黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年04月26日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：预期走强，高位震荡 2、铁矿观点：节前补库，矿价企稳 3、煤焦观点：焦炭三轮提涨开启，震荡偏强 4、铁合金观点：成本端预期与现实存博弈，合金价格走势分化 5、动力煤：节前补库或有提振，短期煤价震荡偏强为主 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年4月2 6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：预期走强，高位震荡 宏观预期：外需延续回升，提振国内钢铁需求预期，地产处于寻底状态。整体开局良好，宏观环境偏暖 ◼产业逻辑：钢材需求接近季节性高位，供给企稳，钢材处于矛盾累积阶段。成本端分化，铁矿石谈判结束，五一节后随着矿石供给回升，下跌驱动较强。焦煤进口有减量预期，需求平稳，价格重心抬升。总体看，钢材估值处于低位，上行驱动主要是外需预期变化，现实层面驱动并不明显。 宏观：内需开局良好，外需预期走强 ◼2026年一季度国民经济运行情况。初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。 ◼1-3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%；房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%，房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%。 产业链：需求接近季节性高位，供给企稳，钢材矛盾累积 产业链：需求接近季节性高位，供给企稳，钢材矛盾累积 产业链：炼钢原料分化，钢材成本企稳 ◼铁水维持高位，叠加五一节前补库，支撑矿石价格企稳，节后随着供给回升，铁矿有累库预期，矿价依然承压。 ◼05焦煤可交割仓单数据依然较大，警惕交割博弈。 ◼锰硅靠近内蒙成本线，继续下跌要依靠锰矿成本下移，区间震荡； 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差：预期走强 ◼上周上海螺纹现货价格3260（+30）元/吨，05合约价格3121（+26）元/吨；◼05合约基差139（+4）元/吨；05-10价差-70（-32）元/吨； 螺纹需求：新房成交回升 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求缓慢回升 MS周数据：需求回升，去库加快 螺纹生产利润 ◼上周螺纹现货利润120（+4）元/吨，05合约钢厂利润66（-6）元/吨； ◼华东螺纹谷电利润39（+30）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差：预期走强 ◼上周上海热卷现货价格3380（+60）元/吨，05合约期货价格3366（+59）元/吨； ◼05合约基差14（+1）元/吨；05-10价差-26（-9）元/吨； 热卷需求：热卷成交明显转好 ◼海外钢材涨价，中国热卷出口利润扩大，出口增量，热卷成交明显好转； ◼期现投机情绪好转； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口利润扩大，接单增加，出港回升 MS周数据：表需回落，去库放缓 热卷生产利润 ◼上周热卷现货利润77（+34）元/吨； ◼05合约钢厂利润161（+27）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 冷卷和中板供需存数据 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年4月2 6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：节前补库，矿价企稳 ◼逻辑：铁水维持高位，叠加五一节前补库，支撑矿石价格企稳，节后随着矿石供给回升，铁矿有累库预期，矿价依然承压。 供给：四大矿回归正常发运，高价格刺激非主流发运维持高位； ◼需求：参考钢厂检修，铁水预计未来三周维持高位，矿石刚性需求企稳；五一节临近，钢厂小幅补库； ◼库存：供减需增，港口库存高位回落，钢厂小幅补库。 ◼上行驱动：1、美伊冲突持续，能源成本抬升，运费上涨。2、铁矿供给扰动； 铁矿石价格价差：矿价反弹 ◼上周五PB粉现货价格776（+3）元/吨，05合约价格809.5（+7）元/吨；◼05合约基差2（-3）元/吨；05-09价差23（-1.5）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润 铁矿石供给：全球发运回归正常 铁矿石供给：四大矿发运回归，非主流发运维持高位 铁矿石供给：四大矿发运回归 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿复产，产量回升 铁矿石需求：参考钢厂检修，铁水维持高位，矿石需求企稳 ◼铁水环比持平，矿石需求企稳；◼五一节临近，钢厂小幅补库； 铁矿石需求 铁矿石需求：废钢性价比低于铁水 铁矿石库存：到港减少，需求高位，港口去库 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年4月26日 煤焦：焦炭三轮提涨开启，震荡偏强 ◆1、供应： 国内供应，本周山西临汾、吕梁地区仍有因工作面搬迁或井下等因素生产受限的煤矿，产地供应扰动频繁，整体供应延续小幅下滑，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少1.36万吨至1237.49万吨，精煤产量周环比减少1.85万吨至609.55万吨，产能利用率周环比下滑0.09%至86.09%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数持续高位运行，中国煤炭资源网统计本周（4.20-4.23）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1517车，较上周同期环比增加130车。本周期货盘面高位震荡，带动口岸市场情绪回暖，蒙煤报价随之上涨，下游采购需求释放，成交有所放量，目前贸易商挺价意愿较强。 2、需求： 终端需求有所回暖，钢材持续去库存，钢厂铁水产量保持较高水平，原料端支撑依然偏强。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比增29.7万吨，煤矿环节库存环比增9.1万吨，由于煤矿增产，本周煤矿端库存小幅累库，矿端向下游出货情况良好，节前补库积极性增加;独立焦化环节库存环比增29.0万吨，下游焦企整体开工维持稳定，钢厂焦化环节焦煤库存较增1.2万吨。 ◆4、观点总结阐述: 基本面叠加消息面配合，震荡偏强。近期煤焦驱动偏强核心来自两个方面：首先，周一市场传出蒙古国因汽柴油供应短缺，导致煤炭面临限量发运的消息。经调研反馈，当地并非无油可用，而就限运背后的驱动不单单是受运输成本攀升的表层影响，深层核心还是来自蒙古的大塔矿主动控量保价的因素考量，预计坑口装车仍将有持续影响。其次，市场再度提及供给侧改革。但从此次事件的发酵再到行业影响层面去看的话，我们认为更多的还是倾向于短期的情绪扰动，一方面源自15年之后新增的煤矿数量就比较少，而且由于保供要求的提出，下游刚性需求的满足也反过来抑制了价格的非理性上涨；另一方面，上游工业品价格上涨之后也很难再继续往下传导到消费环节，缺乏相关行业的正向拉动。因此，综合来看，短期煤焦价格仍具备一定向上的驱动，但上方的空间可能是跟需要持续去关注的，建议以多09盘面叠加卖虚值看涨去对冲后续期现正套进场对于价格的压制。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比上升0.11万吨至142.94万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比下降3.9万吨至109.13万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存275.28万吨，周环比下降5.95万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年4月26日 硅铁&锰硅观点：成本端预期与现实存博弈，合金价格走