钢材方面，低估值和政策驱动下钢价小幅上涨。宏观层面，海外风险偏好提升，美国降息预期抬升，美元指数回落，利多顺周期商品；国内供给侧预期短暂交易，需求端等待730政治局会议。黑色产业链方面，淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅。后期继续关注国内政策刺激。
铁矿石方面，行业预期改善，原料估值提升。供应端，BHP和Fortescue财年底冲量结束，主流矿发运高位环比回落，秘鲁发运于近期恢复，但印度南非均减量；需求端，高炉开工仍处于相对偏高水平，且近期五大材产量环比回升。宏观层面，“反内卷”整顿主题交易热度放大，市场对于制造业相关行业的利润预期大幅走强。在海外发运高位回落、铁水产量依然偏高的背景下，近期铁矿基本面现实依然偏强，叠加市场对于行业预期的大幅改善，铁矿估值向上有所突破，但钢铁产业链较难因此扭转大方向，矿价上方空间相对有限。
煤焦方面，焦炭一轮提涨预期，宽幅震荡。供应端，产地供应陆续回升，但部分地区仍有区域内减产缺煤情况；需求端，高炉例行检修，关注后续环保检查扰动；库存端，下游主动去库进行时，后续或以刚需补库为主。阶段性期现价格的同步上涨更多的还是来自于前期“供应缺口”情绪的发酵，考虑到铁水维持在高位，下游对于一些性价比较高的稀缺货源同样是具备一定的补库行为，并且随着动力煤价格的修复，类似瘦煤、贫瘦等煤种成交同样有所改善，但市场在这一轮周期当中，对于远端生产能力的预期并没有发生改变，也就是说一旦价格抬升，复产的扰动同样将上升为主要矛盾，并且由于蒙煤三季度长协的下调已基本成为事实，进口煤的冲击也将进一步缓解国产煤短缺的处境。综合来看，在未看到产量数据企稳修复反馈之前，仍需警惕来自情绪面的影响，维持反弹轻仓试空的思路。
铁合金方面，宏观与基本面博弈，合金价格跟随板块震荡。供给方面，双硅供应环比扩张，内蒙硅铁大厂即将复产；需求方面，高炉开工与铁水产量环比收缩，但季节性表现优于去年，钢厂利润仍存，短期内关注铁水产量下降节奏。库存方面，锰硅厂内库存环比微升，同时期货仓单库存高位回落，硅铁厂内库存下降，去库态势不减，现货流通表现较紧；下游钢厂库存低库存策略维持，环比5月呈现小幅累库。总体来看，双硅供需格局近期变动不大，受双焦情绪及低价货流通较紧现象的影响，近期盘面走势以震荡为主。注意成本端6月结算电价和低价锰矿到港后港口的陆续报价情况，同时微观层面继续关注钢厂的生产节奏。
