中辉有色日度研究报告

金银

• 盘面表现：国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.81%报4473.10美元/盎司，COMEX白银期货涨1.22%报65.91美元/盎司。
• 基本逻辑：
  • 主要国家抛售美债：6月中日英均减持美债，中国持债创2008年来新低。
  • 中东局势死局：特朗普表示不急于结束伊朗战争，伊朗警告转向全面进攻。
  • 贵金属逻辑：短期利多逻辑部分消化（利率预期逆转、央行购金加速），COMEX黄金面临4500阻力，部分多头资金立场。
• 策略建议：沪金盘面止损设整数关口，黄金更多作为尾部风险对冲，长期战略配置可参与，白银结合波动率参与，离场要果决。
• 风险提示：流动性风险。

铜

• 行情回顾：铜高位震荡。
• 产业逻辑：
  • 供给端：全球铜矿扰动持续，铜精矿进口指数续创新低至-175.37美元/吨，刚果（金）禁止铜精矿出口，但短期影响有限；7月国内电解铜产量环比下滑1.59%，累计同比上升4.9%。
  • 库存端：LME库存快速下降，COMEX持续累库，反映关税虹吸效应。
• 策略建议：多单阶梯止盈，中长期看好铜价，沪铜关注区间【106000，110000】元/吨，伦铜关注区间【14000，14500】美元/吨。

锌

• 行情回顾：锌高位震荡。
• 产业逻辑：
  • 供应端：锌精矿TC环比下滑400元/吨至-1150元/吨，冶炼厂利润被挤压，7月国内精炼锌产量环比下降2.3%，同比下降8.8%。
  • 需求端：传统淡季消费无明显亮点，镀锌板库存累增，沪伦比值走弱下出口量有限。
• 策略建议：沪锌关注区间【25500，26000】，伦锌关注区间【3700，3800】美元/吨。
• 风险提示：中东局势紧张，中美宏观经济数据疲软，锌矿扰动持续，海外锌库存软挤仓风险。

铝

• 行情回顾：铝震荡回落，氧化铝偏弱震荡。
• 产业逻辑：
  • 供给端：国内产量持稳上行但弹性有限，海外中东阿联酋环球铝业(EGA)预计明年恢复产能。
  • 需求端：国内进入传统淡季，下游刚需采购为主，伦铝库存续创本世纪新低，国内库存跌至89.8万吨，7月国内铝出口环比减少但同比增18.72%。
• 策略建议：短期铝承压回落，测试下方均线支撑，关注后续海外复产节奏，沪铝主力运行区间【23500-24500】，氧化铝关注区间【2650，2750】。

镍

• 行情回顾：镍承压回落。
• 产业逻辑：
  • 供给端：印尼政府将仅针对原料库存偏低的冶炼厂批准额外镍矿石生产配额，总体配额维持在约2.6-2.7亿吨。
  • 冶炼端：矿端成本上涨+硫酸紧缺导致生产压力加大，电积镍减产持续，WBMS数据显示1-5月全球仍过剩2.65万吨。
  • 需求端：不锈钢利润空间存在，钢厂排产平稳，三元前驱体产量增速放缓。
• 策略建议：短期镍承压震荡，等待印尼配额落地及中东局势明朗，镍主力运行区间【125000-130000】。
• 风险提示：印尼政策风险。

碳酸锂

• 行情回顾：主力合约LC2701高开低走，小幅收跌。
• 产业逻辑：
  • 总库存降至10万吨以下，中游和下游库存水位下降，需求端淡季不淡，8月电池企业排产环比提升约7%。
  • 远期供给宽松预期持续压制盘面，海外停产老矿重启开采、国内锂矿复产，市场担忧四季度供给增量集中释放，叠加新能源车需求增速放缓。
• 策略建议：短期反弹【150000-160000】。