核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：美伊就霍尔木兹海峡通航达成共识导致原油价格下跌，但局势不确定性仍存，PP丙烯高位震荡。PP方面，供应端重启装置增多，需求端负反馈持续，5月呈现供增需减格局；丙烯方面，PDH装置重启供应增量，但PP粉料装置关停和环氧丙烷利润下降可能引发负反馈。需关注霍尔木兹海峡通航和PDH装置开工变化。
- 近端交易逻辑：
- PP：利多（库存低、基差走强），利空（供应回升、需求抑制、出口减弱）。
- 丙烯：利多（检修装置多、需求支撑），利空（PDH重启、粉料关停、环氧丙烷利润低）。
- 远端交易预期：PP上半年供应收紧支撑近月，但三、四季度投产高峰将带来远月压力；丙烯上半年投产影响不大，下半年供需差或收窄，需关注装置落地情况。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：近端PP、PL高位震荡，价格区间PP2609 7800-9000，PL606 7600-8800。
- 策略建议：单边观望为主。
- 基差、月差及对冲套利：关注期现正套、9-1正套，考虑PP-PL价差做扩、L-P价差做扩。
- 产业客户操作建议：暂未提供。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：宁煤三线四线检修，浙江华泓PDH装置检修。
- 利空：沙特朱拜勒园区装置逐步恢复生产。
- 下周关注事件：霍尔木兹海峡通航、PDH装置开停工情况。
- 周度价格汇总：PP现货强势基差走强，成交有限；丙烯现货偏强基差走强，出货压力有限。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 内盘：
- 单边走势：周四受消息面影响下跌，资金动向变化不大。
- 基差结构：PP、丙烯基差大幅走强，华北基差818-993元/吨，山东基差1272-1357元/吨。
- 月差结构：PP9-1月差升至521元/吨。
估值和利润分析
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：暂未提供具体数据。
- 丙烯供应端：开工率65.18%，宁波、浙江化学PDH重启，江苏、万华化学将重启，供应预计回升。
- 丙烯需求：PP粒料开工率65.94%，PP粉料13.34%，环氧丙烷69.99%，丙烯腈65.12%，丙烯酸82.35%，正丁醇85.67%，辛醇88%，酚酮85%。
- PP供应端：开工率65.94%，中化泉州、广东石化、茂名石化重启，检修量见顶，5月供应或将回升。
- PP进出口端：进口窗口关闭，近月进口量偏低；出口3月高峰已过，5-6月预计回落。
- PP需求端：下游平均开工率46.36%，BOPP开工率56.43%，CPP开工率45.3%，无纺布40.1%，塑编42.26%，改性PP66.46%，五一开工率下滑明显。
