动力煤基本面分析总结
供应端
- 国内供应：本周国内样本矿山动力煤产量环比增加1.07%，达到3899.7万吨，产能利用率环比上升。2025年10月原煤生产总量为40,675万吨，环比下降1.15%，同比下降2.3%。
- 全球出港：主要煤炭出口国（三国）出港总量均环比下降。
- 进口煤：海漂至中国总量偏稳，进口煤港口价格回落。截至12月5日，主要到港量为1003万吨，环比上升59.14万吨，同比下降25.1万吨。
需求端
- 电力耗煤：本周电力耗煤环比微增，25省平均日耗580万吨，环比+24万吨；沿海八省平均日耗199.79万吨，环比+11.24万吨；内陆十七省平均日耗381.21万吨，环比+13.77万吨。全社会发电量10月环比走弱，火力及新能源发电总量均下降，但风电、核电等助力环比抬升。
- 化工煤需求：环比走弱。
- 电力需求：暖冬预期下，沿海八省电厂去库，但耗煤攀升高度同比走弱；内陆十七省电厂库存去库节奏稳定。
- 替代需求：全社会发电量缩减，新能源发电能力下降；风能、水能利用环比走弱。
- 其他需求：10月冶金及建筑用煤下滑，供热用煤快速攀升。
库存端
- 矿山库存：截至12月12日，样本企业矿山库存301.6万吨，环比下降6.4万吨，同比增长71.7万吨，需求承接力度受限。
- 港口库存：北方港口库存抬升明显，近期港口动力煤市场呈现僵持态势。
运输端
- 运量：需求有限，动力煤运量显著下降，港口调入调出均有收缩。
研究结论
- 国内动力煤供应环比扩张，即将进入矿端季节性减产期，但10月生产总量已环比下降。
- 需求端电力耗煤环比微升，但整体需求走弱，替代能源能力下降。
- 库存端矿山库存下降但同比仍高，港口库存上升，市场呈现僵持态势。
- 运输需求有限，运量显著下降。
