南华期货集运产业周报：近强远弱格局延续，现货挺价与宏观压力博弈​20251026

——近强远弱格局延续，现货挺价与宏观压力博弈 2025年10月26日 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章 核心因素及策略建议 1.1核心因素 本周集运欧线期货市场的核心影响因素多空交织，近端逻辑主要围绕现货指数强劲反弹与欧洲主要港口供应链突发扰动展开。最新SCFIS欧线结算运价指数环比大幅上涨10.52%至1140.38点，显示出较强的短期动能。这一方面得益于船公司为应对圣诞节前出货旺季而进行的宣涨和主动停航（例如COSCO与MSC部分航线在12月安排了多班停航或待定），另一方面，欧洲港口（如鹿特丹港）的拥堵状况加剧，导致FAL1、CES等关键航线出现约一周的延误，影响了11月下旬至12月的船期，被动消耗了有效运力。然而，远端交易逻辑则受到基本面供需宽松格局和宏观层面不确定性的压制。尽管有短期利好，但市场对中长期前景保持谨慎，欧元区经济数据波动（例如制造业PMI表现疲软）以及全球贸易紧张局势（包括美国潜在的关税政策）持续对远期需求预期构成压力。同时，中东地缘政治局势若出现缓和，将显著改善红海复航预期，这可能成为未来冲击运价的关键变量。 *近端交易逻辑 1.现货挺价与供需博弈：本周SCFI欧洲航线运价显著反弹（10月20日报1140.38点，周涨10.5%），马士基等船司上调11月报价至2350美元/FEU，挺价意愿明确。但现货需求仍弱，鹿特丹港罢工导致供应链拥堵（约60艘船舶滞留），短期支撑运价。 2.地缘风险延续：红海复航预期推迟（巴以停火谈判曲折），船舶绕行继续消耗运力，近月合约受溢价支撑 *远端交易预期 1.宏观压力与供给过剩：四季度欧线计划运力同比增加，特朗普威胁对华加征100%关税（11月1日生效），中长期贸易需求承压 2.红海复航潜在冲击：若中东局势缓和，绕行运力回归可能引发运价快速回调，远月合约EC2602及以上承压 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：短期高位震荡（主力合约EC2512区间1750-1850点），突破需基本面与政策面共振。近月受现货挺价和港口罢工支撑，远月受供需宽松和红海复航预期压制 *策略建议：整体可以延续日内短线操作为主的策略。 【套利策略】 *期现（基差）策略：交易者可暂时保持观望。 *正套机会：EC2512-EC2602月差有望走阔（近月现货支撑强），可轻仓介入正套 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 现货信息——需求面 现货信息——供应端 第二章本周重要信息 2.1本周重要信息 【利多信息】 1.马士基11月报价提涨至2350美元/FEU，船司挺价落地。2.鹿特丹港罢工升级，供应链拥堵加剧（60+船舶滞留）。3.中美经贸磋商（10月24-27日）若取得进展，或提振贸易链情绪。 【利空信息】 1.四季度欧线运力供给同比增加，供需宽松格局未改。 2.红海复航预期仍在（巴以“和平计划”推进），若实现将引发运价回调 第三章盘面解读 *单边走势和资金动向 主力合约EC2512周内累计反弹9.5%（10月24日收于1831点），盘中冲高回落。周五增仓放量，面临区间的上沿，存在一定的压力。 *基差结构 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线大幅反弹，收报于1140.38点，但环比上涨10%；主力合约换月至EC2512，周五收于1831点。基差本周大幅修复，EC2510合约周五收盘于1137.8。基差收敛。 *月差结构 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2510-2512合约组合价差收于-693点、EC2510-2602合约组合价差收于-463点、EC2512-2602价差合约组合价差收于230点。关注12-02月差继续走扩头寸。 第四章利润分析 在上半年公布业绩的主流船司中，中远海控、马士基、达飞集团等利润与营收表现相对保持不错表现，但部分船司，如ONE、阳明海运等利润较去年同期已出现大幅缩减。但从下表可见，大部分航运企业仍均实现盈利，说明当前市场并不算差。 对于下半年航运市场，班轮公司统一认为，不确定性增强，企业经营将更加谨慎，可能会使得船司更加关注成本控制，通过停航等手段减少营业支出，进而从供应端、成本端影响运价走势。