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钢材观点：需求旺季不旺，关注电炉节奏。
- 宏观面：美联储如期降息25个基点，市场延续软着陆交易；国内《求是》发文重提“反内卷”，政策预期再起。
- 黑色产业链：旺季需求大概率表现为旺季不旺，贸易商由需求方转变为供给方，导致钢材供给压力增大。平衡表视角下，库存不增加需减少供给，价格下跌，利润压缩。关注电炉减产节奏，废钢作为高成本铁元素影响供给边际。
- 螺纹钢：需求季节性回升但处于同期低位，库存小幅去库，钢厂利润缩小，基差价差走反套逻辑。
- 热轧卷板：季节性旺季，需求环比回升，但家电、汽车行业排产不佳，警惕“金九银十”需求旺季不旺。出口维持高位，内外价差扩大，出口利润打开。供给维持高位，库存继续累积，钢厂利润缩小。关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会。
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铁矿石观点：现实需求支撑仍存，矿价偏高位震荡。
- 供应：海漂发运处同比高位，巴西-中国运费环比走高。
- 需求：高炉开工持续走高，原料现货即期需求支撑较强。
- 宏观：海外降息如期宣布，影响有限；国内宏观预期偏强，对黑色估值形成支撑。
- 基本面：供需双强局面，下游钢厂过高开工背景下，原料强于成材。主力01合约价格震荡偏强，现货价格自阶段性高位回落，港库再度站至1.4亿吨上方。
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煤焦观点：现实基本面支撑仍存，偏强震荡。
- 供应：阅兵后国内上游产量迅速恢复，蒙煤甘其毛都和策克口岸维持高位通关量，现实供给边际近一周变化较小，但供给侧干预预期反复导致盘面价格波动。
- 需求：节前原料补库操作已开启，目前现货需求支撑相对偏强。
- 宏观：海外降息如期宣布，影响有限；国内宏观预期偏强，对黑色估值形成支撑。
- 基本面：供需边际双强，宏观层面国内强预期支撑，短期估值延续偏强震荡。
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铁合金观点：合金成本存在支撑，价格走势震荡。
- 宏观：国内中国炼焦行业协会打击虚假信息，市场情绪转弱；海外美国第二季度GDP增速与核心PCE数据上修。
- 微观：铁水产量持续扩张，对原料需求存有支撑，成本端重心上移使得合金价格短期略有支撑。
- 硅铁：工厂排单生产持续，成本重心持续上移，供应或持续处于高位，需跟踪下游订单需求情况，警惕过高库存对盘面的价格压制。
- 锰硅：供应率先出现小幅收缩，部分产区存有转产迹象，但成本端表现坚挺，新增投产计划使得空头情绪浓厚，短期维持成本以上空间运行。
- 市场情绪：高位回落，合金价格走势震荡。硅铁2511合约收于5660元/吨，锰硅2601合约收于5848元/吨。现货报价情绪偏低，合金价格保持震荡。
- 基本面：锰硅产量持续小幅下调，供给环比收缩；硅铁供应持续走升，周产量为同期历史较高水平；钢厂利润仍存，锰硅炼钢需求存在弱稳支撑；硅铁厂内库存小幅去库，排单需求较好，显性库存同比抬升；主产地厂库小幅去库，宁夏地区持续高负荷生产稳定；兰炭及氧化铁皮价格持续上行，北方生产成本环比抬升。
- 锰矿：海外矿企报价抬升，港口询盘氛围活跃；全球出港量环比收缩，除澳洲外各国出港环比走弱；到港环比走升，节前合金厂原料补库使得疏港持续增加；化工焦报价上移，锰矿港口报价持稳，成本端支撑锰硅价格。
