动力煤：下游需求偏弱，内外市场煤价共振回调
基本面
- 供应：产地供应收紧，陕蒙地区安监偏严。山西地区因换工作面或安监影响停产的部分煤矿复产，但陕西和内蒙地区安监趋严，部分煤矿停产减产，叠加月末部分煤矿完成生产任务停产，主产区煤矿产能利用率下降明显。2026年6月18日-6月24日，三西地区样本煤矿产能利用率84.79%，较上期下降1.54个百分点。
- 需求：气温偏凉，日耗走弱，电厂库存快速上升，叠加南方多阴雨天气，水电出力强，短期需求动能尚不足。截止6月26日，沿海六大电厂日耗76.4万吨，周环比减少1.4万吨，总库存合计1431.0万吨，周环比增加34.5万吨。可用天数19天，周环比增加1天。非电煤化工需求高位运行，冶金需求平稳，水泥需求环比有改善。
- 库存：本周港口尚未开启去库节奏，库存仍偏高，产业链中下游环节库存偏高，有堵港风险。截止6月26日，北方港（不含黄骅）库存合计2629.0万吨，周环比增加13万吨。港口日均调入量145.58万吨，环比增加9.23万吨，日均调出146.73万吨，环比增加2.91万吨。
短期煤价主要驱动
- 本周动力煤内外市场共振走弱，短期市场情绪偏空，核心拖累为下游需求疲软。
- 气温偏低、水电发力，火电日耗环比回落，且电厂库存持续走高且超去年同期，下游采购意愿低迷，补库驱动不足；
- 非电需求分化，难形成支撑。
- 产地方面，供应仍偏紧，虽有安检、月末减产托底，但港口市场走弱，贸易商拉运降温，高价煤矿价格回调明显。
- 港口贸易商加速出货，报价下调，下游观望，煤价与海运运价同步下行；
- 进口煤随国际能源价松动，贸易商低价抛售，内外市场共振走弱。
- 短期需求疲软主导行情，产地控产带来远期供给支撑，后续关注天气表现情况。
价格数据
- 产地价格下跌：截至6月26日，榆林5800大卡指数700.0元/吨，周环比下跌12.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数622.0元/吨，周环比下跌9.0元/吨；大同5500大卡指数715.0元/吨，周环比下跌5.0元/吨。
- 港口价格下跌：截止2026年6月26日，秦皇岛港5500价格报851.0元/吨，周环比下跌14.0元/吨，秦皇岛港5000价格报759.0元/吨，周环比下跌15.0元/吨。
- 进口价格走弱：CCI进口4700指数报95.5美元/吨，周环比下跌2.5美元/吨，CCI进口3800指数报74.5美元/吨，周环比下跌5.0美元/吨。
供应数据
- 国内产量（周度）：2026年6月18日-6月24日，三西地区样本煤矿产能利用率84.79%，较上期下降1.54个百分点。
- 国内产量（月度）：2026年1-5月份，全国累计原煤产量198043万吨，同比下降0.3%。
- 海运煤：进口煤海漂煤继续走强。
- 进口（月度）：2026年1-5月份，全国累计进口煤炭18262.3万吨，同比下降3.2%。
库存数据
- 矿山：产地库存同比偏低。
- 港口：北港尚未进入去库节奏。
运输数据
需求数据
- 电力需求：未来十天长江中下游及云南贵州等地有强降雨，华北东北地区仍多阵雨。
- 全社会用电量：1-5月中国全社会用电量同比增长5.7%。
- 火电发电：1-5月火电发电同比3.4%。
- 水泥需求：环比好转，高炉开工稳定。
- 化工煤需求：检修期结束，化工煤需求走强。
