黑色金属周报合集

CONTENTS1、原木周报：宏观预期助推，偏强震荡-202506292、钢材观点：宏观情绪提振，钢价小幅上涨3、铁合金观点：板块价格提振，矿端助推成本重心上移4、焦煤焦炭：供应扰动仍存，震荡偏强 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint铁矿石周度观点国泰君安期货研究所张广硕（分析师）投资咨询从业资格号：Z0020198日期：2025年6月29日 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿观点：宏观预期助推，偏强震荡供应：西澳财年底冲量驱动即将结束，运费走势显示，澳主流矿短期发运或将出现环比回落需求：高炉生产仍处于相对偏高水平，且五大材产量显现回升态势宏观层面：从权益市场蔓延看来的乐观情绪对商品估值上涨有所助推，同时走强的降息预期与走弱的美元指数利好估值逻辑总结阐述：宏观利好短暂修复情绪，黑色板块估值随预期上修出现偏强走势，但对于铁矿来说，目前基差快速收缩至近年新低，若现货需求无法改善，预计铁矿继续向上的空间将较为有限条目当周值环比同比全球发货量3506.7154.0168.7澳发货量2068.174.58.5巴发货量941.7169.1168.6力拓-中国发货量532.8-37.3-74.1BHP-中国发货量632.9114.757.6FMG-中国发货量376.4-81.7-21.1Vale-全球发货量719.1148.7134.7需求247企业铁水产量242.290.112.35库存45港进口矿库存13930.236.1-1058.4最近一周切片数据供应25W2025全球发货75029.3澳发货44115.7巴发货17513.4澳+巴发货61629.1澳+巴发货占比82.1%力拓-中国发货11720.6必和必拓-中国发货12042.3福德士河-中国发货8788淡水河谷-全球发货12515.5YTD累计发运数据 ◼◼◼◼25W2024累计同比74859.044503.417711.462214.883.1%11810.112146.28240.312236.4 累计同比%170.30.2%-387.7-0.9%-198.0-1.1%-585.7-0.9%-1.0%-89.5-0.8%-103.9-0.9%547.76.6%279.12.3% 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿合约表现◼主力09合约价格震荡偏强，收于716.5元/吨，持仓67.9万手，持仓减少0.31万手；日均成交量27.3万手，日均成交周环比-14.6万手。0100000200000300000400000500000600000700000800000900000手DCE铁矿09合约：持仓量（周）2025年度2024年度 2023年度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所现货价格表现◼现货价格尚未出现明显跟涨，基差进一步走弱卡粉（64.5%）本周805上周805周变动05006007008009001000110012001300元/吨青岛港：卡粉BRBF BRBF(62.5%)PB粉（61.5%）741708744710-3进口矿港口报价（青岛港，湿基含税）PB金布巴 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿供给端–主流矿：发运高度上限尚未进一步突破，运费阶段性触顶回落，未来西澳出货或出现阶段性环比下降220024002600280030003200340036003800万吨铁矿发货量：全球（周）2025年度2024年度2023年度2022年度12001300140015001600170018001900200021002200万吨澳发货量：19港口（周）2025年度2024年度2023年度2022年度40050060070080090010001100万吨巴发货量：19港口（周）2025年度2024年度2023年度2022年度0510152025303540美元/吨CDFI:巴西图巴朗—中国青岛:170000/10%:铁矿石CDFI:西澳大利亚丹皮尔—中国青岛:170000/10%:铁矿石 、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿供给端–主流矿：BHP和Fortescue财年底冲量200300400500600700800万吨力拓-中国（周）2025年度2024年度2023年度150250350450550650750万吨必和必拓-中国（周）2025年度2024年度2023年度2022年度150200250300350400450500550600650万吨福德士河-中国（周）2025年度2024年度2023年度200300400500600700800万吨淡水河谷-全球（周）2025年度2024年度2023年度2022年度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿供给端–非主流矿：秘鲁有所恢复，南非环比走高0200400600800100012001400160013 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153千吨印度发全球-周度20222023202420254006008001000120014001600180013 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153千吨南非发全球-周度2022202320242025010020030040050060070080013 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153千吨秘鲁发全球-周度2022202320242025020040060080010001200140016001800200013 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153千吨加拿大发全球-周度2022202320242025 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿供给端–国内矿山华北地区开工有所修复，带动整体产能利用率回升455055606570758085%126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率（周）126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率：华北地区（周） ◼ 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿需求端–下游◼铁水拐点显现，但高炉开工仍处于相对偏高水平；◼五大材产量近期环比走高，生产增量主要来自螺纹和中厚板2002102202302402502601/82/83/84/85/86/87/88/8万吨日均铁水产量（周度）2020202120222023 9/810/811/812/820242025 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿需求端–废钢的替代效应废钢到货表现相对中性，废铁价差持续走阔，原料替代影响相对偏弱200000300000400000500000600000700000800000255家钢厂废钢到货（日）20212022202320242025 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所◼吨-300-200-100100200300400元/吨 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿库存端：港库拐点尚未显著兑现，澳巴库存有所分化800085009000950010000105001100011500万吨钢厂进口矿库存2025年度2024年度2023年度2022年度10000110001200013000140001500016000170001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨港口进口矿库存：45港（周）202020212022202320242025450050005500600065007000750080001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨港口澳进口矿库存：45港（周）20202021202220232024202520002500300035004000450050005500600065001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/8万吨港口巴进口矿库存：45港（周）202020212022202320242025 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿库存端：块矿库