动力煤基本面分析
动力煤价格及供应
- 动力煤坑口价格及港口价格走弱，短期交易情绪转淡。
- 国内供应环比微缩：截至11月28日，国内462家样本矿山动力煤产量约为3850万吨，环比下降0.15%，产能利用率微降。
- 国内生产总量下降：2025年10月，原煤生产总量为40,675万吨，环比下降1.15%，同比下降2.3%。
- 全球出港总量环比收缩：澳俄煤炭出港均有回落。
- 海漂至中国煤炭总量抬升，俄煤海漂微降。
- 到港中国环比上升：截至11月21日，主要到港量为831.13万吨，环比上升36.12万吨，同比下降103.9万吨。
动力煤需求
- 电力耗煤需求环比微升：25省本周平均日耗合计532万吨，同比-42万吨，环比+4万吨；沿海八省本周平均日耗187.09万吨，同比-5.6万吨，环比+3.8万吨；内陆十七省本周平均日耗345.3万吨，同比-38.13万吨，环比+5.2万吨。
- 全社会发电量10月环比走弱：火力及新能源发电总量均下浮较为明显，风电、核电等发电助力环比抬升。
- 化工煤需求环比走弱。
- 沿海8省电厂持续补库，耗煤攀升斜率较缓。
- 内陆17省电厂库存稳步抬升。
- 全社会发电量缩减，新能源发电能力下降：风能水能利用环比走弱。
- 10月冶金及建筑用煤下滑，供热用煤快速攀升。
动力煤库存
- 矿山库存环比微升：截至11月14日，样本企业矿山库存312.5万吨，环比上升万吨，同比增长86.5万吨。
- 北方港口库存抬升明显，近期港口动力煤市场呈现僵持态势。
动力煤运输
- 运力充足，港口调入攀升，调出数据小幅回落。
- 国内动力煤运价指数高位回落，国际干散运费提升。
研究结论
- 动力煤供应环比微缩，但整体到港总量区间震荡。
- 需求端电力耗煤环比微升，但实际需求偏弱，沿海省份持续补库。
- 库存端矿山及港口库存均有所上升，需求承接力度受限。
- 运输端运力充足，但国内运价指数高位回落，国际运费提升。
