动力煤产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682日期：2026年8月23日 动力煤：产地涨价与港口累库并存，市场由偏强转向高位僵持 ◼基本面： （1）供应：主产区供应恢复仍然偏慢，但区域结构出现分化。山西部分煤矿陆续复产，不过“复产不复量”特征延续，短期增量有限；蒙陕在产煤矿销售顺畅、库存偏低，钢厂、化工及站台采购支撑较强，优质高卡煤和块煤价格继续上涨5—20元/吨，个别竞拍涨幅更大。与此同时，铁路运费优惠刺激发运，大秦线运量回升，港口调入明显增加，供应约束对港口库存的影响开始被运输恢复部分对冲。（2）需求：电煤需求由旺季支撑转向季节性走弱。南方降雨、台风及夏季尾声压制沿海电厂负荷，终端库存相对充足，市场煤采购谨慎，多以长协和少量刚需为主，对高价货接受度下降。（3）库存：北方港库存由连续去化转为回升，截至8月21日，北方四港库存升至2672万吨，周环比增加23.46万吨。北方港日均铁路调入量升至179万吨，周环比增长9.87%，日均调出量降至162万吨，周环比下降6.82%。库存变化的主因已从前期“调入不足、终端补库”转为“强调入、弱调出”，港口可售货源压力重新增加。 ◼短期煤价主要驱动：本周动力煤市场呈现明显的“坑口强、港口弱，成本有支撑、需求无弹性”特征。产地复产不复量、优质货源偏紧及非电需求较好，继续抬升坑口价格和港口发运成本；但港口调入增加、库存止跌回升、沿海日耗回落以及终端对高价抵触，限制港口价格向上突破。部分前期获利贸易商开始兑现利润，5000卡资源成交已出现指数下浮，市场由上周的高位滞涨进一步转向僵持弱稳。 ◼预计下周煤价以高位震荡、易跌难深跌为主：产地煤价仍有惯性补涨空间，但港口价格继续上涨需要终端重新补库配合。若铁路调入保持高位、日耗继续回落，北港库存可能延续累积，港口价格存在小幅回调压力；但山西实际复产增量有限、发运成本倒挂及进口成本偏高，将限制下跌空间。后续重点观察山西复产矿实际日产、北港调入调出差、沿海电厂日耗、港口成交折价以及9月刚需与冬储采购能否接力。 01 动力煤基本面数据 价格：成本支撑下的高位僵持 •产地价格上涨：截至8月21日，榆林5800大卡指数755.0元/吨，周环比上涨23.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数683.0元/吨，周环比上涨21.0元/吨；大同5500大卡指数726.0元/吨，周环比上涨4.0元/吨。 •港口上涨：截止2026年8月21日，秦皇岛港5500价格报860.0元/吨，周环比持平，秦皇岛港5000价格报769.0元/吨，周环比下跌2.0元/吨。 •进口价格上涨：CCI进口4700指数报98.0美元/吨，周环比上涨2.7美元/吨，CCI进口3800指数报78.2美元/吨，周环比上涨1.2美元/吨。 价格(海外煤）：进口煤价偏强 供应—国内产量（周度）：供给收缩持续 ◼汾渭统计：据中国煤炭资源网产运销监测样本数据显示，2026年7月16日-7月22日，本期三西地区样本煤矿产能利用率86.43%，较上期下降1.43个百分点。主产区安监严格，尤其山西地区部分煤矿因存安全隐患停产整顿，叠加前期停产煤矿还未复产，区域内煤炭供应紧张状态持续，陕蒙少数煤矿有停复产情况，变化不大，整体看，监测点煤矿产能利用率处于低位水平。 ◼产量方面主要靠政策和价格指引，2026年影响煤炭产能变化的潜在因素：落后产能退出、未完成手续的核增产能面临退出或转为储备产能、未能按照相关政策履约电煤合同的核增产能处置等。 供应—国内产量（月度）：2026年1-7月份，全国累计原煤产量23.7亿吨，同比下降2.9% ◼从原煤生产统计情况看，2026年7月份，全国原煤产量34321万吨，同比下降10.1%，环比下降9.9%，连续第二个月环比减少。2026年1-7月份，全国累计原煤产量270158万吨，同比下降2.9%，降幅较前6个月扩大1.2个百分点。 ◼目前事故严重程度与停产半径明显强于近年样本，历史经验上，事故调查级别越高、问责链条越完整，复产验收通常越慢，而伴随着事件的发酵，后续煤炭供应减产几乎是确定的。 供应—海运煤：进口海漂煤环比走低 供应—进口（月度）：1-7月中国共进口动力煤1.88亿吨 ◼2026年7月份，中国动力煤进口量环比出现小幅下降，同比依旧维持明显增势，但增幅较前一月显著收窄。累计来看，1-7月份，中国动力煤进口量为1.88亿吨，同比下降3.73%； ◼7月份，中国从印尼进口动力煤最多，为1539.2万吨，同比增加17.94%，环比下降6.48%，占当月动力煤进口总量的52.9%；从澳大利亚进口动力煤606.6万吨，同比增长8.14%，环比下降4.69%，占比20.8%。从俄罗斯进口动力煤484.6万吨，同比增加8.81%，环比增长33.48%，占比16.6%；从蒙古进口动力煤254.6万吨，同比增长26.16%，环比下降24.5%，占比8.7%。 库存—矿山：产地库存同比偏低 ◼产地库存同比偏低。 汾渭：动力煤：160家样本矿山周度库存 钢联：动力煤：462家样本矿山：库存 库存—港口：港口转向累库 运输：锚定船下降，港口拉运需求一般 需求：电力需求—沿海日耗临近旺季尾声，电厂库存暂缓 需求：电力需求—未来十天南北两雨区降雨频繁，华南沿海季风扰动活跃 ◼未来10天（8月22-31日），我国中东部地区有南北两个主要降雨区，一个位于西北地区东部、华北北部、黄淮东部及东北等地，多过程性降雨；另一个位于西南地区东部至江南、华南一带，以持续多阵雨或雷阵雨天气为主，局地有大到暴雨。预计东北地区、黄淮东部和北部、华北北部和东部、西北地区东部、西南地区东部、江南、华南及青藏高原东部和南部等地，大部地区累计降水量有50～80毫米，部分地区有100～150毫米，华南南部沿海部分地区有200～400毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多3成至1倍，部分地区偏多2倍以上。 需求：电力需求—2026年1-7月份全社会用电量同比增长4.7% 需求：电力生产—7月规上工业火电同比下降3.5% 需求：电力生产——西南降水偏多 需求：非电——水泥冶金需求偏弱 ◼本周高炉开工率环比为82.8%；水泥熟料产能利用率为43.38%。 高炉开工生产环比上升 需求：非电——化工煤需求环比走弱 需求：非电——化工煤需求环比走弱 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！