南华期货钢材产业周报：减产去库支撑钢价，但基差走弱上涨空间有限20260720

——减产去库支撑钢价，但基差走弱上涨空间有限 陈敏涛（投资咨询资格证号：Z0022731）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年7月19日 第一章核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 1、铁矿发运短期的季节性回落，带来港口铁矿的去库，港口库存压力有所缓解。铁矿海运费价格跟随原油价格的上涨，铁矿的成本上升。以及近期市场传言港口罢工和谈判矛盾，又给了情绪炒作的支持，铁矿价格短期偏强 2、供应端铁水日均产量继续下滑约2万吨，成材的供应压力缓解，对成材是利多，钢厂盈利继续下降，跌破40%，负反馈的预期仍然存在。铁水减产，成材供应量环比下降，带来了成材的去库，库存压力有所缓解。但成材的需求并未看到明显的好转，成材继续去库的前提是需要维持铁水的减产，根据SMM的钢厂检修预测，月底前仍有部分检修计划，铁水维持下跌的可能性较大，但减产幅度可能有限，8月份检修较少，后续的供应还是会增加。 3、目前仍处于消费的淡季，现货价格变化不大，期货价格近期的上涨，但是基差是在走弱的，基差走弱是有可能制约后续的上涨空间。 铁水回落，成材的供应压力有所缓解，带动了成材的去库，但需求端仍处于淡季，现货价格并没有很大程度的跟随，基差走弱，成材反弹高度受限。 *近端交易逻辑 1、下游消费淡季 2、钢厂盈利率回落较大，负反馈预期增加，部分钢厂检修，供应压力可能缓解 3、山西主焦煤的现货偏紧的格局没有改变 *远端交易预期 1、反内卷预期对钢材的减产预期2、十五五规划预期的开局之年，重大项目对钢材的需求支撑3、出口管制 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判 预计螺纹主力合约2610的价格区间可能在3000-3300之间，热卷主力合约2610的价格区间可能在3200-3500之间 *月差走势研判 铁水减产，带动了成材去库，短期近月压力有所缓解，但后续铁水仍是会回升，月间套利上更建议做逢高反套 *基差走势研判 现货端下游按需采购，价格上涨乏力，但盘面上情绪较为悲观，相对现货跌幅更大，基差小幅反弹，但后续基差走强的概率不大，预计基差低位震荡 *盘面利润走势研判 钢材累库和季节性的规律下，淡季难以给到钢厂更好的盘面利润，预计盘面利润后续还是会走弱 1.3风险提示 粗钢产量调控不及预期、铁矿价格破位引发的成本坍塌、库存累库的加速 1.4数据概览 第二章重要信息及下周关注 2.1重要信息 【利多信息】 1、铁水产量下滑，供应压力减轻2、成材去库3、铁矿港口库存环比去库 【利空信息】 1、铁矿港口库存库存历史高位2、下游消费需求仍处于淡季3、现货价格并未跟随，基差走弱，限制上涨空间 【现货成交信息】 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗基差 ∗卷螺差 ∗期限结构 ∗月差结构 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 4.2出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 5.3需求端及推演