基本面分析
- 供应：国内煤矿生产稳定，个别煤矿因检修或减产导致产能利用率小幅下降；进口煤供应偏紧，国际海运费高位。
- 需求：下游需求有限，对高价接受度不高，未来十天气温持续偏高，整体需求步入淡季；煤化工需求略有增加，维持刚需采购。
- 库存：大秦线检修期导致北港发运量受影响，环渤海港口库存高位回落，截至4月10日，北方港（不含黄骅）库存2568.0万吨，周环比减少37万吨。
短期主要逻辑
- 库存下降、成本有支撑，市场对后市预期乐观，上游挺价意愿较强，短期价格以稳中窄幅调整为主。
- 四月基本面多空交织，价格或在730-780元/吨间波动：需求淡季，供应稳定，进口煤价偏高且供应量偏紧，贸易商预期后期旺季行情，低价出货意愿不足；大秦铁路检修导致港口库存下滑，下游电厂库存略低，部分贸易商捂货情绪浓厚，淡季价格下跌存在阻力。
中长期展望
- 新能源对火电替代持续，火电逐渐成为调节性电源，电力系统煤炭需求将在十五五期间达峰并逐渐回落。
- 供应端由保供增产转向稳产稳价，政策主导供给，进口煤市场供应偏紧，全球能源紧张背景下，预计今年煤炭价格中枢上移，长协位仍具备支撑。
关键数据
- 价格：产地价格回调，榆林5800大卡指数609.0元/吨，鄂尔多斯5500大卡指数551.0元/吨，大同5500大卡指数618.0元/吨；港口价格回调，秦皇岛港5500价格764.0元/吨，5000价格679.0元/吨；进口价格平稳运行，CCI进口4700指数87.5美元/吨，3800指数71.5美元/吨。
- 供应：三西地区样本煤矿产能利用率93.35%，较上期减少0.18个百分点；1-2月全国原煤产量7.63亿吨，同比下降0.3%，山西、内蒙古、陕西产量分别为21017.6万吨、20889.1万吨、12244.1万吨。
- 进口：1-2月进口煤炭7722.2万吨，同比增长1.5%，2月份进口量3094.27万吨，同比下降9.95%。
- 库存：产地库存环比下降，北港小幅去库。
- 需求：未来十天全国大部地区气温持续偏高，江南、华南北部等地累计降水量50～90毫米；前两月全社会用电量同比增长6.1%；高炉开工率环比为83.2%，水泥熟料产能利用率为69.79%；化工煤需求高位运行。
风险因素
- 国内安监形势、海外出口政策调整、非电需求上行、需求不及预期。
