的金融状况可能还不足够具有限制性，无法推动通胀回落至2%的目标。 3.金十数据8月12日讯，中东最大铝生产商之一阿联酋环球铝业(EGA)预计投入4亿美元恢复铝产能预计明年一季度恢复战前产量。 【交易逻辑】 中东协议仍在博弈，美国债务政策缓解市场担忧，市场风险偏好有所好转。基本面方面，中东方面EGA及巴林铝业积极复产，复产进度快于预期。国内出库量窄幅提高，处于季节性高位水平，短期因前期降雨挤压库存到货窄幅累库，但8月预计仍将因铸锭未有增量而维持窄幅去库节奏。 【交易策略】 1.单边：短期偏弱震荡2.套利：观望。3.期权：观望。(姚馨投资咨询证号:Z0024407;以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.周三，美国财政部宣布将10至30年期国债流动性回购上限翻倍，单次规模提升至至少40亿美元。消息发出，10年期国债收益率下跌6个基点，30年期收益率盘中曾降约10个基点——后者此前刚刚触及19年来最高水平。 2.6底以来精废价差显著收窄，再生铝经济性明显削弱，叠加价格走弱，市场回收商出货意愿下降，废铝流通量大幅缩减。部分企业转向采购A00铝锭，对废铝形成反替代。 【交易逻辑】 中东协议仍在博弈，美国债务政策缓解市场担忧，市场风险偏好有所好转。中东铝厂复产进度快于预期。铝合金因成本随铝价运行为主，受“反向开票”等税收监管政策影响，废铝供应商低价出货意愿普遍不高，市场含税废料依旧紧缺；需求端，随着高温假期来临，下游铸造铝合金企业开工率下降，订单量缩减，逢低刚需补库，备货意愿一般。 【交易策略】 1.单边：随铝价偏弱震荡2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(姚馨投资咨询证号:Z0024407;以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌主力合约跌0.28%至25350元/吨，沪锌指数持仓减少3067手至24.75万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25315~25410元/吨；今日沪锌期货价格环比明显下滑，下游点价成交较多，市场贸易商成交表现尚可，部分持货商于今日延续上调现货报价，市场升水随之走高，但下游企业部分昨日已有接货，今日现货成交不如昨日。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四(8月20日)，SMM七地锌锭库存总量为27.04万吨，较8月13日增加0.61万吨，较8月17日增加0.04万吨，国内库存增加。 【逻辑分析】 前期受外盘影响，锌价偏强走势。但高位锌价下游接受度不高，叠加本周贸易商及冶炼厂交仓，国内社会库存累库。基本面偏弱下锌价上行乏力。随海外LME交仓，LME锌价有所回落，锌价偏弱震荡。考虑当前冶炼成本上移，预计锌价下行空间有限。临近国内消费旺季，下游或有提前补库行为。可背靠冶炼成本（25000元/吨一线）逢低布局多单。 【交易策略】 1.单边：警惕资金面对锌价影响，考虑冶炼成本上移，逢低分批布局多单。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （陈寒松投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅主力合约跌0.03%至15935元/吨，沪铅指数持仓增加498手至12.05万手； 2.现货市场：今日上海市场驰宏铅报15945-16065元/吨，对沪铅2609合约升水0-100元/吨；江浙市场江铜铅报15945-15965元/吨，对沪铅2609合约平水报价。沪铅延续偏强震荡态势，并逼近万六关口，持货商随行出货，报价升贴水水平较昨日不变。另电解铅炼厂厂提货源南北市场差异尚存，持货商出货心态不一，市场报价混乱，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水20元/吨至升水100元/吨出厂。再生铅方面，炼厂出货积极性向好，亦有部分挺价出货情况，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨不等出厂。下游企业观望情绪加浓，对高价铅接受度下降，部分企业以长单提货为主。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至8月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.57万吨，较8月13日增加约500吨，较8月17日减少0.29万吨。 2.据海关数据显示，2026年7月中国铅酸蓄电池出口量为1904.58万只，环比下滑7.16个百分点，同比下降10.53个百分点；2026年1-7月铅酸蓄电池累计出口量为1.26亿只，同比下降6.57个百分点，降幅较6月扩大。 【逻辑分析】 近期国内原生铅冶炼企业存有检修，再生铅冶炼企业虽有复产提产预期，但产量预计难以快速回复，国内铅锭产量或有减量。消费端，国内部分下游企业或提前采购，提升开工率为旺季备货。8月中下旬国内基本面有望好转，铅价或有所回暖。 【交易策略】 1.单边：逢低布局10合约多单；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍 镍：美元走弱提振有色板块 【重要资讯】 1.8月19日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2026年6月，全球精炼镍产量为30.42万吨，消费量为29.17万吨，供应过剩1.25万吨。2026年1-6月，全球精炼镍产量为180.86万吨，消费量为176.59万吨，供应过剩4.27万吨。全球镍矿产量为34.49万吨，全球镍矿产量为200.04万吨。（文华财经） 2.华友钴业在半年报中表示，受硫磺涨价等因素影响，华飞公司部分产线自2026年5月1日起停产检修，上游印尼红土镍矿湿法冶炼产能未能全面释放，上半年MHP出货量9.68万吨，同比下降约19%，运营成本大幅上升。（SMM） 3.8月12日，中国海外所罗门群岛伊莎贝尔镍矿项目首船7.5万吨红土镍矿顺利完成装船作业，正式驶离外海锚地，标志着该项目全面进入规模化运营阶段。（中国海外） 【逻辑分析】 WBMS数据显示6月镍仍然过剩，即使华友MHP产量显著下降。资金此前多铜空镍的对冲策略可能有减仓情况，叠加美元流动性宽松预期提升，美元指数走弱，对镍价有所提振，昨夜镍价低位回升，但由于供需仍有压力，向上空间亦有限，维持震荡偏弱的判断。 【交易策略】 1.单边：震荡整理。2.套利：暂时观望。 3.期权：保护性策略。 （陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 不锈钢 不锈钢：成本下行，震荡整理 【重要资讯】 1.欧盟委员会正式发布钢铁行业碳边境调节机制（CBAM）专项指引，为非欧盟运营商提供2026年决定性阶段嵌入排放的计算及监测详细规则。钢铁进口品分为六大类：烧结矿、铁合金、生铁、直接还原铁（DRI）、粗钢及钢铁制品。不锈钢方面，EAF/AOD路线生产的不锈钢嵌入排放计算值为1.783吨CO₂/吨，以2027年进口100吨不锈钢为例，扣除免费配额调整后须缴纳95.9张CBAM证书。此外，加工损耗（如切削）虽不转入成品，但会推高每吨成品的嵌入排放，不锈钢螺丝螺母的嵌入排放可高达2.371吨CO₂/吨。该指引为解释性文件，不具法律约束力，相关欧盟法规仍具优先效力。（S