-
钢材观点：重大会议前夕，钢价存在反弹机会。
- 宏观面：海外关税升级可能导致需求承压，通胀回升风险下顺周期商品承压；国内制造业和基建投资下滑，为保证GDP目标和走出通缩螺旋，需求端需再度发力，市场存在交易政策反弹机会。
- 黑色产业链：旺季需求表现为旺季不旺，平衡表视角下，保证库存不增加需减少供给，价格下跌，利润压缩。电炉用废钢是高成本铁元素，谷电亏损，关注电炉减产节奏。
- 国内宏观：7月1日中央财经委治理低价无序竞争，推动落后产能退出；9月16日《求是》发文重提“反内卷”，政策预期再起。
- 需求：二手房成交高位反映刚性需求，新房成交低位表达市场信心低迷；土地成交面积低位。
- 供给：MS周数据显示供给减少需求增加，库存水平健康；废钢高成本，关注电炉减产节奏。
- 利润：限产政策预期修正，钢厂利润缩小。
-
热轧卷板观点：需求旺季不旺，关注电炉减产节奏。
- 需求：家电、汽车行业排产不佳，警惕“金九银十”需求旺季不旺；出口利润打开，出口维持高位。
- 供给：MS周数据显示供给维持高位，库存超预期累积。
- 利润：政策预期修正，钢厂利润缩小。
- 品种价差：关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会。
- 品种区域差：冷卷和中板供需存数据。
-
铁矿石观点：风偏回落，价格高位回调。
- 供应：海外发运同比水平偏高，中美特别港务费事件影响有限；Q4力拓和Vale冲量驱动依然可期；秘鲁和乌克兰发运尚未恢复；西南国产矿山产能利用率未恢复。
- 需求：铁水产量高位，但边际影响减弱。
- 宏观：中美贸易摩擦叙事不明朗，对干散行业产生一定影响，风险计价压制矿价上方空间。
- 库存：港库显现Q4季节性累库态势。
- 下游利润：开工偏高，利润持续下挫。
- 现货品类价差：高品卡粉回调幅度较大，卡粉-PB价差表现转弱；国产铁精粉价格相对强势。
- 盘面月差：正套月差估值同比偏高，近期可关注宏观风偏回调带来的月差收窄机会。
- 基差表现：盘面高位回落较快，基差出现显著上扬。
-
煤焦观点：供给预期持续扰动，偏强震荡。
- 供应：节后供应顺季节性回升，斜率偏慢；焦炭供给未显著增长。
- 需求：钢厂开工偏高，焦企补库需求，焦煤投机需求或有增加。
- 宏观：中美贸易摩擦风险计价仍在，光伏产业潜在供给干预预期影响市场投机资金。
- 库存：焦煤港口库存下降，焦化厂和钢厂库存下降。
- 价格：焦煤现货补涨，基差环比继续走高。
-
铁合金观点：基本面矛盾未解，成本底部支撑。
- 宏观：国内CPI和PPI同比降幅收窄，内需企稳，结构分化；海外银行业风险再现，风险偏好快速下行；中美经贸磋商同意尽快举行新一轮磋商。
- 微观：铁水产量环比微缩，原料需求支撑偏弱，成本重心下移空间有限。
- 硅铁：陕西电厂检修影响供应，主产区减产意愿不明显，供应或维持高位，需跟踪下游订单和库存压制。
- 锰硅：成本端坚挺，供应恢复，南方枯水季供应下降，北方新开炉预期，总体供应难大幅下降，订单短期减少，空头交易意愿存，需跟踪钢厂生产节奏和北方投产计划。
- 价格：硅铁主力合约上涨，锰硅主力合约震荡下跌。
- 现货：硅铁和锰硅价格走势震荡偏弱，主产地厂内库存累库明显，钢招定价随盘下移，市场采购需求下降。
- 原料：锰矿全球出港量缩减，澳矿加纳矿出港环比走弱，疏港持续增加，南方工厂进入枯水期后减产，锰矿或后期缓慢累库；港口库存偏稳，后续到港数量或存扩张，关注疏港量变动。
- 成本：化工焦报价上移，锰矿港口报价持稳，成本端支撑锰硅价格。
- 库存：硅铁厂内库存节中小幅累库，仓单快速下降；锰硅厂内库存上升，点价挤压工厂订单，短期下游需求承接力度存。
