黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年08月23日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：市场提前交易旺季需求正反馈逻辑 2、铁矿观点：港库小幅去化难改宽松格局，震荡偏弱 3、煤焦观点：蒙煤进口减量明显，震荡偏强 4、铁合金观点：成本端与板块情绪共振，双硅盘面震荡偏强 5、动力煤：产地涨价与港口累库并存，市场由偏强转向高位僵持 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年8月2 3日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：市场提前交易旺季需求正反馈逻辑 ◼宏观端：上海市印发《关于优化本市房地产政策措施的通知》。 ◼供需端：金九银十临近，市场提前交易旺季需求正反馈逻辑。成本分化：铁矿石震荡偏空。47港到港升至2856万吨，在港船数量大幅增加，同时澳巴发运环比回升，后续供应压力仍大；钢厂盈利继续下降，钢厂复产不足以改变累库格局，铁矿价格上方空间受限。焦煤震荡偏多。山西煤矿复产缓慢，蒙煤通关短期难见恢复，同时铁水反弹，随着旺季临近，钢厂开启补库，焦煤震荡上行。 宏观：现实处于淡季，预期平淡 ◼上海市印发《关于优化本市房地产政策措施的通知》。新政涵盖五大方面共8项举措，优化公积金提取范围与频次，差异化调整房贷首付比例；推出阶段性“以旧换新”购房补贴，符合条件最高可叠加享受8万元补贴；同时推行房票安置，收购二手房转为保障性租赁住房，激活刚性与改善性住房需求，促进楼市平稳健康发展。 产业链：成本开始分化，煤强矿弱 ◼铁矿石：震荡偏空。47港到港升至2856万吨，在港船数量大幅增加，同时澳巴发运环比回升，后续供应压力仍大；钢厂盈利继续下降，钢厂复产不足以改变累库格局，铁矿价格上方空间受限。 ◼焦煤：震荡偏多。山西煤矿复产缓慢，蒙煤通关短期难见恢复，同时铁水反弹，随着旺季临近，钢厂开启补库，焦煤震荡上行。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3120（+20）元/吨，10合约价格3039（+24）元/吨；◼10合约基差81（-4）元/吨；10-01价差-48（-12）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：现实需求处于淡季尾声 MS周数据：需求环比回升，库存去化 螺纹生产利润：预期钢厂复产，利润大幅压缩 ◼上周螺纹现货利润-9（+10）元/吨，10合约钢厂螺纹利润-69（-65）元/吨； 华东螺纹谷电利润20（+30）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3300（+20）元/吨，10合约期货价格3295（+35）元/吨；◼10合约基差5（-15）元/吨；10-01价差-17（0）元/吨； 热卷需求：需求处于淡季尾声 ◼板材加工量环比回落； ◼出口放量； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口接单 热卷生产利润：预期钢厂复产，利润大幅压缩 ◼上周热卷现货利润113（+9）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润37（-54）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4张 雨 健 （ 联 系 人 ） 黑 色 分 析 师期 货 从 业 资 格 号 ：F 0 3 1 5 6 3 1 0 日 期 ：2 0 2 6年8月23日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：港库小幅去化难改宽松格局，震荡偏弱 ◼逻辑：震荡偏空。上周港口库存小幅去化，但主要受台风后疏港恢复支撑。47港到港升至2856万吨，在港船数量大幅增加，同时澳巴发运环比回升，后续供应压力仍大；需求端铁水小幅回落，钢厂盈利继续下降，铁矿上方空间受限。 ◼供给：全球发运与国内到港回升，在港船126艘，待卸压力较大。 ◼需求：247家钢厂日均铁水237.68万吨，环比-0.52万吨；钢厂盈利率降至32.47%。当前铁水绝对水平仍有支撑，但利润下降限制进一步增产。 ◼库存：中性偏空。47港库存1.736亿吨，环比-60.9万吨，但同比仍高2916万吨；钢厂进口矿库存增加99.5万吨至8910.8万吨。当前去库主要由疏港恢复驱动，高到港和高在港船意味着后续仍有累库压力。 ◼上行驱动：中矿力拓谈判供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格685（-1）元/吨，09合约价格720（-5）元/吨； ◼09合约基差2.7（+3.9）元/吨；09-01价差12（-2）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润回升 铁矿石供给：本期发运和到港回升 铁矿石供给：四大矿发运 铁矿石供给 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿产量小幅下降 铁矿石需求：上周铁水产量小幅下降 ◼参考钢厂检修数据，铁水未来两周小幅回升，短期持稳；◼本周日均铁水产量下降0.52万吨，钢厂盈利率32.47%，亏损范围进一步扩大； 铁矿石需求：疏港量有所回升 铁矿石库存：分种类 铁矿石成本：海运费小幅回落 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年8月23日 煤焦：蒙煤进口减量明显，震荡偏强 1、供应： ◆ 国内供应，山西地区停产煤矿复产节奏依旧缓慢，且部分煤矿因检查等因素影响产量缩减，另外陕西地区部分煤矿受周边事故影响短暂停产，综合影响产地整体供应再度小幅下滑，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少3.38万吨至998.07万吨，精煤产量周环比减少3.72万吨至488.58万吨，产能利用率周环比下降0.24%至69.44%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数下降明显，中国煤炭资源网统计本周（8.17-8.20）甘其毛都口岸通关4天，日均通关582车，较上周同期环比减少780车。本周焦煤市场整体情绪回暖，期货盘面高位，叠加口岸通关低位，可售资源有限，目前口岸最新库存已降至257.7万吨，周环比降79万吨。 2、需求： 焦炭首轮提涨或延后至下周一落地，成本端底部支撑持续偏强，市场存在多轮提涨预期。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降76.1万吨，除了洗煤厂环节和钢厂焦化环节累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比降14.5万吨，煤矿主产区山西临汾、吕梁个别煤矿增产，产量小幅回升，但安监约束下供给增量有限，焦煤供给仍偏紧，叠加下游及贸易商看涨预期较强，采购积极性较高，矿段向下游出货顺畅;钢厂焦化环节库存环比增16.1万吨，焦煤供应偏紧预期强化，叠加价格持续拉涨，下游钢厂主动补库意愿增强;港口环节库存环比降31万吨，产地价格上涨带动港口资源跟涨，终端及贸易商补库需求释放，出货顺畅;口岸环节库存本周环比降53.1万吨，通关低位抑制到货，叠加下游采购积极性提升，库存去化明显。 4、观点总结阐述: ◆蒙煤通关短期难见恢复，煤焦延续反弹行情。随着市场针对此前复产预期有所纠偏后，我们认为此轮反弹行情直至8月底之前仍能维持，原因归因于三个方面：其一、国内产量难以快速修复。核增产能有来自安监的限制，核准产能又受到炼焦煤新建项目稀缺性的影响，整体月均缺口仍然明显；其二、铁水复产伴随着中下游低库存，煤焦向上弹性显著。此前据我们测算不管是焦化厂钢厂还是贸易商环节，整体库存水平都维持在比较低的位置，但随着下游复产开启之后，由于供应缺口的问题难以缓解，现货价格补涨率先启动，盘面同样在投机盘的影响下跟涨现货；其三、进口环节的增量难以弥补国内煤的缺口，首先蒙煤受强度影响，焦炉配比无法过高，其次针对蒙5主焦煤结构性的矛盾问题同样难以通过增大进口来解决，此外针对海漂煤，后续随着澳煤正挂利润修复之后，增量空间仍有不确定性。综合来看，煤焦短期在事件叠加情绪情绪扰动下或仍以震荡偏强看待，策略上维持掩护性看涨的操作。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比下降15.78万吨至116.65万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比下降10.03万吨至91.86万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存334.0万吨，周环比减少7万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所