钢材供需宽松成本下移，钢价小幅回落。宏观端，黑色商品对海外宏观脱敏，国内宏观暂无明显驱动；供需端，钢材需求季节性回落，供给因利润扩张而引导钢厂复产，供需端承压。炼钢原料跌价，成本下移：铁矿石中性偏空，短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，对需求端支撑不足。煤矿复产加快，叠加焦煤盘面定价蒙煤为主，价格下跌。当周值环差同差当周值环差同差当周值环差同差铁水243.00.70.7废钢50.8-1.61.953.7-1.11.9539.54.154.02075螺纹213.3-5.5-4.6188.8-32.1-31.2683.424.5134.43200107-392424线材86.4-0.70.379.3-6.8-5.1125.77.130.83380热卷300.5-2.1-26.7292.1-9.7-32.3429.78.488.5334024-1510597冷卷87.5-0.3-0.684.9-2.0-3.9174.62.61.43720中厚板171.3-0.59.4169.9-5.77.1187.71.45.934202026/6/2510-01价差现货利润盘面利润供应（万吨）需求（万吨）库存现货价格主力基差4
铁矿石中性偏空，累库确定性较高。需求端钢厂利润承压，铁水增量空间有限，供应端未见明显减量，累库确定性较高；供给：本周澳洲巴西发运下行，非主流发运回升明显；需求：上周铁水复产0.71万吨，参考检修短期需求仍有支撑，但钢厂盈利率持续下滑；库存：45港口库存累库，钢厂维持低库存；上行驱动：供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈。
煤焦矿难事故再度扰动，宽幅震荡。供应：国内供应，山西地区煤矿复产节奏依旧缓慢，近日山西及陕西地区部分煤矿受检查、井下因素及月度生产任务完成等多重影响有新增停减产情况，供应端延续下滑态势，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少20.27万吨至1008.89万吨，精煤产量周环比减少6.51万吨至497.19万吨，产能利用率周环比下降1.41%至70.19%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数有所下降，但仍处高位运行，中国煤炭资源网统计本周（6.22-6.25）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1255车，较上周同期环比减少252车。本周期货盘面持续下行，口岸贸易商报价随之下调，下游观望心态浓厚，询盘问价偏低，出货多以期现贸易商为主，市场整体成交氛围平淡。需求：近期期货盘面整体走弱，市场观望情绪浓厚，下游采购趋于刚需，市场交投氛围略有降温，不过基于焦钢企业刚需仍存，叠加产地煤矿多有预售，尤其骨架煤种较为紧张，整体销售压力不大，煤价短期主体偏稳，部分配焦煤矿点累库压力下或将小幅回调。库存：本周焦煤各环节总库存环比降61.8万吨，除了煤矿环节和港口环节累库，其他环节均降库煤矿环节库存环比增2.2万吨，煤矿主产区山西复产进度较慢，产量下滑明显，坑口价格承压，下游采购趋于谨慎，按需补库为主;洗煤厂环节库存环比降30.0万吨，独立焦化环节库存环比降21.8万吨，港口环节焦煤库存环比增9.6万吨。
铁合金基本面与情绪共振，价格偏弱震荡。本周双硅价格走势偏弱震荡，上行驱动偏弱，成本重心下移。宏观：国内：货币端加大中长期流动性投放。海外：美国核心 PCE 通胀反弹，美联储官员集体转鹰，全球主要央行维持紧缩立场；美伊地缘缓和压制油价，全球风险资产估值持续承压。微观：铁水产量震荡抬升，后期铁水上升幅度受限或将见顶，对合金需求形成弱支撑，供应或受短期检修影响收缩，供需矛盾或有小幅缓解。本周合金板块交易主线围绕现实基本面，整体呈现随成本重心下移而震荡偏弱的格局，上行驱动边际减弱。当前市场的核心压制在于供需格局的相对宽松与高库存压力，尽管铁水产量震荡抬升提供了一定弱支撑，但其面临见顶预期，需求端向上增量有限。具体而言，锰硅深陷港口密集到港与高显性库存的累库泥沼，虽然矿山存有异动，但短期仍存集中到港，矿石报价松动拖累实际成本下移，盘面反弹承压，后市破局的关键在于利润倒挂能否倒逼工厂实质性减产或高价矿能否有效去库；硅铁端底部成本支撑，多头依托大厂减产及政策预期等成本故事进行题材防御。综合研判，当前双硅缺乏单边向上的实质性驱动，整体行情倾向于维持弱势震荡的思路，需密切警惕短期工厂检修引发的供应收缩以及多头成本叙事发酵可能带来的阶段性反弹风险。
动力煤下游需求偏弱，内外市场煤价共振回调。基本面：（1）供应：产地供应收紧，陕蒙地区安监偏严。山西地区因换工作面或安监影响停产的部分煤矿复产，煤矿产能利用率上升，但陕西和内蒙地区安监趋严，部分煤矿停产减产，叠加月末部分煤矿完成生产任务停产，主产区煤矿产能利用率下降明显，供应紧张。2026年6月18日-6月24日，本期三西地区样本煤矿产能利用率84.79%，较上期下降1.54个百分点。（2）需求：气温偏凉，日耗走弱，电厂库存快速上升，叠加南方多阴雨天气，水电出力强，短期需求动能尚不足。截止6月26日，沿海六大电厂日耗76.4万吨，周环比减少1.4万吨，总库存合计1431.0万吨，周环比增加34.5万吨。可用天数19天，周环比增加1天。非电需求方面，非电煤化工需求高位运行，冶金需求平稳，水泥需求环比有改善。（3）库存：本周港口尚未开启去库节奏，库存仍偏高，产业链中下游环节库存偏高，有堵港风险，截止6月26日，北方港（不含黄骅）库存合计2629.0万吨，周环比增加13万吨。本周港口日均调入量145.58万吨，环比增加9.23万吨，日均调出146.73万吨，环比增加2.91万吨。
短期煤价主要驱动：本周动力煤内外市场共振走弱，短期市场情绪偏空，核心拖累为下游需求疲软。气温偏低、水电发力，火电日耗环比回落，且电厂库存持续走高且超去年同期，下游采购意愿低迷，补库驱动不足；非电需求分化，难形成支撑。产地方面，供应仍偏紧，虽有安检、月末减产托底，但港口市场走弱，贸易商拉运降温，高价煤矿价格回调明显。港口贸易商加速出货，报价下调，下游观望，煤价与海运运价同步下行；进口煤随国际能源价松动，贸易商低价抛售，内外市场共振走弱。短期需求疲软主导行情，产地控产带来远期供给支撑，后续关注天气表现情况。
