短期主要逻辑
国内动力煤市场呈现供需双弱格局，节前煤价预计以稳为主。上游煤矿陆续放假停产，产地供应呈偏紧趋势；港口调入量偏低，库存持续去化，市场情绪有所提振；需求方面，短期无寒潮天气驱动，工业用电趋于走弱，日耗回落明显，下游补库进入尾声。印尼煤减产扰动主要影响现货市场，长协煤供应仍在履行，节前国内买家采购放缓，多数电厂不急于补库，需关注印尼减产政策的最终结果及节后贸易商转向内马市场的可能性。
中长期展望
新能源对火电替代持续，火电逐渐成为调节性电源，电力系统煤炭需求在十五五期间达峰并逐渐回落。供应端政策主导，查超产、核增产能退出等措施使煤炭供应端向上弹性有限，价格中枢上移，煤价长期运行于600-850元/吨之间，长协位仍具备支撑。
关键数据
- 价格：产地价格偏稳，榆林5800大卡指数598.0元/吨，鄂尔多斯5500大卡指数522.0元/吨，港口5500价格报698.0元/吨，CCI进口4700指数报73.5美元/吨。
- 供应：三西地区产能利用率88.74%，12月全国原煤产量483178万吨，同比增长1.2%，山西、内蒙古、陕西产量分别占全国27%、26.62%、16.65%。
- 进口：12月进口煤炭5859.7万吨，同比增长11.94%，环比增长33.01%，印尼出口维持疲态，政策干扰较多。
- 库存：北方港库存2240.0万吨，周环比减少66.0万吨。
- 需求：未来十天中东部气温回升，南方多阴雨天气，西南地区降水较少，高炉开工率79.53%，水泥熟料产能利用率39.4%。
风险因素
国内安监形势、海外出口政策调整、非电需求上行、需求不及预期。
