动力煤产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198日期：2026年1月11日 动力煤观点：下游采购意愿有限，短期市场表现或偏僵持 ◼基本面： ◼（1）供应：节后煤矿恢复正常产销，前期停产煤矿多已复产，供应边际趋于宽松，样本煤矿周度产能利用率增加8.64个百分点至88.24%（汾渭）。11月份，全国原煤产量42679.3万吨，同比-0.5%，环比+4.93%；1-11月全国原煤产量累计440164.7万吨，同比1.4%。1-11月进口煤及褐煤43168万吨，同比增长-12%； ◼（2）需求：未来10天，我国大部气温偏暖，日耗高位但持续时间或有限，电厂库存偏高，库存暂未得到有效去化，关注下游采购补库节奏。11月份，规上工业火电增速转负，同比增速-4.2%，10月为7.3%。 ◼（3）库存：北港库存持续下降，下游采购疲弱，对高价接受度有限，市场成交清淡。截止1月9日，北方港（不含黄骅）库存合计2500.0万吨，周环比减少113.0万吨。本周港口日均调入量94.68万吨，环比增加2.74万吨，日均调出104.48万吨，环比减少10.26万吨。 ◼主要逻辑：短期煤价持续上涨动力不足，或以窄幅调整为主。节后产地煤矿生产恢复，供应边际趋宽松；北港持续去库，叠加下游日耗支撑预期，贸易商挺价意愿较强；目前下游库存尚未得到有效去化，电厂对市场煤采购积极性较弱，关注春节前备货补库节奏，在天气和政策没有超预期表现的情况下，短期市场或以僵持为主。 ◼展望：核减产能目前刚开始，具体影响尚不明朗，重点关注供给侧政策影响，补库节奏变化。长协位仍具备支撑，煤价中长期合理区间（570-770）有较大参考意义。 ◼风险因素：国内安监形势、海外出口政策调整、非电需求上行、需求不及预期 01 动力煤基本面数据 价格：优质低硫煤种报价坚挺，港口煤价持续小幅上涨 供应：节后停产煤矿多已复产，产量快速提升 ◼截至1月9日，本周国内462家样本矿山动力煤产量约为3816.4吨，环比增加345.8吨；产能利用率变动环比上升8.2个百分点至90.3%。 动力煤样本矿山周度产能利用率 动力煤样本矿山周度产量 供应：国内生产11月环比增加，陕西产量同环比走升 ◼2025年11月份，全国原煤产量42679.3万吨，同比-0.5%，环比+4.93%；1-11月全国原煤产量累计440164.7万吨，同比1.4%。 ◼1-11月进口煤及褐煤43168万吨，同比增长-12%； 供应：到港中国环比下降，同比偏高 ◼截至12月26日，当周动力煤主要到港量为904万吨，环比下降176万吨，同比上升19万吨。 供应：出港总量环比下降，印尼港口出港小幅下降 供应：海漂至中国总量下降，印尼煤、澳煤海漂量环比下降 库存：矿山库存环比抬升，产地供应偏宽松 ◼截至1月9日，动力煤样本企业矿山库存286.1万吨，环比上升7万吨。 库存：北港持续去库，整体库存仍在高位 运输：贸易商发运积极性差，调入量偏低 运输：市场格局清淡，运价维持窄幅波动 需求：总需求—11月电煤需求偏弱，同环比双降 需求：电力需求—日耗上升支撑挺价情绪，关注终端补库节奏 需求：电力需求—未来十天全国大部地区降水偏少气温偏高 ◼未来10天（2026年1月10-19日），新疆北部和西南部、内蒙古东部、东北地区东部、黄淮西部、西南地区东部、江南西部、广西北部、云南及台湾岛东部累计降水量有5～15毫米，局地20毫米以上，我国其余大部地区累计降水量不足2毫米。 ◼未来10天，影响我国的冷空气活动频繁，但势力不强且路径偏东，内蒙古东北部、东北地区等地气温偏低3～5℃，我国其余大部地区气温偏高1～3℃，其中新疆西部、内蒙古西部、西北地区东部、西藏东部、川西高原等地偏高4～6℃。 未来一周全国气温预报图 未来一周全国降水预报图 需求：电力生产—全社会发电量缩减，火力与水力发电均下降 需求：电力生产——西南地区降水较好 需求：建材冶金需求有支撑，化工煤需求高位运行 ◼建材冶金需求有支撑。高炉开工率环比上升0.37个百分点至79.31%；水泥熟料产能利用率环比上升5.1个百分点至43.53%。 需求：化工煤需求维持高位，环比有所上升 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！