黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年06月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：供需宽松成本下移，钢价小幅回落 2、铁矿观点:中性偏空，累库确定性较高 3、煤焦观点：矿难事故再度扰动，宽幅震荡 4、铁合金观点：基本面与情绪共振，价格偏弱震荡 5、动力煤：下游需求偏弱，内外市场煤价共振回调 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年6月2 8日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：供需宽松成本下移，钢价小幅回落 ◼宏观端：黑色商品对海外宏观脱敏，国内宏观暂无明显驱动； ◼供需端：钢材需求季节性回落，供给因利润扩张而引导钢厂复产，供需端承压。炼钢原料跌价，成本下移：铁矿石中性偏空，短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，对需求端支撑不足。煤矿复产加快，叠加焦煤盘面定价蒙煤为主，价格下跌。 宏观 ◼2026年5月28日，国务院正式印发《城市更新"十五五"规划》（国发〔2026〕12号），这是国家层面首次以五年规划形式对城市更新工作进行系统部署。 ◼国内宏观：工业企业盈利端的修复。4月规上工业企业利润总额当月同比+24.7%，带动1-4月累计同比升至18.2%（前值15.5%），规模以上工业企业产成品库存同比增速持续回升，4月名义库存增速加快至+6.7%（前值+5.2%）。制造业有望从被动补库向主动补库过渡。 产业链：需求季节性回落，供给维持高位，供需端逐渐承压 产业链：需求季节性回落，供给维持高位，供需端逐渐承压 产业链：炼钢原料跌价，成本下移 ◼铁矿石中性偏空，短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，需求端支撑不足。 ◼煤矿复产加快，叠加焦煤盘面定价蒙煤为主，价格快速下跌。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3200（-30）元/吨，10合约价格3093（-38）元/吨；◼10合约基差107（+8）元/吨；10-01价差-39（-5）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求来到季节性高位，后续逐渐回落 MS周数据：需求下滑，库存累积 螺纹生产利润：钢厂复产，焦炭提涨，现货利润压缩 ◼上周螺纹现货利润24（-20）元/吨，10合约钢厂螺纹利润24（-2）元/吨； 华东螺纹谷电利润51（0）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3340（-20）元/吨，10合约期货价格3316（-33）元/吨； ◼10合约基差24（+13）元/吨；10-01价差-15（-8）元/吨； 热卷需求：预期转弱，成交回落 ◼钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，且海外流动性有收紧预期；◼国内需求转入季节性淡季，产业链负反馈压力强化； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口接单转弱 MS周数据：需求逐渐转弱，库存累积 热卷生产利润：钢厂复产，焦炭提涨，现货利润压缩 ◼上周热卷现货利润105（-9）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润97（+3）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年6月2 8日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：中性偏空，累库确定性较高 逻辑：中性偏空。需求端钢厂利润承压，铁水增量空间有限，供应端未见明显减量，累库确定性较高； ◼供给：本周澳洲巴西发运下行，非主流发运回升明显； ◼需求：上周铁水复产0.71万吨，参考检修短期需求仍有支撑，但钢厂盈利率持续下滑； ◼库存：45港口库存累库，钢厂维持低库存； ◼上行驱动：供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格706（-4）元/吨，09合约价格748（+1）元/吨； ◼09合约基差14（+11）元/吨；09-01价差13（+3）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润回落 铁矿石供给：四大矿发运回落，非主流发运抬升 铁矿石供给：Vale发运回落 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿产量小幅回升 铁矿石需求：参考检修，铁水短期高位维持 ◼参考钢厂检修数据，钢厂铁水产量上行空间有限，短期高位维持；◼本周日均铁水产量增加0.71万吨，为钢厂大检修后的常规复产，但钢厂盈利率有所下滑。 铁矿石需求：港口现货成交小幅回升 铁矿石库存：分种类 铁矿石成本：海运费继续回落 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年6月28日 煤焦：矿难事故再度扰动，宽幅震荡 1、供应： 国内供应，山西地区煤矿复产节奏依旧缓慢，近日山西及陕西地区部分煤矿受检查、井下因素及月度生产任务完成等多重影响有新增停减产情况，供应端延续下滑态势，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少20.27万吨至1008.89万吨，精煤产量周环比减少6.51万吨至497.19万吨，产能利用率周环比下降1.41%至70.19%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数有所下降，但仍处高位运行，中国煤炭资源网统计本周（6.22-6.25）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1255车，较上周同期环比减少252车。本周期货盘面持续下行，口岸贸易商报价随之下调，下游观望心态浓厚，询盘问价偏低，出货多以期现贸易商为主，市场整体成交氛围平淡。 2、需求： 近期期货盘面整体走弱，市场观望情绪浓厚，下游采购趋于刚需，市场交投氛围略有降温，不过基于焦钢企业刚需仍存，叠加产地煤矿多有预售，尤其骨架煤种较为紧张，整体销售压力不大，煤价短期主体偏稳，部分配焦煤矿点累库压力下或将小幅回调。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降61.8万吨，除了煤矿环节和港口环节累库，其他环节均降库煤矿环节库存环比增2.2万吨，煤矿主产区山西复产进度较慢，产量下滑明显，坑口价格承压，下游采购趋于谨慎，按需补库为主;洗煤厂环节库存环比降30.0万吨，独立焦化环节库存环比降21.8万吨，港口环节焦煤库存环比增9.6万吨。 4、观点总结阐述: 复产陆续启动叠加保供消息影响，煤焦供应最紧张的时期或已过去，策略上建议以卖虚值看涨期权为主。近期煤焦价格出现回调主要归因于几方面扰动：首先根据钢联调研显示，此前发生矿难的主产地长治沁源县已有复产的煤矿，虽然仅为个例且复产后原煤产量只有停产前原产量的40%，但与此前市场预期的复产遥遥无期有所违背，监管验收仍然偏严但整体进度快于预期，从平衡表测算来看6月12日当周供需缺口最大，为-11.2万吨/日，但到6月19日当周供需缺口已修复至-9.6万吨/日，考虑到当前供应“紧中有松“以及铁水阶段性见顶的概率逐渐增大，供需缺口的修复或仍将延续。此外，从库存结构来看，当前原料库存可用天数水平已然不低，在本轮矿难促使下游补库之前，受此前化产品价格水涨船高的影响，焦化厂从三月份开始就对焦煤持续进行采购，钢联数据显示入炉煤库存可用天数从原先的11天累库至14天，钢厂焦炭库存也累库30万至703万吨左右，后续随着下游淡季的延续，继续主动补库的动力也不排除将有所放缓。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比上升5.53万吨至121.84万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比上升7.74万吨至76.81万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存284万吨，周环比减少4.3万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z002