动力煤基本面分析
供应端
- 国内供应：截至11月21日，国内462家样本矿山动力煤产量约为3855.6万吨，环比上升0.24%，产能利用率小幅抬升。
- 国内生产总量：2025年10月，原煤生产总量为40,675万吨，环比下降1.15%，同比下降2.3%。
- 全球出港总量：环比回升，澳洲煤炭出港维持高位。
- 海漂至中国煤炭：总量抬升，俄煤海漂历史新高。
- 到港中国：截至11月14日，主要到港量为795.01万吨，环比上升63.66万吨，同比下降148.34万吨。
需求端
- 电力耗煤需求：环比抬升，沿海省份开启补库，终端刚需采购维持。
- 25省本周平均日耗523万吨，同比-31万吨，环比+11万吨。
- 沿海八省本周平均日耗181.99万吨，同比-10.486万吨，环比+1.3万吨。
- 内陆十七省本周平均日耗329.27万吨，同比-15.7万吨，环比+10.83万吨。
- 全社会发电量：10月环比走弱，火力及新能源发电总量均下浮较为明显，风电、核电等发电助力环比抬升。
- 化工煤需求：环比走弱。
- 电力需求替代：全社会发电量缩减，新能源发电能力下降。
- 内蒙地区风能利用：环比加强。
库存端
- 矿山库存：截至11月14日，样本企业矿山库存300.5万吨，环比下降3.5万吨，同比增长86.5万吨。
- 北方港口库存：抬升明显，近期港口动力煤市场呈现僵持态势。
运输端
- 港口调入：攀升，调出数据小幅回落。
- 运价指数：小幅回落，国际干散运费提升，短期运输成本重心处于高位。
研究结论
- 动力煤供应国内扩张，全球出港及海漂总量提升，到港量环比上升。
- 需求端电力耗煤环比抬升，沿海省份补库，但全社会发电量缩减，新能源发电能力下降。
- 库存端矿山库存微降，港口库存抬升，市场呈现僵持态势。
- 短期运输成本高位，供需矛盾仍存，价格短期趋稳，交易情绪转淡。
