动力煤产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682日期：2026年5月10日 动力煤：短期涨幅趋缓，旺季价格仍可期 ◼基本面： （1）供应：节后前期因月度任务完成的煤矿恢复正常产销，但仍有个别煤矿因倒工作面或设备检修暂停生产，产区整体产能逐步恢复。从周度视角观测，截至5月6日，本周三西地区样本煤矿产能利用率回升，录得91.75%（前值为89.51%）。 （2）需求：下游需求有限且对高价接受度不高，需求处于淡季，未来10天北方气温起伏明显，黄淮华北南部有高温。但地缘冲突的影响或强化煤电保供力度，日耗预计同比优于去年表现；煤化工需求维持刚需采购。（3）库存：北港发运量增加，环渤海港口库存开始小幅累库。截止5月8日，北方港（不含黄骅）库存合计2520.0万吨，本周港口日均调入量150.1万吨，环比增加5.56万吨，日均调出129.12万吨，环比减少14.19万吨。 ◼短期主要逻辑：本轮动力煤上涨由节前补库与情绪共振驱动，节前贸易商捂货惜售大幅推升报价，节后第一周指数价格仍在追涨现货成交价格。市场步入供需双增阶段，目前坑口价格有所松动，港口报价持续偏强，产业链中下游开始累库，电厂补库驱动下，煤价中枢继续攀升，但涨价节奏与高度仍存不确定性。5月市场步入供需双增阶段，目前大秦线检修结束后港口开始累库，市场调研反馈前期贸易商已积累较多库存，后续价格表现更多看实际补库需求兑现节奏，在节前价格上涨过多、节后贸易商出货压力影响下，短期港口煤价涨幅趋缓。预期仍在，旺季逐渐来临，价格表现易涨难跌，“迎峰度夏”前煤价有望冲击850-900元/吨。 ◼中长期展望：新能源对火电替代仍将继续，火电逐渐成为调节性电源强调，电力系统煤炭需求将在十五五期间达峰并逐渐回落，需求中长期走弱背景下，供应端思路转变，由保供增产转向稳产稳价。政策主导供给，进口煤市场供应偏紧，全球能源紧张影响背景下，预计今年煤炭价格中枢上移，长协位仍具备支撑。 ◼风险因素：国内安监形势、海外出口政策调整、非电需求上行、需求不及预期 01 动力煤基本面数据 价格：情绪向好，煤价偏强 •产地价格偏强：截至5月8日，榆林5800大卡指数636.0元/吨，周环比上涨4.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数570.0元/吨，周环比下跌1.0元/吨；大同5500大卡指数675.0元/吨，周环比增加29.0元/吨。 •港口价格偏强：截止2026年5月8日，秦皇岛港5500价格报830.0元/吨，周环比增加22元/吨，秦皇岛港5000价格报742.0元/吨，周环比增加21.0元/吨。 •进口价格偏强：CCI进口4700指数报95美元/吨，周环比增加1.5美元/吨，CCI进口3800指数报78.0美元/吨，周环比增加1.5美元/吨。 价格(海外煤）：进口价差倒挂持续 供应—国内产量（周度）：坑口供应稳定 ◼汾渭统计：从周度视角观测，截至5月6日，本周三西地区样本煤矿产能利用率回升，录得91.75%（前值为89.51%）。 ◼产量方面主要靠政策和价格指引，2026年影响煤炭产能变化的潜在因素：落后产能退出、未完成手续的核增产能面临退出或转为储备产能、未能按照相关政策履约电煤合同的核增产能处置等。 供应—国内产量（月度）：2026年1-3月份，全国累计原煤产量120336万吨，同比增长0.1% ◼2026年3月份，全国原煤产量44062万吨，去年同期产量为44058万吨。 ◼2026年1-3月份，全国累计原煤产量120336万吨，同比增长0.1%，而今年前两月则是同比下降0.3%。一季度的同比增长更多的得益于3月份产量的恢复。 ◼晋陕蒙主产区在增产，三省合计原煤产量同比增加约1304万吨，整体增速约1.55%；新疆在减产（关了不少灾害治理矿），且仍受运力限制。 供应—海运煤：进口煤到港量偏弱，运价高位 供应—进口（月度）：1-3月份我国动力煤进口总量为8403万吨 ◼今年1-3月份，我国动力煤进口总量为8403.08万吨，同比增长3.87%； ◼分煤种来看，2026年3月份，我国进口褐煤量最多，为1430.83万吨，同比下降17.06%，环比14.26%，占当月煤炭进口总量的36.6%，低于前一月的40.5%。2026年3月份，中国动力煤（非炼焦煤）进口量为2663.54万吨，较上年同期的3014.4万吨减少11.64%，较前一月的2287.3万吨增长16.45%。 库存—矿山：产地库存同比偏低 ◼产地库存同比偏低。 汾渭：动力煤：160家样本矿山周度库存 钢联：动力煤：462家样本矿山：库存 库存—港口：检修结束，北港小幅累库 运输：港口调入增加、调出减少，锚定船偏高，运费高位 需求：电力需求—北方气温起伏明显，黄淮华北南部有高温 ◼北方气温起伏明显黄淮华北南部有高温：未来10天，我国大部地区气温回升明显，中东部大部气温较常年同期偏高，其中12-14日期间，陕西关中平原、山东、河南、安徽及河北南部最高气温先后可达35℃左右。 ◼15日起中东部有大范围降水：15日开始，西南地区东部、江南、华南等地的部分地区有大到暴雨，局地大暴雨，并伴有雷暴大风、短时强降水等强对流天气，西北地区东部、华北及黄淮等地也将有小到中雨，局地大雨。 未来一周全国气温预报图 未来一周全国降水预报图 需求：电力需求—一季度中国全社会用电量同比增长5.2% 需求：电力生产——未来十天南方多降雨 需求：非电——水泥需求持稳，化工煤需求走弱 ◼本周高炉开工率环比为83.36%；水泥熟料产能利用率为62.83%。 高炉开工生产环比上升 需求：非电——化工煤需求走弱 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！