黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年05月31日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：预期好转成本偏强，钢价有支撑 2、铁矿观点：短期有支撑中长期偏空 3、煤焦观点：矿难事故扰动，震荡偏强 4、铁合金观点：多空情绪博弈，双硅价差触底反弹 5、动力煤：短期或趋稳回调，关注下游补库节奏 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年5月3 1日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：预期好转成本偏强，钢价有支撑 ◼宏观预期：城市更新“十五五”规划，用钢需求预期好转。 ◼供需端：钢材需求季节性回落，供给因利润扩张而引导钢厂复产，供需端承压。成本端支撑：矿价短期有支撑。一方面海运费高位支撑矿价，另一方面检修减少利润扩张，铁水仍有走高驱动。焦煤价格偏强运行，山西长治沁源地区一煤矿瓦斯爆炸事故，多人遇难。事故影响长治其他区域煤矿产量，阶段性供应有所收紧，焦煤价格偏强运行。 宏观：城市更新“十五五”规划，用钢需求预期好转 ◼2026年5月28日，国务院正式印发《城市更新"十五五"规划》（国发〔2026〕12号），这是国家层面首次以五年规划形式对城市更新工作进行系统部署。 ◼国内宏观：地产预期改善，主要体现为30大中城市新房销售面积回暖，19城二手房销售面积维持高位，以及70大中城市二手房住宅价格环比回升。制造业：工业企业利润扩张带动投资端和产成品库存增加。叠加出口表现良好，钢材需求预期回升； 产业链：旺季需求尾声，供给因利润好而扩张，供需端逐渐承压 产业链：旺季需求尾声，供给因利润好而扩张，供需端逐渐承压 产业链：事故导致煤炭有减量预期，成本支撑 ◼矿价短期有支撑。一方面海运费高位支撑矿价，另一方面检修减少利润扩张，铁水仍有走高驱动。 ◼山西长治沁源地区一煤矿瓦斯爆炸事故，多人遇难。事故影响长治其他区域煤矿产量，阶段性供应有所收紧，焦煤价格偏强运行。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3270（-10）元/吨，10合约价格3158（-10）元/吨；◼10合约基差112（0）元/吨；10-01价差-36（-4）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求来到季节性高位，后续逐渐回落 MS周数据：供增需减，去库放缓 螺纹生产利润：钢厂复产，利润压缩 ◼上周螺纹现货利润105（-25）元/吨，10合约钢厂螺纹利润64（-82）元/吨； 华东螺纹谷电利润77（0）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3410（0）元/吨，10合约期货价格3382（-3）元/吨； ◼10合约基差28（+3）元/吨；10-01价差-9（-1）元/吨； 热卷需求：预期转弱，成交回落 ◼钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，且海外流动性有收紧预期；◼国内需求转入季节性淡季，产业链负反馈压力加大； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：国内价格下跌，出口利润扩大 MS周数据：需求逐渐转弱，供给因利润好而扩张，去库放缓 热卷生产利润：钢厂复产，利润压缩 ◼上周热卷现货利润83（-14）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润138（-75）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年5月3 1日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：短期有支撑中长期偏空 ◼逻辑：短期有支撑中长期偏空。短期一方面海运费高位支撑矿价，另一方面检修减少利润扩张，铁水仍有走高驱动。长期看基本面仍然宽松，港口高位开始累库，矛盾或通过价格下跌刺激供应减少来缓解。 ◼供给：供给维持高位，四大矿回归正常发运，高价格刺激非主流发运增加； ◼需求：参考钢厂检修数据，叠加利润扩张，钢厂仍有复产驱动，铁水或延续走高； ◼库存：供给回升，需求增加，港口库存走平，钢厂维持低库存； ◼上行驱动：运费上涨或供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格757（-9）元/吨，09合约价格784（-9）元/吨；◼09合约基差14（+2）元/吨；09-01价差18（-1.5）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润 铁矿石供给：四大矿发运正常，非主流发运维持高位 铁矿石供给：四大矿发运回归 铁矿石供给 铁矿石需求：参考检修，钢厂仍有复产驱动 ◼参考钢厂检修数据，叠加利润扩张，钢厂仍有复产驱动； 铁矿石需求 铁矿石需求：废钢性价比低于铁水 铁矿石库存：需求高位，钢厂维持低库存，港口库存走平 铁矿石成本：海运费高位支撑矿价 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年5月31日 煤焦：煤矿生产事故扰动，震荡偏强 1、供应： ◆ 国内供应，山西太原地区部分因集团其它矿点事故影响以及工作面条件较差等因素停减产的煤矿恢复生产，区域内供应有所回升，但山西长治、陕西等地仍有煤矿因井下因素生产受限，产地整体供应增量有限，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加0.62万吨至1232.89万吨，精煤产量周环比增加0.69万吨至607.75万吨，产能利用率周环比上升0.04%至85.77%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数高位运行，单日最高通关车数达1715车，再创历史新高，中国煤炭资源网统计本周（5.25-5.28）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1569车，较上周同期环比增加330车。受重大事故影响，近期炼焦煤市场偏强运行，期货盘面上涨，蒙煤报价随之冲高，下游对高价资源接货能力有限，多持观望态度，实际成交一般。 2、需求： 下游焦炭第五轮提涨已开启，本同全国日均铁水产量241万吨，钢厂开工仍保持高位，焦煤刚需支撑较强，但钢价及终端成材需求走弱，下游对高价资源接受度有限。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降1.8万吨，除了独立焦化环节和港口环节累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比降19万吨，煤矿安监形式骤然升级，原料供应收紧，焦炭第四轮提涨顺利落地，下游采购积极性随之提升，矿端向下游出货良好;独立焦化环节库存环比增33.9万吨港口环节焦煤库存环比增8.6万吨。 ◆4、观点总结阐述: 事件扰动叠加估值见底，煤焦有望迎来阶段性反弹行情。首先，前期市场偏空的主要原因聚焦在政策朝着保供发生倾斜，一方面随着此前动力煤现货价格的快速上涨之后，在旺季仍未证伪的背景下，涨幅已出现边际放缓的迹象，叠加每年迎峰度夏前相关部门都将召开例行调研会议，使得保供的呼声是再度被提上日程。但随着5月22日山西长治发生特别重大安全事故后，主产区后续对于安监的重视程度将被重新审视，根据不同情景假设，我们预计炼焦煤后续日均产量将减少7-12万吨/日不等，在铁水维持高位背景下，对应供需平衡也将从“宽松”切换至“紧缺”。此外，相较现货价格，焦煤盘面在经历此轮上涨后仍然贴水现货仓单成本100元/吨，估值同样偏低。因此，考虑到基本面实质供需格局的转变以及情绪面的投机资金的影响，短期煤焦价格或以偏强运行看待。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比下降12.42万吨至135.57万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比下降18.13万吨至98.32万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存270.30万吨，周环比下降5.61万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（