南华期货集运产业周报：美伊冲突缓和预期转暖，但现实端仍然严峻20260419

——美伊冲突缓和预期转暖，但现实端仍然严峻 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）联系邮箱：songjipeng@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月17日 第一章 核心因素及策略建议 1.1核心因素 本周集运欧线期货市场在多空因素激烈交织下宽幅震荡，核心矛盾在于疲弱的即期现货基本面与充满变数的地缘政治及旺季涨价预期之间的博弈。盘面在弱现实的压制与远端预期反复的拉扯中上下试探，未能形成单边趋势。 截至2026年4月17日，SCFI综合指数报1886.54点，较前一周微跌4.23点，周环比下降0.22%。主要航线运价走势显著分化：欧洲航线持续疲软，SCFI欧洲航线运价报1501美元/TEU，周环比下跌2.97%；美线运价全线走强，成为市场的稳定器。其中，SCFI美西航线运价上涨2.35%至2612美元/FEU，SCFI美东航线运价上涨1.88%至3584美元/FEU；整体来看，美线货量需求相对稳健推动运价上涨，部分抵消了欧线疲软对综合指数的影响。 即期运价方面，根据极羽线上数据显示,MSK于4月27日（对应W18区间）公布的40HC线上报价为2352美元/ FEU。 Gemini联盟（双子星联盟）：40HC均价从W15的2368.50美元/FEU波动至W16的2491.83美元，W17回落至2391.50美元，W18显著上涨至2770.71美元，随后在W19、W20分别调整至2701.67美元和2835.00美元Premier联盟：40HC均价从W15的3221.00美元/FEU震荡至W16的2561.00美元，W17回升至3231.00美元，W18进一步上涨至3294.33美元。 海洋联盟：40HC均价从W15的3134.69美元/FEU小幅回落至W16的2975.16美元，W17为2870.67美元，W18回升至3161.42美元，W19则上涨至3608.25美元。 本周，主力合约EC2606周度震荡区间12%，周线收涨6.49%。中东地缘影响因素虽然有降温，但现实端的压力并未完全消除。从市场结构上看，纳指创新高，A股大幅反弹修复，有色版块温和上涨，市场情绪上看，对于美伊的谈判前景较为乐观。但现实端的实际影响仍然不容忽视，目前海峡仍然处于封锁状态，且美国的封锁使得伊朗港口海运仍然受阻。预期后续谈判仍将反复，盘面延续震荡态势。 *近端交易逻辑 近端交易逻辑（现实压制）：即期运价持续疲软是压制盘面的主要力量。主流船公司4月下半月及5月初的开舱报价（如马士基W18大柜2100美元）未见起色，甚至有个别航次特价下探至1700-1800美元/TEU。SCFIS欧线指数（反映4月6-12日离港价格）周环比下跌2.5%至1728.17点，印证了现货市场的低迷。当前货量支撑力度一般，船东降价揽货确保装载率的动机强烈，使近月合约持续承压。 *远端交易预期 远端交易逻辑（预期扰动）：市场交易重心在于对未来的复杂预期。一是地缘政治风险溢价的变化，本周美伊谈判进程反复（从破裂到可能重启），黎以达成临时停火，霍尔木兹海峡通行未完全中断，地缘冲突的即时烈度未显著升级，导致前期计入的风险溢价有所回吐。二是对5月后旺季的博弈，马士基已宣涨5月运价，市场在观察其他联盟的跟涨情况以及最终落地幅度。三是宏观与贸易政策扰动，中国一季度GDP超预期增长提供一定支撑，但IMF下调欧洲经济预期构成潜在利空。这些因素导致远端合约波动加剧，预期反复摇摆。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 震荡筑底，方向未明。当前主力合约EC2606在1900-2150点区间内呈现宽幅震荡格局。下方受到估值底部（对应现货极度疲软已部分定价）和潜在旺季涨价预期的支撑；上方则受到现货疲软现实和地缘风险溢价回吐的压制。市场正在寻找新的、明确的平衡点。 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 运力投放情况 第二章本周重要信息 2.1本周重要信息 【利多信息】 1）中国一季度GDP超预期增长：同比增长5.0%，环比增长1.3%，显示外贸基本盘具备韧性。 2）船公司宣涨5月运价：马士基已发布5月涨价函，市场关注其他联盟跟涨情况，为市场提供远期挺价预期。 3）地缘风险未完全消散：美伊谈判进程反复，霍尔木兹海峡通行尚未完全正常化，潜在风险仍在。 4）美国关税退款与潜在抢运：美国称将于4月20日启动关税退款，财长提及7月初可能恢复高关税，可能刺激二季度阶段性抢运需求前置。 【利空信息】 1）即期运价持续下跌：SCFI（上海→欧洲）周环比跌6.2%至$1547/TEU。马士基W18开舱价持平于低位，部分航次特价跌破$2000/FEU。 2）宏观经济预期下调：IMF下调2026-2027年欧元区及英国经济增长预期，高通胀环境抑制欧洲消费需求。 3）地缘紧张局势边际缓和：美伊、黎以均释放谈判信号，冲突即时升级风险降低，市场风险溢价回吐。 第三章盘面解读 *单边走势和资金动向 本周主力合约EC2606呈现“V型”震荡走势，全周运行区间在1918.3 - 2149.9点，周线最终收涨6.73%于2045点附近。前半周受地缘风险溢价回吐和弱现货压制，价格震荡走低，一度下探至1920点附近；后半周在60日均线（约1920点）处获得强劲支撑，伴随中国GDP数据提振及商品市场整体情绪回暖，资金入场博反弹，推动价格强势回升至2050点一线。全周成交量先缩后放，持仓量（主力合约）增加785手至17669手，表明在关键位置多空分歧加大，有新资金入场博弈。周五的反弹主要由空头回补和基于低估值的技术性买盘驱动，持续性有待观察。 *基差月差结构 基差：截至周末，最近月合约EC2604收盘价（约1630点）大幅低于当期SCFIS指数（1728.17点），期货深度贴水，反映出市场对即将结算的4月合约的悲观预期，以及对后续现货价格继续走弱的担忧。 月差：近弱远强格局强化。EC2604对EC2606合约价差维持深度贴水结构。更为显著的是，代表旺季初期的EC2606合约与代表旺季末期的EC2610合约价差（06-10）在本周有所收窄，甚至一度转为负值，表明市场对传统旺季（Q3）初期的预期较为谨慎，而对更远期的定价反而因各种远期故事（地缘、关税抢运）而相对坚挺，凸显了当前市场预期的混乱与博弈焦点后移。 第四章估值 从偶数月合约与去年同期合约最后交易日结算价的对比来看，EC2604合约前期涨幅已大幅回落，当前较去年同期仅领先程度本周回落至12%（-4.5%），而值得注意的是ec2606合约向下修复估值的幅度较大，目前 相对去年的溢价回到了5.8%。；美伊谈判存在严重分歧，且美军在中东增强军事部署的现实，使得后续进一步冲突的可能性仍然存在。若谈判破裂重新回到战争选项，则06合约具备向上反弹的条件。