南华期货集运产业周报：现实偏弱，预期偏强20260209

——现实偏弱，预期偏强 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）联系邮箱：songjipeng@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年2月8日 第一章 核心因素及策略建议 1.1核心因素 本周，集运欧线期货市场的交易主线发生了显著切换。市场的主要矛盾从上周对春节淡季降价和地缘缓和的担忧，边际转向为交易三月船东提涨函的落地潜力与光伏等货品“抢出口”带来的短期需求支撑。多空博弈加剧，盘面呈现宽幅震荡走强的格局。消息层面，三家船司（MSC,HPL,CMA）发布3月上旬涨价函，但在运力相对充裕的背景之下，届时落地情况如何存在一定的质疑度。美伊谈判前景暗淡，中东局势持续紧张并未缓解，利多的情绪扰动仍在。马士基尝试在ME11航线复航，若中东局势缓解，远月复航预期将大幅增加，届时运力过剩将更为明显，相对的运价则可参考23年红海危机爆发前的情况。若中东局势转恶，美伊以爆发激烈冲突，则盘面可能会受到情绪影响的上冲，但最终的实质影响还需具体观察。 上周scfi综合指数最新录得1266.56点（-3.81%）。其中，欧洲航线录得1403（-1.06%），美西航线录得1801（-3.54%），美东航线2530（-2.88%）。本周scfi走势跌幅环比明显放缓。 即期运价方面，线上价格相较上周变化不大，week9的周度均价同比持平，为2689USD/FEU。SCFI欧线上来看，即期运价小幅下移仍然主导。 从估值上看，scfi欧线26年同比落后在20-35%之间。而目前02合约同比落后只有11.2%。今年的02合约在季节性上要明显强于去年。所以落后的幅度有所降低。同样的方式来参考04，06合约，目前的价格同比落后在8-16%之间，相比scfi的同比落后幅度也有所减弱。那么目前的价格是是否被高估，利多因素是否能兑现？复航预期是否被计价，当前的价格是否存在高估，值得被关注。 *近端交易逻辑 涨价函与节后货量预期的博弈。本周初，市场仍受制于春节前货量走弱、主流船公司继续下调2-3月线上报价的压力，盘面表现承压。然而，关键转折点出现在周中，地中海航运（MSC）率先在其官网发布3月上半月欧基港的涨价通知，目标运价高达3000美元/FEU。此举极大地提振了市场情绪，因为它明确传递了头部船公司在淡季过后强烈的挺价意图。与此同时，关于光伏、锂电池等商品为规避潜在关税风险而可能出现“抢运潮”的预期开始发酵，进一步强化了近月合约的支撑。市场开始交易“三月供需两旺，运价有望止跌反弹”的逻辑，04合约因此获得强劲买盘，价格中枢显著上移。 *远端交易预期 复航与长期供需的压制。尽管近月情绪回暖，但远期合约始终受到两个因素的抑制。其一，地缘政治风险并未根除，红海航线复航的“幽灵”始终盘旋。尽管达飞轮船表态将继续绕航好望角，但马士基与赫伯罗特组成的GEMINI联盟已宣布重启连接印度-地中海的ME11航线试航苏伊士运河。虽然这并非亚欧主干航线，但被视为复航进程迈出的试探性一步，加剧了市场对未来某时刻运力大规模回归的担忧。其二，马士基在投资者汇报中明确指出，若红海航线开放，行业将面临运力严重过剩的局面。这一远期悲观展望，使得远月合约的每一次反弹都显得步履蹒跚，上行空间受限。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 市场处于“近强远弱”的预期分化阶段。04合约在现货提涨预期和抢运逻辑下，表现相对坚韧，呈震荡偏强态势。08及10合约则受制于复航和长期运力过剩的远期利空，上方压力明显，跟随近月上涨，但幅度相对较小。 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 运力投放情况 第二章本周重要信息 2.1本周重要信息 【利多信息】 1)船公司强势提涨：MSC官网发布通知，计划将3月上半月上海至欧洲基港运价大幅提升至3000美元/FEU。此举为春节后的市场定下挺价基调。2)“抢出口”预期升温：市场普遍预期，为应对部分国家的贸易政策不确定性，光伏、电池等商品将在3月底前出现一波集中的出货潮，为欧线提供额外的货量支撑。3）地缘风险未完全解除：达飞轮船（CMA CGM）表示，鉴于局势复杂，决定其FAL1、FAL3等航线船舶继续绕行好望角。这缓解了市场对短期大规模复航的担忧。4）国际贸易关系缓和信号：中美领导人通电话，释放积极信号；美国与印度达成贸易协议，降低双边关税，有助于全球贸易流改善。 【利空信息】 1）即期运价持续走弱：春节前出货高峰已过，SCFI（上海→欧洲）指数周环比下跌3.6%，多家船公司（赫伯罗特、达飞、HMM等）下调2月及3月初的线上报价，反映即期市场需求疲软。2）复航进程：GEMINI联盟（马士基、赫伯罗特）宣布重启ME11航线试航苏伊士运河，虽非欧线主干，但被解读为复航的“试水温”动作，压制远期市场情绪。3）远期运力过剩警告：马士基在向投资者的汇报中明确指出，红海航线开放后，集装箱航运市场将面临“运力严重过剩”的局面，为远月合约带来长期压力。 第三章盘面解读 *单边走势和资金动向 单边走势和资金动向：本周（2.2-2.6）盘面整体震荡走强，各个合约整体重心上移，04合约开始减仓，06合约逐步增仓。近月合约涨幅大于远月。技术上仍然呈现多头趋势，单稳定性一般，日内波动较大。 *基差月差结构 基差：当前期货价格仍大幅贴水于最新SCFIS指数及船公司宣涨后的目标运价。在提涨预期未被证伪前，期货有修复贴水的动力，但需警惕现货实际涨幅不及预期的风险。 月差：02-04月差本周显著走弱，02基本定价完成，04合约受到前文提到的利多因素影响，预期走强。 月差：本周月差结构上看，04-08合约的c结构百年的更加陡峭，近端04合约周度价格变化不大，而06,08合约周度价格明显上移。远端10,12合约价格相对稳定。