动力煤基本面分析
供应端
- 国内供应：截至10月24日，国内462家样本矿山动力煤产量环比下降0.7%，产能利用率继续小幅收缩。
- 国内生产总量：2025年9月原煤生产总量为41150.5万吨，环比增加5.4%，同比下降0.7%。陕、晋、蒙地区原煤生产同步回升。
- 全球出港总量：受俄煤出口恢复影响，全球出港总量快速回升。
- 海漂至中国煤炭总量：环比收缩。
- 到港中国总量：截至10月17日，主要到港量为805.73万吨，环比上升64.6万吨，同比下降196.87万吨。
需求端
- 电力供煤及建筑需求：电力供煤持续走升，建筑需求环比升高，化工及冶金需求相对走弱。
- 电力日耗：25省本周平均日耗529万吨，同比+28万吨，环比-6万吨；沿海八省本周平均日耗215.17万吨，同比+6.21万吨，环比-22.2万吨；内陆十七省本周平均日耗335.96万吨，同比+21.6万吨，环比+13.4万吨。
- 发电量：受气温影响，全社会发电量9月环比走弱，火力发电量下浮较为明显，风电、水利等发电助力环比抬升。
- 化工需求：环比走弱。
- 电力需求替代：全社会发电量缩减，新能源发电环比抬升，但替代能源贡献减弱。
- 总需求：用电需求支撑明显，建筑与冶金用煤环比回升。
库存端
- 矿山库存：截至10月24日，样本企业矿山库存293.5万吨，环比下降0.3万吨，同比增长120.5万吨，仍处历史较高水平。
- 港口库存：55个港口库存小幅去库。
运输端
- 调入港口数据：回落，北方港口库存或依旧偏紧。
- 运价指数：高位小幅回落，短期运输成本重心处于高位。
研究结论
- 动力煤价格持续走强，主要受供应环比收缩、需求支撑明显等因素驱动。
- 国内供应小幅收缩，但全球出港总量回升，海漂至中国煤炭总量收缩，到港总量区间震荡。
- 电力供煤及建筑需求走升，但化工及冶金需求环比走弱，新能源发电替代贡献减弱。
- 矿山库存及港口库存小幅去库，但整体仍处历史较高水平，运输成本高位。
