南华期货钢材产业周报：成本支撑，但需求尚未转暖20260823

——成本支撑，但需求尚未转暖陈敏涛（投资咨询资格证号：Z0022731）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月23日 第一章核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 1、供应端的减产已经做到极致，但需求端的回暖尚未兑现，钢厂因亏损持续减产，产量和库存双降，基本面在边际改善，但终端消费需求并未出现明显的改善，金九银十的旺季预期仍停留在情绪层面，无法未价格打开上行通道，供应端的收缩托住了底部，需求不足封住了顶部，价格窄幅震荡 2、原料挺价与钢厂利润下降，焦煤受到安监限产支撑价格坚挺，焦炭提张，成本端对钢价形成刚性支撑，但钢厂已经亏损，对原料价格涨价接受度较低，成本支撑越强，钢厂亏损越严重，减产压力越大，反过来又压制原料需求，钢价被夹在成本推涨与利润亏损倒闭减产之间。 3、宏观预期托底和现实数据偏弱，市场对稳增长政策仍有预期以及旺季需求仍存期待，下方空间有限，但7月地产开工数据偏弱，施工面积下降12.5%，竣工下降23.7%。7月乘用车零售146.1万辆，同比下降20.9%。现实端缺乏向上驱动，多头亦不敢强攻。 *近端交易逻辑 1、下游消费淡季2、钢厂开始逐步复产3、供需双弱下成本定价逻辑，成本端焦强矿弱 *远端交易预期 1、反内卷预期对钢材的减产预期2、十五五规划预期的开局之年，重大项目对钢材的需求支撑3、出口管制 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判 预计螺纹主力合约2610的价格区间可能在3000-3300之间，热卷主力合约2610的价格区间可能在3200-3500之间 *月差走势研判 铁水复产，库存累库，近月交割有仓单的压力，月间套利上更建议做逢高反套 *基差走势研判 现货端下游按需采购，价格上涨乏力，但盘面上情绪较为悲观，相对现货跌幅更大，基差小幅反弹 *盘面利润走势研判 钢材累库和季节性的规律下，淡季难以给到钢厂更好的盘面利润，预计盘面利润后续还是会走弱 1.3风险提示 粗钢产量调控不及预期、铁矿价格破位引发的成本坍塌、库存累库的加速 1.4数据概览 第二章重要信息及下周关注 2.1重要信息 【利多信息】 1、煤焦阶段性的反弹，焦炭提涨2、金九银十的旺季需求预期3、库存阶段性的去库4、铁矿港口环比去库 【利空信息】 1、铁矿港口库存库存历史高位，供应宽松预期，反弹乏力2、下游消费需求仍处于淡季，终端需求疲软3、高炉利润走弱 【现货成交信息】 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗基差 ∗卷螺差 ∗期限结构 ∗月差结构 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 4.2出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 5.3需求端及推演