动力煤产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682日期：2026年3月22日 动力煤：淡季不淡，地缘冲突驱动内贸煤止跌反弹 ◼基本面： （1）供应：国内大部分煤矿生产正常，煤矿产能利用率小幅上升，产地供应稳定，个别矿井因井下问题暂停；进口煤供应仍偏紧，国际海运费持续走高，到货成本维持高位，进口煤招标量明显减少。（2）需求：市场进入淡季，终端需求疲软，下游仅维持少量刚需采购；此外进口煤价格倒挂，多数终端已转向内贸煤采购。（3）库存：北港库存持续累库，调入量增加。截止3月20日，北方港（不含黄骅）库存合计2550.0万吨，周环比增加94.0万吨。后续伴随大秦线铁路检修，北港发运量会受影响，累库斜率放缓。 ◼短期主要逻辑：美伊冲突升级，全球能源市场偏紧驱动海外煤价走强，进口煤与国内煤价格倒挂明显，国内煤价在需求淡季背景下止跌反弹。本次地缘事件或通过“油气与运费→国际煤价与贸易→国内供需”影响国内煤炭市场，伴随海运费飙升、化石能源价格飞涨，国内部分终端转向内贸煤招标，预计进口扰动能在淡季为国内煤价提供重要支撑。国内供需基本面仍偏宽松，产地煤矿供应稳定，北港调入量较高，港口持续累库；同时下游需求步入传统淡季，沿海电厂日耗偏低，市场煤采购需求较少，市场步入传统淡季，地缘事件的发酵或导致煤炭市场表现淡季不淡。 ◼中长期展望：新能源对火电替代仍将继续，火电逐渐成为调节性电源强调，电力系统煤炭需求将在十五五期间达峰并逐渐回落，需求中长期走弱背景下，供应端思路转变，由保供增产转向稳产稳价。政策主导供给，查超产、核增产能退出等政策使得煤炭供应端向上弹性有限，叠加进口煤市场供应偏紧，全球能源紧张影响，预计今年煤炭价格中枢上移，长协位仍具备支撑。 ◼风险因素：国内安监形势、海外出口政策调整、非电需求上行、需求不及预期 01 动力煤基本面数据 价格：进口煤价格倒挂，北港煤价止跌回升 •产地价格上涨：截至3月20日，榆林5800大卡指数609.0元/吨，周环比上涨17.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数531.0元/吨，周环比上涨5.0元/吨；大同5500大卡指数593.0元/吨，周环比上涨8.0元/吨。 •港口价格止跌回升：截止2026年3月20日，秦皇岛港5500价格报736.0元/吨，周环比持平，秦皇岛港5000价格报654.0元/吨，周环比上涨1.0元/吨。 •进口价格高位运行：CCI进口4700指数报86.0美元/吨，周环比持平，CCI进口3800指数报70.0美元/吨，周环比持平。 价格(海外煤）：进口价差倒挂 供应—国内产量（周度）：坑口供应稳中增加 ◼汾渭统计：2026年3月12日-3月18日，本期三西地区样本煤矿产能利用率91.98%，较上期上升1.94个百分点。 ◼产量方面主要靠政策和价格指引，2026年影响煤炭产能变化的潜在因素：落后产能退出、未完成手续的核增产能面临退出或转为储备产能、未能按照相关政策履约电煤合同的核增产能处置等。 供应—国内产量（月度）：2026年1-2月，全国原煤产量7.63亿吨，同比下降0.3% ◼2026年1-2月份，全国原煤产量76289万吨，同比下降0.3%。主产区产能释放仍然保持了增长态势：分省数据来看，产量最大的依次为山西省、内蒙古、陕西省。三省区1-2月份生产原煤54150.8万吨，较2025年同期增加483.6万吨，增长0.90%；占全国原煤产量的70.98%，占比较2025年同期扩大0.86个百分点。其中，山西累计原煤产量21017.6万吨，占全国累计产量的27.55%，同比下降2%%；内蒙古累计原煤产量20889.1万吨，占全国累计产量的27.38%，同比增长0.9%；陕西累计原煤产量12244.1万吨，占全国累计产量的16.05%，同比增长6.2%。 供应—海运煤：进口煤到港量持续走弱 供应—进口（月度）：1-2月进口煤炭同比增速1.5% ◼2026年1-2月全国进口煤炭7722.2万吨，同比增长1.5%。再次创下了历史同期新高。其中，2月份进口量为3094.27万吨，同比下降9.95%。1月份进口量4627.96万吨，同比增长约10.82%。 ◼2026年以来印尼煤炭出口维持疲态，政策干扰较多： 1、印尼政府对矿商工作计划和预算（RKAB）的审批一度放缓，印尼部分矿商的年度生产额度仍在审批中。 2、印尼政府计划将2026年煤炭生产额度设定为6亿吨左右，显著低于2025年实际产量7.9亿吨。 3、印尼财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦（PurbayaYudhiSadewa）1月28日表示，印尼政府仍在起草煤炭出口关税相关法规，并且该法规将可能追溯至1月初生效。他预计最终税率在5-8%之间，具体取决于煤炭基准价格。 库存—矿山：产地库存环比上升 ◼产地库存环比上升。 汾渭：动力煤：160家样本矿山周度库存 钢联：动力煤：462家样本矿山：库存 库存—港口：北港持续累库 需求：电力需求—沿海电厂日耗走高，库存偏高 需求：电力需求—未来十天江南等地多阴雨，中东部气温偏高 ◼未来10天（3月21-30日），江汉、江淮西南部、江南中北部和西部及贵州东部、广西北部等地累计降水量有40～70毫米，其中江南西部和北部的部分地区超过100毫米；上述地区降水量较常年同期偏多3～7成，局地偏多1倍以上，我国其余大部降水偏少。 ◼未来10天，西部地区平均气温接近常年或偏低，东部地区偏高1～3℃，其中，东北地区北部、华南地区东部等地的部分地区偏高3℃以上。 未来一周全国气温预报图 未来一周全国降水预报图 需求：电力需求—今年前两月中国全社会用电量同比增长6.1% 需求：电力生产——西南地区降水较少 需求：非电——建材冶金需求偏弱，化工煤需求高位运行 ◼本周高炉开工率环比为79.78%；水泥熟料产能利用率为55.14%。 高炉开工生产环比上升 需求：非电——化工煤需求维持高位 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！