钢材观点：预期提振，钢价反弹
- 宏观面：海外12月如期降息释放流动性；国内中央经济工作会议重提“反内卷”，宏观环境整体偏暖；明年1.1日后钢材出口新规执行，标准更严格，买单出口受限，短期抢出口增加，钢材价差近强远弱。
- 黑色产业链：需求进入淡季，钢材库存偏高，季节性检修增多，铁水下滑，产业链维持供需双弱格局。热卷库存去化艰难，压制钢材整体反弹高度。
- 螺纹钢：
- 基本面：上海螺纹现货价格3300元/吨，01合约价格3120元/吨；01合约基差180元/吨，01-05价差1元/吨。新房成交维持低位，市场信心低迷；二手房成交维持高位，刚性需求依然存在。土地成交面积维持低位。供需双低，库存健康。主力合约利润走缩。
- 需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷；二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在。
- 热轧卷板：
- 基本面：上海热卷现货价格3270元/吨，01合约期货价格3276元/吨；01合约基差-6元/吨，01-05价差7元/吨。家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺。明年1.1日后钢材出口新规执行，标准更严格，买单出口必然受限，短期抢出口增加，钢材价差近强远弱。热卷库存偏高，减产去库。主力合约利润走缩。
- 铁矿石观点：宏观风偏再修复，矿价短期走强。
- 供需：海外发运量再度走高，巴西增量尤为显著；高炉开工情况延续季节性下滑，钢厂主动去库消化厂内进口矿库存，港口疏港量亦持续走弱。
- 宏观：国内年底会议相对较为密集，对市场风偏仍能形成一定提振效果，多类风险资产估值显现出一定向上修复。
- 价格表现：主力05合约价格震荡走弱，收于780.00元/吨，持仓53.5万手，持仓周环比增加6.94万手；日均成交26.9万手，周环比-0.96万手。中品矿价格涨幅相对较大。
- 煤焦观点：预期扰动频繁，宽幅震荡。
- 供应：主产区煤矿受安全检查及井下工作面条件等因素制约，生产扰动持续存在，整体供应量难以充分释放。煤矿复产整体推进缓慢，供应恢复节奏低于预期。
- 需求：焦钢企业补库需求回升，部分优质煤种需求回暖，但整体需求依旧有限。铁水产量继续明显下降，环比降2.65万吨至226.55万吨。焦炭开启第三轮提降，预计下周一落地执行。
- 宏观：国内年底会议相对较为密集，对市场风偏仍能形成一定提振效果，多类风险资产估值显现出一定向上修复。
- 价格表现：情绪端的影响使得价格波动弹性被显著放大，对大幅向上的持续性相对存疑。
- 硅铁&锰硅观点：基本面与宏观情绪共振，盘面走势偏强震荡。
- 宏观：国内中央经济工作会议进一步明确了明年经济工作的方向和任务，传统稳增长领域重新释放了诸多稳增长信号，超出市场预期；在物价方面，在多个领域提到涉及物价或反内卷方面的工作，显示政策重视的态度。海外美联储如期再降息25基点。
- 微观：铁水产量继续走弱，对原料需求支撑偏弱，当前锰硅基本面矛盾继续累积，硅铁减产缓解前序压力，仍需注意炉料供应端生产节奏的变动。
- 价格表现：硅铁2603合约走势震荡偏强，收于5640元/吨，环比上升170元/吨，成交1550.64万手，持仓256.901手，持仓环比减少23手。锰硅2603合约走势宽幅震荡，收于5808元/吨，环比上升78元/吨，成交915.904万手，持仓279.300手，持仓环比减少1.784手。
- 基本面：硅铁供给环比收缩，部分北方工厂开启季节性检修；锰硅供应环比回落，关注北方合金厂生产节奏。钢招落地，定价随盘震荡，市场刚需采购为主。建材产量环比抬升，锰硅炼钢需求偏弱。锰硅厂内库存持续上升，钢厂库存除华东地区外均有所降低。硅铁供需格局偏弱，供应收缩引起短期库存下降。硅铁利润随盘回升，需关注利润修复对工厂原开工节奏的影响。
