铝&氧化铝产业链周度报告

沪铝

• 本周走势：沪铝呈现“V”型走势，前期受海外供应恢复预期影响价格回落至23500元/吨附近，随后在库存去化及现货支撑下反弹。
• 基本面分析：铝价处于库存去化与供应恢复预期博弈阶段。国内铝锭库存持续下降，现货偏紧，尤其华南地区现货升水走高，对价格形成支撑；海外供应端逐步恢复，但全球供应缺口收敛趋势未改。
• 后市展望：短期铝价仍存上冲动能，核心关注国内社会库存去化节奏和区域现货升贴水变化。若库存出现拐点或华南高升水回归，铝价或面临压力。整体处于偏强震荡阶段，上方空间受海外复产预期压制。
• 关键数据：截至8月21日，铝锭社库84.9万吨，连续去库；华东和华南现货升贴水差距仍在；下游加工利润持续承压。
• 交易端：沪铝成交量、持仓量均上升，内外价差走弱。

氧化铝

• 本周走势：氧化铝价格前半周低位震荡，周中受能源端扰动带动期货反弹，但现货市场表现弱势，成交压力仍存。
• 基本面分析：核心矛盾在供应端，国内运行产能高位，部分企业技改及新增产能增加供应压力；需求端电解铝企业高开工率下库存仍累积，采购以刚需为主。海外Alunorte减产影响有限。
• 后市展望：短期价格受成本端支撑，但供应宽松压制上方空间。若煤炭价格继续上涨或矿石成本抬升，或获阶段性支撑，但持续上涨趋势难形成。整体处于供应宽松向成本博弈阶段，预计短期震荡运行。
• 关键数据：截至8月21日，ALD全口径社库590.1万吨，连续累库；氧化铝厂内、电解铝厂库存均上升。
• 交易端：氧化铝主力合约持仓量、成交量均上升，持仓库存比仍处于历史偏低位置。氧化铝现货升贴水走弱。

周度数据

• 沪铝：成交量、持仓量上升，内外价差走弱。
• 期现价差：A00现货升贴水地区分化，氧化铝现货升贴水走弱。
• 持仓库存比：沪铝和氧化铝持仓库存比均上升。

铝土矿

• 港口库存：截至8月21日，钢联周度进口铝土矿港口库存累库40.15万吨，库存天数基本保持同频。
• 库存天数：阿拉丁口径中国铝土矿港口库存、港口库存天数呈现累库。
• 7月库存：全国43家样本企业铝土矿库存累库124万吨，库存天数上升。
• 几内亚发运量：钢联周度几内亚港口发运量下降122.27万吨，海漂库存下降151.94万吨。
• 澳大利亚发运量：钢联周度澳大利亚港口发运量上升3.08万吨，海漂库存下降29.13万吨。
• 出港量：澳大利亚韦帕+戈弗港、几内亚博法+卡姆萨尔港铝土矿出港量均上升。
• 到港量：SMM口径下铝土矿到港量上升3.82万吨。

氧化铝

• 全国总库存：本周氧化铝总库存继续累库7.3万吨，厂内、电解铝厂、港口、站台/在途库存均上升。
• 阿拉丁库存：截至本周四（8月20日），全国氧化铝库存量590.1万吨，环比增加5.3万吨。
• 产能利用率：截至8月21日，全国氧化铝运行总产能9940万吨，周度运行产能环比增加220万吨。
• 产量：本周国内冶金级氧化铝产量192万吨，环比增加4.1万吨，仍处于近几年高位。

电解铝

• 运行产能：截至7月，电解铝运行产能维持高位，产能利用率小幅上升。
• 产量：截至8月21日，钢联口径电解铝周度产量87.27万吨，环比增加0.03万吨，产量水平保持近六年高位。
• 铝水比例：铝水比例回升，铝锭铸锭量预计环比下降。

下游加工

• 铝板带箔：本周再生铝棒产量下降541吨，铝棒厂负荷环比小幅上升，铝板带箔产量环比减少0.15万吨。
• 龙头企业开工率：本周国内铝下游龙头企业开工率小幅上升0.1%，整体符合季节性。
• 分板块：铝板带、铝箔开工率小升，铝型材、铝线缆、再生铝合金、原生铝合金开工率不变或下降。

利润

• 氧化铝：7月冶金级氧化铝利润-67.5元/吨，冶炼利润承压。
• 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济形式复杂，不确定性因素干扰市场预期。
• 加工材：铝棒加工费周度上升80元/吨，下游加工利润仍处历史低位，承压。

消费

• 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏小幅走弱。
• 出口：7月铝材出口总量下降5.24万吨，铝加工材出口盈亏分化，出口需求受贸易政策调整影响。
• 表需：商品房成交面积低位，汽车销量环比下降。