动力煤产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682日期：2026年7月12日 动力煤：港口转入去库，急跌后煤价或低位企稳为主 ◼基本面： （1）供应：本周产地供应总体平稳，安监、环保检查对部分区域生产仍有扰动，整体供应增量有限。2026年7月2日-7月8日，本期三西地区样本煤矿产能利用率86.51%，较上期上升4.36个百分点。 （2）需求：需求端较上周有所改善，但旺季需求兑现仍然不足。高温天气带动沿海电厂日耗边际回升，截止7月10日，沿海六大电厂日耗81.7万吨，周环比增加3.1万吨，总库存合计1473.3万吨，周环比下降0.2万吨。日耗回升尚未带动终端明显去库，电厂仍以兑现长协和消耗库存为主，市场煤采购以少量刚需、压价采购为主。非电方面，水泥、建材和化工需求偏弱，对市场支撑仍较有限。 （3）库存：本周港口库存由累积转向小幅去化，是市场最明显的边际变化截止7月10日，北方港（不含黄骅）库存合计2630.0万吨，周环比减少62万吨。但当前库存绝对水平仍然偏高，且本轮去库更多由铁路发运下降、港口调入减少推动，需求驱动的主动去库尚不明显。进口煤方面，华南港口库存和待卸货源仍多，码头接卸能力受限，进口煤销售压力继续存在。 ◼短期煤价主要驱动：本周动力煤市场由前期快速下跌逐步转向弱势企稳。后续来看，短期煤价或低位企稳为主，暂不具备趋势性上涨基础。一方面，沿海日耗开始回升、北港库存由累转降、坑口价格局部反弹，低位支撑正在增强；另一方面，电厂和港口库存仍处高位，终端主动补库意愿不足，需求改善尚未形成持续去库。后续重点关注二个信号：一是高温能否推动电厂日耗持续升至旺季水平；二是北港库存能否连续、主动去化。若日耗回升但库存去化不明显，煤价大概率只是止跌企稳；若持续高温推动日耗超预期并带动港口连续去库，煤价才具备阶段性反弹基础。 01 动力煤基本面数据 价格：急跌后市场企稳，情绪有所修复 •产地价格止跌：截至7月10日，榆林5800大卡指数670.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数599.0元/吨，周环比下跌11.0元/吨；大同5500大卡指数673.0元/吨，周环比下跌17.0元/吨。 •港口止跌：截止2026年7月10日，秦皇岛港5500价格报800.0元/吨，周环比下跌21.0元/吨，秦皇岛港5000价格报708.0元/吨，周环比下跌21.0元/吨。 •进口价格走弱：CCI进口4700指数报91.0美元/吨，周环比下跌4.2美元/吨，CCI进口3800指数报72.0美元/吨，周环比下跌2.0美元/吨。 价格(海外煤）：进口煤价偏弱 供应—国内产量（周度）：月初停产煤矿复工，坑口供应上升 ◼汾渭统计：据中国煤炭资源网产运销监测样本数据显示，2026年7月2日-7月8日，本期三西地区样本煤矿产能利用率86.51%，较上期上升4.36个百分点。月初前期因产能完成暂停生产的煤矿恢复生产，叠加部分换工作面或检修的煤矿恢复生产，监测点煤矿产能利用率上升。山西区域部分因安监等原因暂停生产的煤矿还未复产，主产区煤矿供应偏紧，监测点产能利用率整体处于低位水平。 ◼产量方面主要靠政策和价格指引，2026年影响煤炭产能变化的潜在因素：落后产能退出、未完成手续的核增产能面临退出或转为储备产能、未能按照相关政策履约电煤合同的核增产能处置等。 供应—国内产量（月度）：2026年1-5月份，全国累计原煤产量198043万吨，同比下降0.3% ◼从原煤生产统计情况看，2026年5月份，全国原煤产量39722万吨，同比下降1.7%，环比增长3.01%；2026年1-5月份，全国累计原煤产量198043万吨，同比下降0.3%，降幅较前4月扩大0.2个百分点。 ◼目前事故严重程度与停产半径明显强于近年样本，历史经验上，事故调查级别越高、问责链条越完整，复产验收通常越慢，而伴随着事件的发酵，后续煤炭供应减产几乎是确定的。 供应—海运煤：进口煤海漂煤继续走强，运费止跌 供应—进口（月度）：1-5月中国共进口煤炭1.8亿吨 ◼海关总署最新公布的数据显示，2026年1-5月份，全国累计进口煤炭18262.3万吨，同比下降3.2%。 ◼2026年5月份，全国进口煤炭3326.5万吨，较去年同期减少277.5万吨，下降7.7%；较4月份的3308.3万吨增加18.2万吨，上涨0.6%。 库存—矿山：产地库存同比偏低 ◼产地库存同比偏低。 汾渭：动力煤：160家样本矿山周度库存 钢联：动力煤：462家样本矿山：库存 库存—港口：港口开启去库节奏，中下游库存同比偏高 需求：电力需求—沿海日耗动能不足，电厂库存偏高 需求：电力需求—未来十天台风“巴威”将给我国东部地区带来大范围强风雨天气 ◼未来10天（7月11-20日），华南、江南东部、江汉、江淮、黄淮南部、华北东部和南部、东北地区及甘肃南部、青海东部、四川盆地、云南西部和南部、西藏东南部等地累计降雨量有60～200毫米，浙闽沿海、台湾岛等地的部分地区有300～500毫米，台湾岛局地超过800毫米；上述部分地区降水量较常年同期偏多5～8成，局地偏多1倍以上。 需求：电力需求—短期内气温同比仍偏低 需求：电力需求—1-5月中国全社会用电量同比增长5.7% 需求：电力生产—1-5月火电发电同比3.4% 需求：电力生产——三峡出库量走弱 需求：非电——水泥需求环比下降，高炉开工变化不大 ◼本周高炉开工率环比为83.84%；水泥熟料产能利用率为49.1%。 高炉开工生产环比上升 需求：非电——化工煤需求环比走弱 需求：非电——化工煤需求环比走弱 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！